![]() Главная страница Случайная страница КАТЕГОРИИ: АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Тема 4. Оборотные средства п/п и принципы управления ими
Оборотные средства (текущие активы ТА) могут рассматриваться с разных точек зрения: 1. Средства, инвестируемы п/п-ем в свои текущие операции во время каждого операционного цикла; 2. Активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного финансового года; 3. Дебиторская задолженность (ДЗ) + запасы (З) + КФВ + денежные средства (ДС) + др.
Управление Оборотными активами включает в себя следующие элементы: -учет всех имеющихся составляющих оборотных средств в настоящее время; -анализ состояния оборотных активов и выявление причин сложившейся ситуации; -контроль за текущим состоянием -прогноз изменений в оборотных средствах в ближайшей и долгосрочной перспективе; -расчет отдельных показателей, характеризующих ситуацию с оборотными активами (это показатели деловой активности ликвидности). Величина оборотных средств зависит от: 1. Оборачиваемости текущих активов, т.е. с какой периодичностью средства, вложенные в оперативную деятельность, возвращаются на п/п. 2. Структуры текущих активов и структуры источников их финансирования.
Т.о. управление оборотными средствами должно быть ориентировано на основные правила: 1) снижение доли низколиквидных активов; 2) ускорение оборачиваемости оборотных активов; 3) структура источников финансирования оборотных активов должна быть оптимальной и находиться под строгим контролем. [10, 9, 11]
ФОРМИРОВАНИЕ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ (ТЕКУЩИХ АКТИВОВ) Чистый оборотный капитал (ЧОК) или собственные оборотные средства (СОС) – это разница между текущими активами (оборотными средствами) и текущими пассивами (краткосрочные обязательства).
СОС (ЧОК) = ТА – ТП СОС (ЧОК) = СП + ДП – ОА
При финансировании текущих активов п/п необходимо соблюдать следующую логику: 1. В первую очередь, финансирование за счет долгосрочных пассивов в части СОС; 2. непокрытую часть текущих активов покрывает кредиторская зад-ть (V раздел); 3. остаток же финансируется за счет краткосрочных банковских кредитов и носит название текущие финансовые потребности (ТФП).
ТФП = ТА – ТАликв – КЗ
ТФП = Запасы + ДЗ – КЗ
ТФП – это 1. разница между средствами, замороженными в запасах и ДЗ, и кредиторской задолженностью; 2. Непокрытая ни собственными ср-ми, ни долгосрочными кредитами, ни КЗ часть текущих активов; 3. прореха в бюджете п/п (кассовый разрыв) при исполнении текущего бюджета; 4. потребность в краткосрочном кредите.
При управлении источниками финансирования текущих активов важно снижать абсолютный размер ТФП путем: 1) Уменьшения объема средств, вычлененных из оборота и замороженных в запасах до оптимального размера. 2) Уменьшение объема финансовых средств, замороженных в ДЗ путем предоставления скидок, использования факторинга и других методов управления ДЗ. 3) Увеличение КЗ до приемлемых размеров, путем получения отсрочек по платежам за сырье и материалы, налоговых кредитов и использования отсрочек по выплате ЗП.
запасов ГП и незавершенного пр-ва Период оборота ДЗ
Операционный цикл (ОЦ) – период оборота всех средств, вложенных в финансирование текущих активов.
Производственный цикл(ПЦ)- это период оборота Запасов Финансовый цикл (ФЦ)- это период оборота СОС
ОЦ = ФЦ + Период оборота КЗ = ПЦ + Период оборота ДЗ
Для управления ОЦ в сторону его уменьшения необходимо влиять на его составляющие – произв.цикл, ФЦ. При этом ФЦ = ПЦ – Период оборота КЗ + Период оборота ДЗ
ПЦ = Период оборота запасов
ФЦ = ПО запасов + ПОДЗ – ПОКЗ
Для оптимального управления оборотным капиталом необходимо ускорять оборачиваемость СОС, значит снижать финансовый цикл путем ускорения оборачиваемости его неликвидных составляющих (т.е. путем уменьшения ПО запасов и ДЗ). Также на снижение величины ФЦ влияет увеличение ПОКЗ. [10, 9, 11]
УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ, СВЯЗАННЫМИ С НЕДОСТАТКОМ И ИЗБЫТКОМ ТЕКУЩИХ АКТИВОВ Размер ТА должен быть оптимален, т.е. избыток или недостаток нежелателен. В случае, если возникает избыток или недостаток п/п будет нести следующие риски (коммерческие):
Коммерческие риски – риски, которые несут п/п при финансировании своей текущей деятельности. Оптимальный уровень ТА позволяет максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и оптимальной величине коммерческого риска. [10, 9, 11]
ВЫБОР ПОЛИТИКИ КОМПЛЕКСНОГО ОПЕРАТИВНОГО УРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩИМИ АТИВАМИ Суть политики оперативного управления текущими активами состоит в определении достаточного уровня средств для их финансирования, в формировании рациональной структуры текущих активов, в ускорении оборачиваемости текущих активов и как следствие сокращение ОЦ и ФЦ. Принято разделять следующие виды такой политики: агрессивная, консервативная и умеренная (промежуточный вариант).
Агрессивная политика: «+» минимальный риск технической неплатежеспособности (т.е. ликвидность высока); «-» низкая рентабельность, т.к. много средств вынуты из оборота (т.е. заморожены на счетах). Консервативная политика: «-» риск неплатежеспособности, т.е. низкая ликвидность. «+» высокая рентабельность. Умеренная политика находится на стыке агрессивной и консервативной, а значит, сочетает в себе их элементы. [10, 9, 11]
ТЕМА 5. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ (ДЗ) На уровень ДЗ влияет следующие факторы, управление которыми необходимо для управления ДЗ: 1. Виды выпускаемой продукции, спрос на нее и маркетинговая политика п/п. 2. Виды покупателей продукции п/п и особенности работы с ними. 3. Налоговое законодательство, касающееся предоставление возможности списания просроченных долгов В соответствии с этим, в процессе управления дебиторской задолженностью необходимо: 1) Проводить непрерывный текущий анализ ДЗ и ее видов, сформированных по покупателям, по срокам возникновения и по видам готовой продукции. 2) Осуществлять прогноз поступлений денежных средств от дебиторов на основе коэффициентов инкассации. 3) Применять определенные приемы списания и продажи безнадежных долгов и ускорения востребования долгов. 4) Вести непрерывную работу с покупателями. Приемы управления ДЗ: 1. О ценка реального состояния ДЗ и списания просроченных безнадежных долгов – ведется отдельно по группам ДЗ, сформированным в соответствии со сроками ее возникновения.
Реестр старения ДЗ
2. С кидки в контрактах – при работе с покупателями чаще всего применяется метод скидок, как вознаграждение за предоплату по договору поставки. Предложение скидок оправдано, если оно приводит к расширению продаж и более высокой общей прибыли в долгосрочном периоде; если п/п испытывает дефицит ликвидности, то скидки могут быть предоставлены с целью ее повышения в краткосрочном периоде, даже если эффект от них в долгосрочной перспективе будет отрицательный; если система скидок за ускорение платы более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную плату. При расчете варианта скидки необходимо учитывать следующее: a) Затраты п/п. связанные с обслуживанием краткосрочного кредита, привлекаемого для финансирования ТФП, в случае отказа от варианта скидок; b) Издержки, которые будет нести п/п в случае отсрочки платежа; c) Реальные потери в связи с предоставлением скидок; d) Реальный доход, который могло получить п/п от непрерывного производства и реализации продукции в случае предоставления скидок. Необходимо выбирать тот вариант, при котором финансовый результат будет более привлекателен, т.е. либо потери – минимальны, либо доходы – максимальны.
Сравнительная таблица финансовых результатов политики предоставления скидок
3. Ф акторинг – услуга, предоставляемая банком или фактор-фирмой по покупку долговых обязательств (в том числе ДЗ) у физ. и юр. лиц. Существует два вида факторинга: 1. Без финансирования, когда п/п продает ДЗ после наступления срока ее оплаты (просроченную ДЗ). Стоимость такой услуги = Ср ДЗ * комиссионные % 2. Факторинг с финансированием – когда п/п продает ДЗ до наступления срока оплаты. По сути осущ-ся процесс кредитования на срок, остающийся до даты оплаты по договору. Стоимость услуги = Ср ДЗ * комис + (Ср ДЗ – Ср ДЗ* комисс)*% по кредиту
Эф-ая год.ставка фак-га = (год.ст-ть / факт. получ. сумма ДЗ)*100%
4. Учет векселей – покупка векселей по индоссаменту коммерческими банками с дисконтом до наступления срока их оплаты. [10, 9, 11, 5, 6]
|