![]() Главная страница Случайная страница КАТЕГОРИИ: АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Общая оценка риска проекта
Таблица 2.67
Общая оценка риска проекта 54, 15 балла, что свидетельствует о средней рисковости рассматриваемого проекта. Количественная оценка риска проекта в целом может быть выполнена с помощью статистических методов. Одним из основополагающих принципов бизнес-планирования является принцип многовариантности, предусматрива ющий рассмотрение некоторого множества различных вариантов проекта при разработке бизнес-плана. В простейшем случае это три варианта: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный. Данный принцип бизнес-планирования может быть положен в основу оценки риска проекта в целом. При этом можно воспользоваться методом формализованного описания неопределенности, включающим следующие предварительные этапы: • описание некоторого множества различных условий (вариантов) реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значение основных технических, экономических и' других параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат, результатов и показателей эффективности (расчеты целесообразно выполнять с использованием компьютерных программ разработки бизнес-плана); • определение вероятности отдельных условий реализации проекта (вариантов проекта). Величина риска измеряется двумя критериями: 1) среднее ожидаемое значение; 2) колеблемость (изменчивость) возможного результата. При сравнении различных вариантов проекта чаще всего используют показатель среднего ожидаемого интегрального эффекта О^РУ), обозначим его через Этт. Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания: где Эи™х и Э" ™. — наибольшее и наименьшее значения интегрального эффекта по различным вариантам проекта; К — специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта рекомендуется принимать на уровне 0, 3. Конкретной оценкой рискованности может служить оценка среднего (среднеквадратического) отклонения 0Э|шт доходнос-тей различных вариантов проекта от соответствующей средней ожидаемой доходности.
В простейшем случае — среднеквадратическое отклонение пессимистической и оптимистической оценок доходности от их среднестатистической ожидаемой величины:
Среднеквадратическое отклонение является мерой абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют относительный показатель степени риска — коэффициент вариации, V, % определяемый по формуле: (2.63) Чем выше коэффициент • до 10% — слабая колеблемость; • 10-25% — умеренная колеблемость; • свыше 25% — высокая колеблемость. Количественно оценить степень риска проекта можно, также опираясь на показатели производственного, финансового и производственно-финансового левериджа. Производственный леверидж показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль (убытки) изменений объема производства. Исчисляется уровень производственного ле-вериджа отношением выручки от реализации за вычетом переменных затрат (или маржинального дохода) к балансовой прибыли. Производственный леверидж характеризует степень риска при снижении выручки от реализации. При высоком его значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводят к существенному изменению прибыли. Следовательно, чем выше производственный леверидж, тем выше предпринимательский риск. Работать с высоким производственным левериджем могут только те предприятия, которые в состоянии обеспечить большие объемы производства и сбыта, имеют устойчивый спрос на свою продукцию. Финансовый леверидж: показывает взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала. Финансовый леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением балансовой прибыли к чистой прибыли. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение балансовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства. Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж, который представляет произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга. Следует отметить, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. ПРИМЕР. Уровень производственного левериджа равен 3, финансового— 1, 25 и производственно-финансового — 3, 75. На основании этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре издержек на предприятии и структуре источников капитала уменьшение объема производства на 1% обеспечит снижение валовой прибыли на 3% и уменьшение чистой прибыли на 3, 75%. Каждый процент уменьшения балансовой прибыли приведет к снижениям чистой прибыли на 1, 25%. Используя эти данные, можно оценивать и прогнозировать степень производственного и финансового рисков инвестирования.
|