Индексный арбитраж.

Операция одновременной покупки (продажи) всех или некоторых акций из фондового индекса и продажи фьючерсного контракта на этот индекс.

Данный вид арбитража, является частным случаем парного, т.к. создать полный аналог индексу не удастся, то мы составляем портфель из наиболее капитализированных эмитентов. Подход, аналогичен хеджированию индексом. Часто используют фьючерсные контракты на акции вместо самих акций, что уменьшает комиссию и увеличивает леверидж.

На практике применяется несколько подходов.

1. Расхождение спот индекса и фьючерса.
• Формируем портфель из наиболее капитализированных эмитентов, рассчитываем бету и находим необходимое количество фьючерсов.
• Второй подход наиболее распространен на практике. Трейер заранее подбирает адекватную пропорцию между корзиной акций и фьючерсом на индекс и производит операции исходя из этой пропорции.

Одна из пропорций, которую можно встретить на практике: 6 RI = 8GZ+9LK+27SR.

Однако следует понимать, что пропорция может подвергаться изменению, поэтому трейдер должен понимать от куда он получил именно такую корзину и когда и как он будет ее корректировать.

Из формулы Беты следует, что в расчетах используются статистические коэффициенты корреляции и СКО. Таким образом, встает вопрос о периоде расчета этих коэффициентов: за год, квартал, месяц, день или час. Возможно их комбинации и усреднения.

От сюда возникает погрешность арбитражного коридора и его ширина увеличивается. Таким образом, если трейдер не склонен к риску, он будет ожидать более широкого коридора, в то время, как более рискованные трейдеры, смогут на более узком коридоре совершить несколько операций. Но если условия изменятся, то рисковые трейдеры понесут убытки, в то время, как не рисковые смогут существенно заработать.

В арбитраже, как и в спекулятивном трейдинге, важно понимание характера и волатильности рынка. Если в спекулятивных операциях, это помогает изменить систему входа/выхода и адаптироваться под рынок, то при арбитраже, это помогает правильно задавать характеристики канала.

1. Парный арбитраж индексов.

Мы можем составить свой индекс из нескольких акций и далее применить технику парного арбитража.

По сути, эту стратегию можно разбить на две составляющие: парный арбитраж корзины акций и индекса, и арбитраж на базисе (спот-фьючерс).

Поэтому, ему присущи недостатки парного арбитража:

· Использование статистических параметров оценки устойчивости взаимосвязи.

· Предположение об устойчивости корреляционной зависимости корзины акций и индекса.

Однако при использовании данного подхода, трейдер может чаще оказываться правым, чем в проигрыше.