![]() Главная страница Случайная страница КАТЕГОРИИ: АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Счет текущих операций
Товары
Кроме импорта и экспорта традиционных товаров внешней торговли по этой статье отражаются приобретение товаров судами в портах, а также товары, экспортируемые (импортируемые) для переработки с последующим реимпортом (реэкспортом), товары для ремонта и экспорт/импорт немонетарного золота. Как уже говорилось, движение товаров отражается в момент перехода права собственности от нерезидентов к резидентам (или наоборот), даже если товары не пересекли границу страны. Наоборот, в общем случае, если товары пересекли границу страны без перехода права собственности (например, грузы, следующие транзитом, поставки товаров для иностранных посольств и т.д.), то это не должно отражаться в ПБ. Однако для этого правила существует ряд исключений. Первое исключение связано с финансовым лизингом, который представляет собой долгосрочную аренду основных фондов. Обычно финансовым лизингом занимаются финансовые компании или другие финансовые посредники. Согласно методологии ПБ при осуществлении финансового лизинга фактически происходит передача прав собственности на арендуемые товары, хотя с юридической точки зрения этого не происходит, т.е. финансовый лизинг интерпретируется как кредит в товарной форме. Движение товаров, арендуемых по финансовому лизингу, отражается в ПБ как экспорт (импорт) товаров. Балансирующая запись вносится в финансовый счет и отражает возникновение финансовых требований резидентов к нерезидентам (нерезидентов к резидентам) (о платежах по финансовому лизингу см. в разделе о доходах). Нефинансовый лизинг, представляющий краткосрочную аренду, рассматривается как оказание услуг (см. в разделе об услугах). Второе исключение — поставки товаров между головной компанией и ее зарубежным филиалом (если последний рассматривается как резидент другой экономики). В этом случае формально не происходит переход права собственности на поставляемые товары. Тем не менее движение товаров все равно регистрируется в ПБ, так как филиал условно считается самостоятельной единицей. Конечно, все остальные операции филиала с головной компанией также должны отражаться в ПБ, как и любые операции между резидентами и нерезидентами. Третье исключение связано с трактовкой товаров, которые направляются за границу для ремонта или переработки с последующим реэкспортом. В данном случае формально не происходит перехода права собственности на товары. Тем не менее в ПБ следует показывать стоимость таких товаров, как и стоимость товаров, которые возвращаются после ремонта или переработки, по статье «Товары». Стоимость возвращенных товаров, конечно, включает плату за оказанные услуги. Если товары возвращаются после ремонта или переработки в следующем отчетном периоде, то проводки по статье «Товары» следует балансировать по статье «Торговые кредиты». Четвертое исключение связано с торговым посредничеством. В международной торговле некоторые торговые фирмы покупают товары в одной стране для перепродажи в другой, причем эти товары, как правило, даже не пересекают границу страны, резидентом которой является фирма. Хотя в данном случае право собственности на товары формально переходит от резидентов к нерезидентам (или наоборот), с экономической точки зрения целесообразно считать, что торговые фирмы, осуществляющие такие операции, оказывают нерезидентам торговые услуги, а не импортируют товары в страну с последующим реэкспортом. Поэтому в ПБ для отражения таких операций следует сделать проводку не по статье «Товары», а по статье «Услуги» в размере торговой наценки. Предположим, что фирма покупает в стране А товар за 100 долл. в первом отчетном периоде и перепродает его в стране Б за 105 долл. в следующем периоде. В этом случае проводки по статье «Товары» сделать все же придется. Однако для того, чтобы ПБ за два отчетных периода года был составлен в соответствии с указанным принципами, это следует сделать следующим образом:
в долл.
Оценка экспорта и импорта товаров
Стоимостная оценка движения товаров в международной торговле сопряжена с рядом проблем. Одна из них состоит в том, что в каждой конкретной операции стоимость товара можно оценить по-разному, в зависимости от того, включать или не включать в стоимость товара услуги по его транспортировке, страхованию, погрузке, хранению, которые оплачивает импортер или, возможно, экспортер после приобретения товара, но до того момента, когда он доставлен покупателю. Очевидно, что необходимо предложить некоторое условное правило оценки, ибо в противном случае динамика торговых балансов может быть искажена в результате применения различных методов оценки. В ПБ экспорт и импорт товаров оцениваются по ценам «фоб», которые включают стоимость товара по ценам производителя и стоимость всех связанных с ним услуг (по доставке, страхованию, хранению) на момент пересечения границы страны экспортера, включая расходы на погрузку для дальнейшей транспортировки. Иначе говоря, цена «фоб» — это цена, которую должен уплатить за товар импортер, если он осуществляет его доставку после того, как товар погружен на транспортное средство на границе страны экспортера, после уплаты всех экспортных пошлин или получения налоговых скидок. Если транспортировку или страхование товара после пересечения им границы страны экспортера осуществляет экспортер, то считается, что он действует как агент импортера, т.е. оплачивает транспортировку от имени импортера. Такие платежи отражаются в ПБ по статье «Услуги». Если транспортировку и т.п. до границы страны экспортера осуществляет импортер или другой нерезидент, то считается, чтоон действует как агент экспортера, а стоимость услуг включается в цену товара. Цена «сиф» — это цена, которую должен бы уплатить за товар импортер перед уплатой импортных пошлин и других налогов, если бы он осуществлял доставку товара от границы своей страны. Таким образом, разницу между ценой «сиф» и ценой «фоб» составляет стоимость услуг страхования и транспортировки товара, и, возможно, некоторых других связанных с ним услуг после того, как товар пересек границу страны экспортера, но до границы страны импортера. Как правило, в таможенной статистике экспорт товаров оценивается по ценам «фоб», а импорт товаров — по ценам «сиф». Таким образом, необходимо корректировать данные таможенной статистики при использовании их для составления ПБ. Приведем пример отражения движения товаров по ценам «фоб» в ПБ. Предположим, что 29 декабря первого года российское предприятие X покупает товар в Германии за 10 000 долл. (платеж осуществляется немедленно). Кроме того, предприятие X платит 1000 долл. российскому транспортному предприятию У за транспортировку товара в Россию, которая осуществляется грузовиком. Транспортировка начинается 30 декабря, однако грузовик пересекает границу России только 2 января, и только 4 января второго года предприятие X получает товар. Предположим, что стоимость транспортировки с 30 декабря по 1 января составила 400 долл., с 1 января по 2 января — 350 долл. и со 2 января по 4 января — 250 долл. (всего 1000 долл.). Рассматриваемые операции должны быть отражены в ПБ следующим образом:
в долл.
В этом примере в первом году стоимость импортированных товаров по ценам «фоб» составила 10 400 долл., что и отражено по статье «Товары». Хотя на самом деле транспортировку осуществлял импортер, считается, что он действовал как агент экспортера, т.е. считается, что экспортер оплатил услуги импортера в размере 400 долл. (что отражается как экспорт услуг), а затем продал последнему товар по цене Ю 400, несмотря на то, что на самом деле экспортер ничего не платил импортеру, а импортер заплатил экспортеру только 10 000. Если бы ПБ составлялся бы за два года, то по статье «Товары» необходимо былобы отразить импорт товаров в размере 10 750, так как это цена «фоб». Таким образом, если последовательно применять принцип отражения экспорта и импорта товаров по ценам «фоб», то в ПБ за второй год необходимо сделать проводки по дебету статьи «Товары» (350) и кредиту статьи «Транспортные услуги» (350), несмотря на то, что в этом году никаких операций между резидентами и нерезидентами на самом деле не происходило. Транспортные услуги со 2 по 4 января в размере 250 долларов в ПБ не отражаются, так как они оказываются одним резидентом другому резиденту. Услуги
В ПБ статья «Услуги» имеет детальную разбивку, что отражает возрастающую роль услуг в международной торговле. Приведем лишь верхний уровень этой разбивки: 1. Транспорт 1.1. Морской 1.2. Воздушный 1.3. Прочий 2. Поездки 3. Связь 4. Строительные услуги 5. Услуги страхования 6. Финансовые услуги 7. Компьютерные информационные услуги 8. Платежи по патентам и лицензиям 9. Прочие деловые услуги 10. Персональные, культурные услуги, услуги в области отдыха и развлечений 11. Услуги органам государственного управления, не отнесенные к другим статьям Согласно методологии ПБ все услуги страхования оцениваются на основе условно рассчитанной доли элемента оплаты услуг в страховых премиях, которую следует рассчитывать на основе средней доли чистых премий (т.е. премий за вычетом возмещений) в валовом объеме премий за длительный период времени по конкретному виду страхования. Страховые премии, не связанные со страхованием жизни и очищенные от элемента оплаты услуг, а также страховые возмещения, кроме страховых возмещений по страхованию жизни, отражаются как текущие трансферты. Страховые премии по страхованию жизни, очищенные от элемента оплаты услуг, а также страховые возмещения по страхованию жизни отражаются в финансовом счете по статье «Прочие инвестиции». По кредиту статьи «Поездки» отражается стоимость услуг, которые оказаны резидентами физическим лицам-нерезидентам, а также стоимость товаров, которые были приобретены последними у резидентов. Исключение составляют услуги, которые оказываются в области международных пассажирских транспортных перевозок, которые отражаются по соответствующей статье. Соответственно по дебету статьи «Поездки» отражается стоимость услуг, которые оказаны нерезидентами физическим лицам-резидентам, включая стоимость товаров, приобретенных последними за границей. По статье «Финансовые услуги» отражается оплата комиссионных, которые взимаются финансовыми посредниками за некоторые свои услуги (открытие счета, кредитной линии, организацию первичного размещения ценных бумаг, брокерские услуги и т.п.). Платежи по патентам и лицензиям (но не приобретение/продажа лицензий и авторских прав) в соответствии с СНС рассматриваются как оплата услуг. Поэтому и в ПБ они отражаются по статье «Услуги». Если товары предоставляются в краткосрочную аренду, то ввиду отсутствия перехода права собственности в ПБ не отражается движение арендуемых товаров. Арендные платежи по краткосрочной аренде (нефинансовому лизингу) и в СНС, и в ПБ рассматриваются как оплата услуг и отражаются по статье «Прочие деловые услуги». Доходы
По этой статье отражаются доходы от предоставления резидентами факторов производства (труда, капитала, земли) нерезидентам (или наоборот). По статье «Оплата труда» отражается вознаграждение работников, полученное ими от единиц, которые являются резидентами другой экономики (например, зарплата сезонных и приграничных Рабочих). Оплата труда может быть произведена как в денежной, так и в натуральной форме. Она включает взносы на социальное страхование, которые уплачивают работодатели от имени своих работников, а также выплаты, которые рассматриваются как оплата труда в СНС. По статье «Инвестиционные доходы» отражаются доходы от владения иностранными финансовыми активами, которые нерезиденты выплачивают резидентам (или наоборот). Пример инвестиционных доходов — проценты, дивиденды и другие формы дохода. Существует особенность при отражении платежей по финансовому лизингу. Считается, что эти платежи состоят из двух компонентов: погашения основного долга и выплат процентов. Первая составляющая отражается по статье «Ссуды» в финансовом счете, а вторая — по статье «Инвестиционные доходы». Предположим, в начале года американская финансовая компания предоставила российской авиакомпании в аренду самолет на 10 лет. Рыночная стоимость арендуемого самолета составила 10 млн долл., ежегодные арендные платежи равны 1, 1 млн долл. Если предположить, что часть арендных платежей, соответствующая выплатам процентов, составляет 0, 1 млн долл., то в ПБ России для первого года следует сделать следующие проводки:
в млн долл.
Если резиденты одной страны приобретают землю или недвижимость на экономической территории другой страны, то считается, что эти активы приобретает условная единица-нерезидент, а резиденты приобретают финансовый актив, который представляет собой требование к этой условной единице, что отражается в финансовом счете по статье «Прямые инвестиции». Таким образом, рента, полученная от владения землей на экономической территории другой страны, по определению составляет инвестиционный доход и отражается по данной статье. По данной статье также отражаются так называемые реинвестированные доходы по прямым иностранным инвестициям. Подробнее это будет обсуждаться ниже.
Текущие трансферты
Трансферт, как уже говорилось, является операцией, в которой одна институциональная единица предоставляет другой товар, услугу или актив, не получая взамен в качестве эквивалента товара, услуги или актива. В новом издании Руководства по ПБ проводится различие между текущими и капитальными трансфертами, что соответствует требованиям СНС. Текущие трансферты увеличивают уровень располагаемого дохода и потребление товаров и услуг получателя и уменьшают располагаемый доход и потенциальные возможности потребления донора (например, гуманитарная помощь в форме потребительских товаров и услуг). Трансферты, не являющиеся текущими, по определению являются капитальными; они приводят к изменению в объеме активов или пассивов донора и получателя. Если донор и получатель являются нерезидентами по отношению друг к другу, капитальный трансферт приводит к изменению в уровне национального богатства экономик, которые они представляют. Примеры капитальных трансфертов — передача прав собственности на основные активы, прощение долгов. Безвозмездная передача денежных средств рассматривается как капитальный трансферт только в том случае, если эти средства предназначены для приобретения основных активов. Согласно методологии ПБ в счете текущих операций из всех трансфертов отражаются только текущие трансферты. Статья «Текущие трансферты» имеет следующую разбивку: 1. Органы государственного управления (страны, для которой составляется ПБ) 2. Прочие секторы (страны, для которой составляется ПБ) 2.1. Переводы работающих лиц 2.2. Прочие текущие трансферты. Счет операций с капиталом
Капитальные трансферты отражаются в ПБ в счете операций с капиталом, на котором отражается также приобретение/реализация ^произведенных нефинансовых активов (патентов, лицензий, торговых марок и др.). Этот счет и финансовый счет являются счетами Накопления. Для того чтобы противопоставить счета накопления счету текущих операций и сохранить преемственность с предшествующими изданиями, счета накопления формально объединяют в счет °Пераций с капиталом и финансовыми инструментами. Финансовый счет
В этом счете отражаются операции с активами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам, которые произошли в отчетном периоде. Традиционно в ПБ активы и обязательства в первую очередь классифицируются по функциональному признаку, т.е. в соответствии с целевым характером осуществляемых операций. Различают пять функциональных групп активов или обязательств: • прямые инвестиции; • портфельные инвестиции; • финансовые производные; • резервные активы; • прочие инвестиции. Хотя границы между этими группами достаточно условны, для экономического анализа эта классификация представляется наиболее важной, поскольку движение указанных групп активов и обязательств объясняется различными причинами. Рассмотрим подробнее функциональные группы активов и обязательств. Прямые инвестиции
Прямые инвестиции осуществляются в целях воздействия на процесс управления предприятием посредством участия в собственном капитале предприятия. Предоставление капитала предприятию крупным акционером в форме, отличной от участия в собственном капитале этого предприятия, также классифицируется как прямые инвестиции. В соответствии с методологией ПБ часть нераспределенных прибылей предприятий прямого инвестирования, соответствующая доле, которая принадлежит прямому иностранному инвестору в общем объеме собственного капитала предприятия, выплачивается иностранному инвестору, который сразу реинвестирует эти доходы. Условные выплаты доходов классифицируются как доходы от инвестиций и отражаются в счете текущих операций, в то время как их реинвестирование отражается по статье «Прямые инвестиции». Допускаем, что в конце отчетного периода нераспределенная прибыль некоего совместного предприятия в России составляет 100 млн долл. Прямой иностранный инвестор владеет 30% голосующих акций предприятия. Платежный баланс России будет иметь следующий вид:
Портфельные инвестиции
Портфельные инвестиции — это долговые ценные бумаги, акции и другие инструменты денежного рынка, которые приобретаются главным образом для получения дохода при сохранении определенной ликвидности средств. Для разграничения прямых и портфельных инвестиций используется следующий критерий: если инвестор владеет 10% и более обыкновенных акций предприятия (или прав при голосовании в случае, если предприятие не является акционерным), то оно считается предприятием прямого инвестирования. Портфельные инвестиции охватывают также краткосрочные долговые ценные бумаги, обращающиеся на финансовых рынках (векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты, коммерческие бумаги). Портфельные инвестиции классифицируются в соответствии с тем, является ли финансовый инструмент активом или обязательством резидентов. Далее портфельные инвестиции классифицируются по виду финансового инструмента: • акции и прочее участие в капитале; • долговые ценные бумаги; • облигации и другие долгосрочные ценные бумаги; • инструменты денежного рынка. После этого активы классифицируются по сектору кредитора, обязательства-по сектору дебитора национальной экономики. Различают следующие четыре сектора: - органы денежно-кредитного регулирования (ОДКР); - органы государственного управления; - банки; - прочие секторы: - нефинансовые предприятия; - домашние хозяйства; - прочие финансовые учреждения; - негосударственные некоммерческие организации, - обслуживающие домашние хозяйства.
Финансовые производные
Финансовые производные — финансовые инструменты, с помощью которых определенные финансовые риски могут быть самостоятельным предметом торговли на финансовых рынках и стоимость которых зависит от цены некоторого финансового актива, продукта или значения показателя. В отличие от других финансовых инструментов финансовые производные не предполагают авансирования капитала (за исключением опционов) и начисления инвестиционного дохода. Финансовые производные используются в основном для управления риском и спекулятивных операций. Впервые статистическая трактовка финансовых производных была дана в издании МВФ «The Statistical Measurement of Financial Derivatives». Финансовые производные были выделены в ПБ в самостоятельную функциональную группировку в 2000 г.[2] За исключением опционов, в ПБ приобретение всех финансовых производных отражается в нулевой оценке (так как их приобретение не связано с движением денежных средств или активов). Приобретение/продажа опционов отражается в сумме уплаченной/полученной премии. В течение срока действия контракта с финансовыми производными рыночная стоимость базового актива (или значение базового показателя) может отклониться от контрактной стоимости базового актива. Соответствующая разница и представляет собой стоимость контракта с финансовыми производными. Если контрактная стоимость базового актива пре- вышает его текущую рыночную стоимость, то для приобретающей стороны контракт является обязательством, в противном случае — активом. В большинстве случаев при истечении срока действия контракта с финансовыми производными происходит переход прав собственности на базовый актив. Соответственно один из контрагентов получает доход, равный стоимости контракта, а второй — несет убыток в той же сумме. В других ситуациях (например, в случае индексных форвардных контрактов) перехода прав собственности на базовый актив не происходит — вместо этого стоимость контракта выплачивается денежными средствами. В любом случае в ПБ отражается погашение контракта с финансовыми производными: либо как погашение актива, либо как погашение обязательства. Предположим, в первом периоде по форвардному контракту с датой расчетов в следующем периоде резидент приобрел у нерезидента 100 млн долл. за 3000 млн руб. Рыночный курс доллара США к рублю на дату расчетов по форвардному контракту составил 31 руб. за доллар. Поскольку, приобретая 100 млн долл. за рубли по рыночному курсу, резидент заплатил бы не 3000 млн руб., а 3100 млн руб., форвардный контракт, очевидно, принес резиденту доход в сумме 100 млн руб. (или около 3, 2 млн долл. в эквиваленте). Поэтому по состоянию на момент расчетов форвардный контракт является активом для резидента и обязательством для нерезидента в сумме 100 млн руб. Соответственно осуществление расчетов по форвардному контракту следует трактовать как погашение нерезидентом своих обязательств перед резидентом и снижение требований резидента к нерезиденту. Рассматриваемые операции (в части операций с финансовыми производными) должны быть отражены в ПБ следующим образом:
в млн долл. США
Приведем пример операций с опционами. В первом периоде резидент приобрел за 0, 1 млн долл. опцион на покупку у нерезидента 1000 акций компании А по цене 1000 долл. за акцию, а за 0, 2 млн долл. — опцион на покупку у нерезидента 1000 акций компании Б по цене 2000 долл. за акцию. Во втором периоде, в момент исполнения опционов, курс акций компании А составил 1200 долл. за акцию, а компании Б — 1900 долл. за акцию. Естественно, что, по скольку только курс акций А оказался выше цены исполнения опциона, исполнен был только опцион на покупку акций компании А. При этом превышение рыночной стоимости акций, приобретенных резидентом, над суммой, фактически уплаченной им за их приобретение, составило 0, 2 млн долл. (1000-1200 - 1000-1000). Рассматриваемые операции (в части операций с финансовыми производными) должны быть отражены в ПБ следующим образом:
в млн долл. США
Финансовые производные, используемые для управления резервными активами, включаются в категорию «Резервные активы». Аналогично финансовые производные в операциях между институциональными единицами, связанными отношением прямого инвестирования, включаются в категорию «Прямые инвестиции».
Резервные активы
Резервные активы составляют ликвидные иностранные активы, которые находятся в собственности или контролируются ОДКР страны (центральным банком или другими органами, выполняющими его функции) и которые могут быть использованы для выравнивания платежного баланса страны[3]. Выравнивание платежного баланса состоит в устранении дисбаланса между спросом и предложением иностранной валюты на валютном рынке страны. Если этот дисбаланс является временным, то ОДКР могут устранить его с помощью изменения уровня резервных активов — обычно не напрямую, а косвенно, путем осуществления валютных интервенций. Постоянный дисбаланс во внешнеэкономических расчетах в конце концов устраняется с помощью изменения валютного курса. Резервные активы представлены в ПБ следующими составляющими: • Монетарное золото • Специальные права заимствования (СПЗ)[4] • Резервная позиция в Фонде2 • Иностранная валюта • Наличная валюта и депозиты • Требования к ОДКР • Требования к банкам • Ценные бумаги • Акции • Облигации • Инструменты денежного рынка • Финансовые производные • Прочие требования. Одной из составляющих резервных активов является монетарное золото — золото, которое находится в собственности ОДКР и используются ими как резервный финансовый актив. Все прочее золото (немонетарное), включая золото, которое принадлежит коммерческим банкам, рассматривается как обычный товар. Это свидетельствует о том, что золото в последние несколько десятков лет постепенно утрачивает функции средства платежа. Таким образом, операции с монетарным золотом могут происходить только между ОДКР, а также между ОДКР и международными организациями, выполняющими функции ОДКР в международных финансах. Монетизация/демонетизация золота происходит, если ОДКР увеличивают/уменьшают свои запасы монетарного золота в результате операций (например, приобретения/продажи) с товарным золотом. В частности, ОДКР могут приобретать товарное золото у резидентов (предприятий, занимающихся золотодобычей, или у коммерческих банков); если товарное золото приобретается ими у нерезидентов, то такая операция отражается как импорт товаров. В обоих случаях считается, что °ДКР приобрели товар, который затем переводится в разряд монетарного золота. Таким образом, монетизация/демонетизация золота, которая приводит к увеличению/уменьшению резервных активов, не является операцией между резидентами и нерезидентами экономики. Допустим, что ЦБ РФ приобретает на 100 млн долл. золото у Федерального резервного банка в Нью-Йорке. Кроме того, он покупает золото у российских добывающих предприятий за рубли, долларовый эквивалент которых составляет 50 млн долл. Эти операции отражаются в ПБ следующим образом:
в млн долл.
Прочие инвестиции
Прочие инвестиции — это все операции с активами или обязательствами, не отнесенные к рассмотренным четырем функциональным группам, например кредиты, наличные деньги и депозиты. Как и портфельные инвестиции, прочие инвестиции классифицируются в соответствии с тем, является ли финансовый инструмент активом или обязательством резидентов. Далее активы и обязательства классифицируются по виду финансового инструмента: • торговые кредиты и авансы; • наличные деньги и депозиты; • ссуды; • прочие. После этого, как и портфельные инвестиции, активы классифицируются по внутреннему сектору кредитора, а обязательства — по внутреннему сектору дебитора (секторные классификации прочих и портфельных инвестиций полностью совпадают). Наконец, прочие инвестиции классифицируются по срокам погашения на долгосрочные и краткосрочные. В ПБ долгосрочными по определению являются финансовые инструменты, имеющие первоначальный срок погашения более года; краткосрочные финансовые инструменты имеют первоначальный срок погашения один год и менее.
§ 4. Потоки, не отражающиеся в финансовом счете платежного баланса
В пятом издании Руководства по ПБ четко разграничиваются операции и прочие изменения в объеме активов. Как уже говорилось, в финансовом счете ПБ отражаются только те изменения финансовых активов и обязательств, которые являются результатом экономических операций. Примеры прочих изменений в объеме активов и обязательств — изменения стоимости финансовых инструментов в результате изменения валютных курсов, процентных ставок и рыночных цен. Все прочие изменения в объеме финансовых активов и обязательств, которые произошли в течение отчетного периода, а также их объемы по состоянию на начало и конец отчетного периода отражаются в счетах согласования международной инвестиционной позиции (МИП), в которой, напомним, отражаются все финансовые активы (или требования) и обязательства резидентов по отношению к нерезидентам, накопленные по состоянию на определенную дату. Наименования статей МИП и счетов ее согласования практически полностью совпадают с названиями статей финансового счета ПБ. Счета согласования позволяют проследить, за счет каких факторов в течение отчетного периода изменялась МИП. В счетах согласования выделяются четыре группы факторов: • изменения в результате операций; • изменения, связанные с колебаниями цен; • изменения, связанные с колебаниями валютных курсов; • прочие изменения (связанные с изменениями в классификации, списаниями, монетизацией/демонетизацией золота и т.д.). Каждая статья МИП и счетов согласования имеет следующий вид:
Необходимо отметить, что хотя МИП формально составляет только графы 1 и 2 (или 1 и 7), для упрощения МИП часто объединяют со счетами согласования.
§ 5. Концепция сальдо платежного баланса
Одним из основных понятий ПБ является сальдо ПБ, или общее сальдо ПБ. Оно представляет собой сальдо по определенной группе статей ПБ и с экономической точки зрения в самом общем смысле должно представлять сальдо тех операций, которые являются первичными, автономными, независимыми, отражающими долгосрочные, устойчивые тенденции. Все прочие операции по определению совершаются с целью финансирования этого сальдо и являются вторичными, подчиненными, как правило, краткосрочными и зачастую связанными с регулирующими воздействиями центрального банка страны или правительства. В данном контексте традиционно принято говорить о подведении «черты», разграничивающей операции, которые составляют сальдо ПБ, и операции по его финансированию. В официальных методологических рекомендациях МВФ понятие сальдо ПБ практически не обсуждается. Дело в том, что как явствует из приведенного выше пояснения, сальдо ПБ является достаточно субъективным понятием, и его определение зависит как от целей анализа, так и от роли, которую играет страна и ее национальная валюта в международных экономических отношениях. МВФ рекомендует странам составлять ПБ в двух вариантах: в соответствии со стандартными компонентами (нейтральное представление) и в аналитическом представлении. В нейтральном представлении сальдо ПБ должно быть равно нулю, а операции классифицируются с точки зрения безусловных экономических критериев (или господствующих в экономической теории достаточно долгое время); в аналитическом представлении составители могут определенным образом перегруппировывать статьи и определить сальдо ПБ тем или иным способом. Из принципа двойной регистрации операции следует, что сальдо П Б можно определить неявно, перечислив все операции, составляющие его финансирование. Согласно одному из подходов финансирующими являются операции с резервными активами и так называемые операции исключительного финансирования, т.е. накопление/погашение просроченной задолженности и прочие операции с ней, операции по реструктуризации существующего долга, займы официальных органов, предоставленные для финансирования дефицита ПБ, некоторые капитальные трансферты (например, прощение долгов), а также ряд других операций. Согласно другому подходу финансированием считается изменение (в результате операций) чистых иностранных активов банковской системы (включая центральный банк) или чистых иностранных активов центрального банка. Необходимо отметить, что, говоря о сальдо ПБ, часто имеют в виду сальдо по текущим операциям ПБ, которое имеет первостепенное аналитическое значение. Оно часто интерпретируется как сальдо обмена реальными экономическими ценностями между резидентами и нерезидентами. Положительное сальдо по текущим операциям означает, что резиденты предоставили нерезидентам больше реальных экономических ценностей в отчетном периоде, чем нерезиденты предоставили им; отрицательное сальдо по текущим операциям показывает, насколько больше нерезиденты предоставили в отчетном периоде реальных экономических ценностей резидентам, чем последние им.
§ 6. Связи между платежным балансом и СНС
Хотя ПБ и СНС развивались независимо, всегда считалось, что эти системы должны быть согласованы между собой. Важная особенность пятого издания Руководства по ПБ — практически полная согласованность принципов учета, определений и классификаций, которые используются в нем, с СНС-93. Это позволяет рассматривать ПБ как источник данных для СНС, в рамках которой определяются и измеряются важнейшие макроэкономические показатели (ВВП, ВНД, ВНДР и др.) и которая является основной системой, используемой для статистического анализа макроэкономических процессов. Некоторые специалисты рассматривают счета сектора «остального мира» в СНС как альтернативный способ представления данных ПБ. Тем не менее между этими системами существует ряд методологических несоответствий, правда, не имеющих серьезного практического значения; сохраняются также несоответствия между нижними уровнями классификаций. Перед детальным сопоставлением этих систем необходимо вкратце описать устройство счетов «остального мира» в СНС, в которых отражаются операции между резидентами и нерезидентами данной экономики. (Кроме того, они, конечно, отражаются в счетах для секторов экономики и в счетах для экономики в целом, но в этих счетах они не отделены от операций между резидентами). Текущие операции между нерезидентами и резидентами отражаются в счете товаров и услуг и счете первичных доходов и текущих трансфертов «остального мира»:
СЧЕТ ТОВАРОВ И УСЛУГ «ОСТАЛЬНОГО МИРА»
СЧЕТ ПЕРВИЧНЫХ ДОХОДОВ И ТЕКУЩИХ ТРАНСФЕРТОВ «ОСТАЛЬНОГО МИРА»
Все счета сектора «остального мира» составляются с точки зрения нерезидентов. Поэтому на стороне «ресурсов» двух указанных счетов показывается получение нерезидентами экономической стоимости от резидентов, а на стороне «использования» — ее передача нерезидентами резидентам. Два указанных счета связываются между собой балансирующей статьей «Сальдо по товарам и услугам " остального мира"», а со счетами для капитальных операций — балансирующей статьей «Сальдо по текущим операциям " остального мира"», которое является аналогом соответствующего сальдо в ПБ. Счета для капитальных операций связываются балансирующей статьей «Чистое кредитование/ чистое заимствование» и имеют следующий вид:
СЧЕТ ОПЕРАЦИЙ С КАПИТАЛОМ
ФИНАНСОВЫЙ СЧЕТ
В счетах «остального мира» отражаются многие данные об операциях, которые необходимы для исчисления следующих центральных показателей СНС: • ВВП; • ВИД; • ВНРД; • валовое национальное сбережение (ВНС); • изменения в национальном богатстве за счет сбережения и капитальных трансфертов (обозначим этот показатель как CNW). Связи между этими показателями и данными счета «остального мира» отражены в табл. 6.1 (данные счета «остального мира» выделены жирным шрифтом):
Заметим, что выражение X— М + СЕ + NPI + NTPI + NCRT равно сальдо по счетам текущих операций «остального мира» (CAB). Отсюда следует одно из важнейших макроэкономических уравнений: ВНС-I=САВ. Перейдем к детальному сопоставлению ПБ и счетов «остального мира».
Определение границ национальной экономики
Руководство по ПБ и СНС применяют абсолютно идентичные критерии для разграничения резидентов и нерезидентов. При этом в обеих системах для этого используются понятия экономической территории страны и центра экономического интереса. Оценка операций
Руководство по ПБ и СНС используют одинаковую концепцию рыночных цен для оценки операций и активов и обязательств по состоянию на определенную дату.
Время регистрации операций
И Руководство по ПБ, и СНС для определения времени регистрации операций используют метод начисления. Для всех категорий операций этот метод в обеих системах применяется совершенно идентично. И в Руководстве по ПБ, и в СНС считается, что операции должны регистрироваться в счетах независимо от того, являются они легальными или нет (например, продажа наркотиков).
Процедуры пересчета в единую валютную единицу
Руководство по ПБ и СНС используют согласованные процедуры для пересчета операций и остатков по счетам, выраженных в разных валютах, к единой валютной единице. В системах имеются схожие трактовки системы множественных валютных курсов в контексте проблемы перехода к единой валюте.
Классификации в счетах текущих операций
И в Руководстве по ПБ, и в СНС движение товаров оценивался по ценам «фоб», что позволяет существенно сблизить охват статей «Товары» и «Услуги» в Руководстве и их аналогов в СНС. Тем не менее охват этих агрегатов в СНС и в ПБ несколько отличается друг от друга. В Руководстве по ПБ по статье «Товары» отражается движение товаров для ремонта, что несколько расходится с СНС, в которой проводится различие между ремонтом инвестиционных товаров и ремонтом всех прочих товаров (в частности, последний вид ремонта классифицируется как производство услуг). Однако в Руководстве по ПБ это несоответствие объясняется практическими трудностями разфаничения инвестиционных и неинвестиционных товаров во внешней торговле. Аналогичное несоответствие существует и в трактовке товаров для переработки. Услуги финансового посредничества Одним из наиболее существенных несоответствий между пятым изданием Руководства по ПБ и СНС-93 является трактовка так называемых услуг финансового посредничества, измеряемых косвенным образом (УФПИК). Финансовое посредничество согласно определению СНС — это производственная деятельность, в процессе которой единицы принимают на себя обязательства приобретения финансовых активов, осуществляя операции на финансовом рынке. Финансовые посредники привлекают финансовые ресурсы от кредиторов и, преобразуя их, передают дебиторам в форме, в которой последние желали бы их получить, как правило, не взимая платы за свои услуги в явной форме — вместо этого они уменьшают сумму процентов, выплачиваемых кредиторам, и увеличивают сумму процентов, которую получают от дебиторов. Ставкой процента, которая не включает элемент оплаты услуг и премии за риск, можно считать ставку межбанковского кредита или ставку рефинансирования центрального банка, при условии, что в основе предоставления его кредитов лежат рыночные механизмы. Согласно определению СНС стоимость УФПИК составляют все доходы от собственности (аналог инвестиционных доходов в ПБ), которые должны быть получены финансовыми посредниками, минус проценты, которые должны быть выплачены, минус доходы от собственности, которые должны быть получены от инвестирования собственного капитала, так как инвестирование собственных средств по определению не является финансовым посредничеством. К сожалению, в СНС четко не сформулировано, как разделить доходы от инвестирования собственного капитала и доходы от инвестирования привлеченных средств. Очевидно, это можно сделать только весьма условно. Сложность исчисления стоимости УФПИК в сфере международных операций не позволила использовать это понятие в пятом издании Руководства по ПБ. Приведем пример, иллюстрирующий трактовку УФПИК в СНС и указанное несоответствие между СНС и ПБ. Предположим, экономика какой-то страны состоит из трех групп единиц: домашних хозяйств, добывающих предприятий и предприятий, производящих предметы потребления. В начале периода домашние хозяйства положили под 5% годовых 60 млн ед. национальной валюты на депозит в иностранном банке, который из этой суммы предоставил под 10% годовых 50 млн ед. предприятиям, производящим предметы потребления, для закупки сырья, которые производят добывающие предприятия. Допустим, что ставка процента, которая очищена от элементов услуг, составляет 7%. Добывающие предприятия производят сырья на 50 млн ед. национальной валюты, которое продают предприятиям, производящим предметы потребления, а также продают им сырье на 20 млн ед. национальной валюты, которое было произведено в прошлом периоде. Предприятия, производящие предметы потребления, израсходовав все купленное сырье в производстве, производят продукцию на 100 млн ед. Половина этой продукции экспортируется, четверть продается домашним хозяйствам, а четверть остается нереализованной в отчетном периоде. Составим счет текущих операций ПБ и рассчитаем ВВП и ВНД этой страны.
ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
РАСЧЕТ ВВП
ВНД = ВВП (78, 5) + сальдо доходов от предоставления факторов производства нерезидентам (0, 7) = 79, 2.
Доходы и текущие трансферты
В пятом издании Руководства по ПБ четко разграничиваются доходы и услуги. Если не принимать во внимание УФПИК, то это разграничение полностью соответствует СНС, в которой проводится различие между услугами, производство которых составляет часть ВВП страны, и доходами, потоки платежей которых представляют собой распределительные (или перераспределительные) операции, влияющие на уровень валового дохода страны. Чтобы подчеркнуть это различие, в пятом издании Руководства по ПБ не используется понятие «факторные услуги» (т.е. «услуги» по предоставлению факторов производства — труда, капитала, земли), так как нерезиденты, предоставившие свой труд или капитал резидентам, претендуют на часть ВВП страны, тем самым увеличивая свой ВНД. Категории «Оплата труда» в счете «остального мира» и в ПБ совпадают, а категории «Доходы от собственности» соответствует категория «Инвестиционные доходы» в ПБ, и теоретически они не совпадают друг с другом из-за УФПИК. Хотя охват текущих трансфертов в ПБ совпадает с их охватом в СНС, классификации текущих трансфертов в счете «остального мира» в СНС и в ПБ различаются. В СНС некоторые текущие трансферты (налоги на производство и импорт за вычетом субсидий) классифицируются как первичные доходы (органов государственного управления), поэтому отражаются по отдельной статье. Остальные текущие трансферты в СНС (взносы на социальное страхование, социальные пособия, прочие текущие трансферты) представляют собой перераспределение первичных доходов. Таким образом, сальдо по текущим трансфертам в ПБ формально нельзя использовать в СНС для того, чтобы рассчитать показатель национального располагаемого дохода, зная уровень национального дохода. Тем не менее ввиду того, что ситуации, когда нерезиденты выплачивают органам государственного управления налоги на производство и импорт или получают от них субсидии на производство, весьма редки, на практике указанную проблему можно не принимать во внимание.
Классификации капитальных операций Счет операций с капиталом
Счета операций с капиталом в СНС и в ПБ различаются только формой представления.
Финансовый счет
Хотя по охвату финансовые счета в Руководстве по ПБ и в СНС совпадают, классификации операций, используемых в финансовых счетах в обеих системах, различаются. В ПБ финансовые операции в первую очередь классифицируются по функциональному признаку, а в СНС — по типу финансового инструмента. Функциональная классификация здесь не используется, видимо, потому, что она интересна прежде всего для анализа международных операций и в финансовых счетах для секторов в СНС представляла бы значительно меньший интерес. Если бы функциональная классификация использовалась только в финансовом счете сектора «остального мира» СНС, то это нарушило бы целостность счетов. Однако в СНС требуется отражать операции, которые являются прямыми инвестициями в экономику других стран (или в экономику данной страны), в справочных статьях. Приведем классификацию финансовых инструментов в СНС, в соответствии с которой в финансовых счетах классифицируются операции: • Монетарное золото и специальные права заимствования; • Наличные деньги и депозиты: наличные деньги; депозиты до востребования (переводные депозиты); прочие депозиты; • Ценные бумаги, кроме акций: краткосрочные; долгосрочные; • Займы: краткосрочные; долгосрочные; • Акции и прочие формы участия в капитале; • Финансовые производные; • Страховые технические резервы; • Прочая дебиторская/кредиторская задолженность;. • Торговые кредиты и авансы; • Прочие. Счета прочих изменений в объеме активов и балансы активов и пассивов
В СНС существуют счета, в которых отражаются изменения в объеме иностранных активов и обязательств, не связанные с экономическими операциями (счет переоценки активов и обязательств и счет прочих изменений в объеме активов), а также баланс иностранных активов и обязательств, в котором отражается их состояние на определенную дату, как и в международной инвестиционной позиции, однако детальное обсуждение этого вопроса выходит за рамки данного материала.
|