Опционы

Опцион – это контракт, по которому одной из сторон предоставляется право, но не обязательство, купить или продать стандартное количество определенного актива по определенной цене в определенную дату или на протяжении определенного срока.

Существуют два вида опционов:

• опцион «колл» (call) – опцион покупки, дает право владельцу купить определенную сумму одной валюты в обмен на другую;
• опцион «пут» (put) – опцион продажи, дает владельцу право продать определенную сумму валюты в обмен на другую.

В зависимости от сроков завершения опционов различают:

· «Европейский» опцион (может быть выполнен только в последний день опционного периода (на определенный день));

· «Американский» опцион (может быть выполнен в любое время опционного периода).

Цена опциона – премия. Покупатель опционного контракта платит продавцу премию.

При наступлении срока покупатель опционного контракта (владелец) может по своему усмотрению реализовать или не реализовать свое право на покупку или продажу актива продавцу этого контракта (автору). Если он не реализует контракт, он теряет премию.

Внутренняя стоимость – это возможная выгода по опциону, если использовать его мгновенно, в день заключения сделки. Например, заключив опцион put на доллар США со сделочным курсом (курсом поставки валюты – «strike price») 5, 35 грн./$, Вы получаете право продать доллары по курсу 5, 35. Если сейчас реальный курс на рынке – 5, 08, то ваша мгновенная выгода составит 0, 27 грн./$. Это и есть внутренняя стоимость. Однако никто не будет работать себе в убыток и скорей всего вам предложат такой опцион с одновременной уплатой премии более 0, 27 грн./$ (например 0, 3 грн./$). Таким образом, временная стоимость составит 0, 3 – 0, 27 = 0, 03 грн./$.

Если опцион имеет внутреннюю стоимость, то такой опцион называется выигрышный, опцион «с деньгами» или “in-the-money” (ITM). Опцион, не имеющий внутренней стоимости (внутренняя стоимость = 0) – невыиграшный, «возле денег», “at-the-money” (ATM). Опцион, имеющий возможный проигрыш на момент его заключения - проигрышный, «без денег», “out-of-the-money” (OTM)

Внутренняя стоимость опционов call = спот – цена контракта

Внутренняя стоимость опционов put = цена контракта – спот

Пример 25: Дилер реализует июньский опцион «колл» на продажу австралийских долларов за доллары США с ценой выполнения 0, 7513 долл. США за 1 австралийский доллар и премией за контракт 580 долл. США. На сумму опциона AUD 50 000 параллельно покупается такой же опцион «колл» с ценой выполнения 0, 7507 долл. США за 1 AUD и суммой премии 1 200 долл. США.

Каким будет финансовый результат дилера, если текущий валютный курс на день завершения опционного соглашения составит 0, 7621 долл. США за 1 австралийский доллар?

Решение:

1. Убыток от продажи опциона «колл» (0, 7513 – 0, 7621) х 50 000 = -540 $

2. Прибыль от покупки опциона «колл» (0, 7621 – 0, 7507) х 50 000 = 570 $

3. Премия, полученная за продажу опциона 580$

4. Премия, уплаченная за покупку опциона -1 200$

5. Убыток дилера -590 $

Пример 26: Дилер покупает февральский опцион «пут» по цене выполнения EUR/USD 1, 2134 и премией 0, 25 центов за EUR 1, а также февральский опцион «колл» с той же ценой выполнения и премией 0, 30 центов за EUR 1. Стоимость опциона – 100 000 евро.

Рассчитайте финансовый результат дилера, если:

а) обменный курс не изменится и останется на уровне EUR/USD 1, 2134;

б) на день осуществления опциона обменный курс составит EUR/USD 1, 2354;

в) на день осуществления опциона обменный курс составит EUR/USD 1, 1921.

Решение:

Вариант а):

1. Финансовый результат от покупки

опциона «пут» (1, 2134 – 1, 2134) х 100 000 = 0 $

2. Финансовый результат от покупки

опциона «колл» (1, 2134 – 1, 2134) х 100 000 = 0 $

3. Премия, уплаченная за покупку

опциона «пут» -0, 0025 х 100 000 = -250$

4. Премия, уплаченная за покупку

опциона «колл» -0, 0030 х 100 000 = -300$

5. Убыток дилера -550 $

Вариант б):

1. Убыток от покупки опциона «пут» (1, 2134 – 1, 2354) х 100 000 = -2 200 $

(дилер принимает решение отказаться от продажи валюты)

2. Прибыль от покупки опциона «колл» (1, 2354 – 1, 2134) х 100 000 = 2 200 $

3. Премия, уплаченная за покупку

опциона «пут» -0, 0025 х 100 000 = -250$

4. Премия, уплаченная за покупку

опциона «колл» -0, 0030 х 100 000 = -300$

5. Прибыль дилера 1 650 $

Вариант в):

1. Прибыль от покупки опциона «пут» (1, 2134 – 1, 1921) х 100 000 = 2 130 $

2. Убыток от покупки опциона «колл» (1, 1921 – 1, 2134) х 100 000 = -2 130 $

(дилер принимает решение отказаться от покупки валюты)

3. Премия, уплаченная за покупку

опциона «пут» -0, 0025 х 100 000 = -250$

4. Премия, уплаченная за покупку

опциона «колл» -0, 0030 х 100 000 = -300$

5. Прибыль дилера 1 580 $

Задания для самостоятельного выполнения:

1. Украинская фирма заключила контракт с немецким заводом на покупку оборудования для кондитерского цеха. В соответствии с условиями контракта расчет будет произведен через шесть месяцев. Сумма контракта – 2 млн. евро. С целью хеджирования валютного риска менеджеры украинской фирмы принимают решение о покупке опциона на сумму контракта с ценой выполнения 7, 2 грн. за 1 евро. Премия составляет 1 % от суммы контракта. Определите:

а) Какой опцион был приобретен («пут» или «колл»)?

б) Выгодно ли будет фирме реализовать опцион, если спот-курс составит:

- EUR/UAH 7, 1;

- EUR/UAH 7, 4.

2. Канадская корпорация ожидает платеж от контрагента через три месяца за оказанные услуги в сумме 900 тыс. долл. США и покупает опцион «пут» с ценой выполнения USD/CAD 1, 2755. Премия составляет 1, 2 % от суммы платежа. Определите действия финансового менеджера корпорации, если на дату расчетов спот-курс составит USD/CAD 1, 2976.

3. Дилер реализует опцион «колл» на продажу российских рублей за доллары США с ценой выполнения RUR/USD 0, 0303 и премией за контракт $500. Сумма опциона - RUR 900 000. Параллельно покупается такой же опцион «колл» с ценой выполнения RUR/USD 0, 0273 и суммой премии $900. Определите финансовый результат дилера, если на день выполнения опциона спот-курс составит RUR/USD 0, 0413.

4. Фондовая биржа реализует октябрьский опцион «пут» по курсу USD/GBP 0, 7450 и премией 2, 5 пенса и октябрьский опцион «колл» с премией 3, 1 пенса за 1 долл. США. Сумма опциона – 55 000 долл. США.

Определите финансовый результат покупателя, если на день выполнения опционного соглашения спот-курс составит:

а) USD/GBP 0, 7450;

б) USD/GBP 0, 8511;

в) USD/GBP 0, 6413.