Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Прогнозування впливу фінансового левериджу на дохідність капіталу підприємства.
|
|
Фінансовий леверидж — це використання підприємством залучених коштів, яке впливає на зміну дохідності власного капіталу і дає йому можливість одержати додатковий прибуток на власний капітал.
Показник, що відображає рівень додаткового прибутку на власний капітал за різних варіантів структури капіталу, називається ефектом фінансового левериджу. Розглянемо на прикладі табл. 3.2 суть цього ефекту.
Розрахунок впливу (ефекту) фінансового левериджу, розглянутого у табл. 3.2, можна представити у такому вигляді:
(3.1)
де E — ефект фінансового левериджу, пов’язаний з підвищенням дохідності власного капіталу; ЗК — сума залученого капіталу; ВК — сума власного капіталу; ДА — рівень дохідності активів; ПК — рівень відсотків за кредит; РП — рівень податку на прибуток.
Таблиця 3.2
ПРОГНОЗУВАННЯ ВПЛИВУ ФІНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖУ
| № рядка | Показники та алгоритми їх розрахунків | Варіанти структур капіталу | ||
| І | ІІ | ІІІ | ||
| Сума функціонуючого капіталу у прогнозному періоді | ||||
| Сума власного капіталу | ||||
| Сума залученого капіталу | — | |||
| Сума прибутку | ||||
| Рівень дохідності активів | 0, 2 | 0, 2 | 0, 2 | |
| Рівень відсотків за кредит | 0, 12 | 0, 12 | 0, 12 | |
| Сума відсотків за кредит (р. 3 · р. 6) | — | |||
| Сума прибутку за вирахуванням суми відсотків за кредит (р. 4 – р. 7) | ||||
| Рівень податку на прибуток | 0, 3 | 0, 3 | 0, 3 | |
| Сума податку на прибуток (р. 8 · р. 9) | ||||
| Сума прибутку за вирахуванням податку (р. 8 – р. 10) | ||||
| Коефіцієнт дохідності власного капіталу (р. 11: р. 2) | 0, 14 | 0, 154 | 0, 196 | |
| Вплив фінансового левериджу | — | 0, 014 | 0, 056 |
| № рядка | Варіанти структур капіталу | ||
| І | ІІ | ІІІ | |
| — | |||
| 0, 2 | 0, 2 | 0, 2 | |
| 0, 12 | 0, 12 | 0, 12 | |
| — | |||
| 0, 3 | 0, 3 | 0, 3 | |
| 0, 14 | 0, 154 | 0, 196 | |
| — | 0, 014 | 0, 056 |
Аналіз даних табл. 3.2 показує, що у першому варіанті ефект фінансового левериджу відсутній, оскільки він не передбачає використання залученого капіталу. У другому варіанті вплив фінансового левериджу, пов’язаний з використанням залученого капіталу в сумі 1000 грн. (20 %), становить 0, 014 (1, 4 %). Цей ефект можна розрахувати за формулою (3.1), використавши дані табл. 3.2.
.
У третьому варіанті залучений капітал дорівнює 50 %, ефект фінансового левериджу зростає до 0, 056 (5, 6 %):
.
Аналіз показників таблиці свідчить, що ефект фінансового левериджу зростає, тобто зі збільшенням у структурі капіталу залучених джерел фінансування підвищується рівень дохідності власного капіталу.
Показники формули (3.1) можна розподілити на такі компоненти:
Коефіцієнт структури капіталу 
— характеризує фінансову стійкість підприємства і показує, яка величина залученого капіталу припадає на одну гривню власного капіталу. Критичним значенням цього коефіцієнта є одиниця. Зі збільшенням коефіцієнта для підприємства підвищується фінансовий ризик і знижується фінансова стійкість.
Диференціал фінансового левериджу 
— показує різницю між рівнем дохідності активів і рівнем відсотків за залучений капітал. При зниженні дохідності активів вплив фінансового левериджу зменшується. Наприклад, при зниженні дохідності активів до 0, 15 вплив фінансового левериджу становитиме 0, 021 або 2, 1%.
.
Коли середній рівень дохідності активів нижчий, ніж середня ставка за залучені ресурси, отримуємо від’ємне значення диференціалу. Це вказує на можливість та ефективність використання залученого фінансування лише за умови, коли дохідність активів вища, ніж ринкова відсоткова ставка за кредитні ресурси.
Податковий коректор 
— відображає ступінь впливу на ефект фінансового левериджу рівня оподаткування прибутку.