Тема 4. Оборотные средства п/п и принципы управления ими

Оборотные средства (текущие активы ТА) могут рассматриваться с разных точек зрения:

1. Средства, инвестируемы п/п-ем в свои текущие операции во время каждого операционного цикла;

2. Активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного финансового года;

3. Дебиторская задолженность (ДЗ) + запасы (З) + КФВ + денежные средства (ДС) + др.

Управление Оборотными активами включает в себя следующие элементы:

-учет всех имеющихся составляющих оборотных средств в настоящее время;

-анализ состояния оборотных активов и выявление причин сложившейся ситуации;

-контроль за текущим состоянием

-прогноз изменений в оборотных средствах в ближайшей и долгосрочной перспективе;

-расчет отдельных показателей, характеризующих ситуацию с оборотными активами (это показатели деловой активности ликвидности).

Величина оборотных средств зависит от:

1. Оборачиваемости текущих активов, т.е. с какой периодичностью средства, вложенные в оперативную деятельность, возвращаются на п/п.

2. Структуры текущих активов и структуры источников их финансирования.

Т.о. управление оборотными средствами должно быть ориентировано на основные правила:

1) снижение доли низколиквидных активов;

2) ускорение оборачиваемости оборотных активов;

3) структура источников финансирования оборотных активов должна быть оптимальной и находиться под строгим контролем. [10, 9, 11]

ФОРМИРОВАНИЕ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ (ТЕКУЩИХ АКТИВОВ)

Чистый оборотный капитал (ЧОК) или собственные оборотные средства (СОС) – это разница между текущими активами (оборотными средствами) и текущими пассивами (краткосрочные обязательства).

СОС (ЧОК) = ТА – ТП

СОС (ЧОК) = СП + ДП – ОА

При финансировании текущих активов п/п необходимо соблюдать следующую логику:

1. В первую очередь, финансирование за счет долгосрочных пассивов в части СОС;

2. непокрытую часть текущих активов покрывает кредиторская зад-ть (V раздел);

3. остаток же финансируется за счет краткосрочных банковских кредитов и носит название текущие финансовые потребности (ТФП).

ТФП = ТА – ТАликв – КЗ

ТФП = Запасы + ДЗ – КЗ

ТФП – это

1. разница между средствами, замороженными в запасах и ДЗ, и кредиторской задолженностью;

2. Непокрытая ни собственными ср-ми, ни долгосрочными кредитами, ни КЗ часть текущих активов;

3. прореха в бюджете п/п (кассовый разрыв) при исполнении текущего бюджета;

4. потребность в краткосрочном кредите.

При управлении источниками финансирования текущих активов важно снижать абсолютный размер ТФП путем:

1) Уменьшения объема средств, вычлененных из оборота и замороженных в запасах до оптимального размера.

2) Уменьшение объема финансовых средств, замороженных в ДЗ путем предоставления скидок, использования факторинга и других методов управления ДЗ.

3) Увеличение КЗ до приемлемых размеров, путем получения отсрочек по платежам за сырье и материалы, налоговых кредитов и использования отсрочек по выплате ЗП.

Производственный цикл п/п

Период оборота товарно-материальных запасов,

запасов ГП и незавершенного пр-ва Период оборота ДЗ

Операционный цикл

Период оборота КЗ Финансовый цикл (период оборота СОС)

Операционный цикл (период оборота всех средств, вложенных в финансирование текущих активов).

Операционный цикл (ОЦ) – период оборота всех средств, вложенных в финансирование текущих активов.

Производственный цикл(ПЦ)- это период оборота Запасов

Финансовый цикл (ФЦ)- это период оборота СОС

ОЦ = ФЦ + Период оборота КЗ = ПЦ + Период оборота ДЗ

Для управления ОЦ в сторону его уменьшения необходимо влиять на его составляющие – произв.цикл, ФЦ.

При этом

ФЦ = ПЦ – Период оборота КЗ + Период оборота ДЗ

ПЦ = Период оборота запасов

ФЦ = ПО запасов + ПОДЗ – ПОКЗ

Для оптимального управления оборотным капиталом необходимо ускорять оборачиваемость СОС, значит снижать финансовый цикл путем ускорения оборачиваемости его неликвидных составляющих (т.е. путем уменьшения ПО запасов и ДЗ).

Также на снижение величины ФЦ влияет увеличение ПОКЗ. [10, 9, 11]

УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ, СВЯЗАННЫМИ С НЕДОСТАТКОМ И ИЗБЫТКОМ ТЕКУЩИХ АКТИВОВ

Размер ТА должен быть оптимален, т.е. избыток или недостаток нежелателен. В случае, если возникает избыток или недостаток п/п будет нести следующие риски (коммерческие):

Коммерческие риски – риски, которые несут п/п при финансировании своей текущей деятельности.

Оптимальный уровень ТА позволяет максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и оптимальной величине коммерческого риска. [10, 9, 11]

ВЫБОР ПОЛИТИКИ КОМПЛЕКСНОГО ОПЕРАТИВНОГО УРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩИМИ АТИВАМИ

Суть политики оперативного управления текущими активами состоит в определении достаточного уровня средств для их финансирования, в формировании рациональной структуры текущих активов, в ускорении оборачиваемости текущих активов и как следствие сокращение ОЦ и ФЦ.

Принято разделять следующие виды такой политики: агрессивная, консервативная и умеренная (промежуточный вариант).

Агрессивная политика:

«+» минимальный риск технической неплатежеспособности (т.е. ликвидность высока);

«-» низкая рентабельность, т.к. много средств вынуты из оборота (т.е. заморожены на счетах).

Консервативная политика:

«-» риск неплатежеспособности, т.е. низкая ликвидность.

«+» высокая рентабельность.

Умеренная политика находится на стыке агрессивной и консервативной, а значит, сочетает в себе их элементы. [10, 9, 11]

ТЕМА 5. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ (ДЗ)

На уровень ДЗ влияет следующие факторы, управление которыми необходимо для управления ДЗ:

1. Виды выпускаемой продукции, спрос на нее и маркетинговая политика п/п.

2. Виды покупателей продукции п/п и особенности работы с ними.

3. Налоговое законодательство, касающееся предоставление возможности списания просроченных долгов

В соответствии с этим, в процессе управления дебиторской задолженностью необходимо:

1) Проводить непрерывный текущий анализ ДЗ и ее видов, сформированных по покупателям, по срокам возникновения и по видам готовой продукции.

2) Осуществлять прогноз поступлений денежных средств от дебиторов на основе коэффициентов инкассации.

3) Применять определенные приемы списания и продажи безнадежных долгов и ускорения востребования долгов.

4) Вести непрерывную работу с покупателями.

Приемы управления ДЗ:

1. О ценка реального состояния ДЗ и списания просроченных безнадежных долгов – ведется отдельно по группам ДЗ, сформированным в соответствии со сроками ее возникновения.

Реестр старения ДЗ

2. С кидки в контрактах – при работе с покупателями чаще всего применяется метод скидок, как вознаграждение за предоплату по договору поставки. Предложение скидок оправдано, если оно приводит к расширению продаж и более высокой общей прибыли в долгосрочном периоде; если п/п испытывает дефицит ликвидности, то скидки могут быть предоставлены с целью ее повышения в краткосрочном периоде, даже если эффект от них в долгосрочной перспективе будет отрицательный; если система скидок за ускорение платы более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную плату.

При расчете варианта скидки необходимо учитывать следующее:

a) Затраты п/п. связанные с обслуживанием краткосрочного кредита, привлекаемого для финансирования ТФП, в случае отказа от варианта скидок;

b) Издержки, которые будет нести п/п в случае отсрочки платежа;

c) Реальные потери в связи с предоставлением скидок;

d) Реальный доход, который могло получить п/п от непрерывного производства и реализации продукции в случае предоставления скидок.

Необходимо выбирать тот вариант, при котором финансовый результат будет более привлекателен, т.е. либо потери – минимальны, либо доходы – максимальны.

Сравнительная таблица финансовых результатов политики предоставления скидок

3. Ф акторинг – услуга, предоставляемая банком или фактор-фирмой по покупку долговых обязательств (в том числе ДЗ) у физ. и юр. лиц.

Существует два вида факторинга:

1. Без финансирования, когда п/п продает ДЗ после наступления срока ее оплаты (просроченную ДЗ).

Стоимость такой услуги = Ср ДЗ * комиссионные %

2. Факторинг с финансированием – когда п/п продает ДЗ до наступления срока оплаты. По сути осущ-ся процесс кредитования на срок, остающийся до даты оплаты по договору.

Стоимость услуги = Ср ДЗ * комис + (Ср ДЗ – Ср ДЗ* комисс)*% по кредиту

Эф-ая год.ставка фак-га = (год.ст-ть / факт. получ. сумма ДЗ)*100%

4. Учет векселей – покупка векселей по индоссаменту коммерческими банками с дисконтом до наступления срока их оплаты. [10, 9, 11, 5, 6]