Використання процентних ставок у визначенні номінальних і реальних грошових потоків

Якщо темпи інфляції великі, то номінальну процентну ставку розраховують за формулою складних процентів:

i = r + t + r t,

де r t – інфляційна премія.

Інфляційна премія – це премія за інфляційне очікування, яку інвестори додають до реального, вільного від ризиків рівня доходу (норми прибутку).

Величину реальної ставки визначають за рівнянням

.

Якщо в аналізі проекту використовують лише реальні (постійні) ціни, то для визначення вартості капіталу не слід збільшувати на інфляцію річні виробничі експлуатаційні витрати і вигоди.

Непослідовність у використанні процентних ставок є найбільш поширеною помилкою у проектному аналізі. Плутанина реальних ставок з теперішніми спричиняє певне спотворення одних потоків вигід і витрат за рахунок інших. Для аналізу проектів, що проводиться міжнародними організаціями, використовують здебільшого реальні показники вигід і затрат, навіть якщо немає прямих даних про реальні ставки на капітал.

Окремими інфляційними сценаріями передбачено три можливі варіанти співвідношення номінальної ставки процента з темпом інфляції:

1) r = t – нарощення реальної вартості коштів не відбувається внаслідок того, що приріст їх майбутньої вартості поглинає інфляція;

2) r > t – реальна майбутня вартість коштів збільшується, незважаючи на інфляцію;

3) r < t – реальна майбутня вартість коштів знижується, тобто процес інвестування є збитковим.

На величину процентної ставки впливають такі чинники:

– дохідність інвестицій – можливість одержання прибутку на інвестиції, вкладені у виробничі засоби;

– величина і темп інфляції – тенденції до зростання цін протягом певного часу;

– ризик, пов’язаний з інвестиціями, – можливість того, що вкладені гроші не будуть повернені, незважаючи на обіцянки їх повернути.

Розмір премії за ризик встановлюється експертним шляхом. Для визначення орієнтованої величини премії для ризикових операцій з процентами можна скористатися рекомендаціями зарубіжних експертів. Окремі процентні ставки за ті чи інші види інвестицій наведено у табл. 3.3.

Таблиця 3.3