Операционный рычаг

Операционный рычаг - количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объемов реализации.Операционный рычаг определяется нарастанием величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленным наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции.

Показатель операционного рычага позволяет определить, как повлияют изменения объема продаж на прибыль компании. Чтобы выяснить, на сколько процентов изменится размер прибыли, следует процентное изменение объема продаж умножить на уровень операционного рычага.

Известны 3 основных меры определения рычага:

1) Доля постоянных производственных затрат и общей сумме расходов, т.е. соотношение постоянных и переменных затрат. Если доля постоянных затрат велика, это значит, что предприятие имеет высокий уровень производственного риска. Такой высокий уровень характерен для предприятий с высоким уровнем технической оснащенности.

2) Отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах.

3) Отношение чистой прибыли к постоянным производственным затратам (используется меньше всего).

Метод контроля постоянных расходов

При неблагоприятной коньюктуре товарного рынка, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, его политика должна быть нацелена на снижение силы операционного рычага за счет экономии на постоянных затратах. Одним из наиболее известных и распространенных способов контроля за уровнем постоянных затрат является метод расчета критического объема продаж (порог рентабельности). Этот параметр характеризует ту сумму выручки, которая необходима, чтобы покрыть постоянные затраты предприятия. Смысл расчета состоит в определении объема производства, при котором маржинальная прибыль будет равна условно постоянным затратам.

, где

Вк – выручка, характеризующая критический объем производства (выручка при нулевой прибыли)

Вн – выручка от реализации в нормальных условиях

Пост – постоянные издержки в составе общих затрат

Пр - прибыль

39. Финансовый леверидж: понятие, основные показатели

Деятельность любого коммерческого предприятия не обходится без финансового риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного.

Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия.

" Leverage" (приблизительно " рычаг") - американский термин в применении к экономике означающий некоторый фактор, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели. Использование дополнительного (заемного) капитала можно понимать как усиление собственного капитала с целью получения большей прибыли.

Эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = (1 - Сн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.

Сн - ставка налога на прибыль

ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов)%;

Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.

СК - среднегодовая сумма собственного капитала

ЗК/СК – финансовый рычаг.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5.

Т.к. процентные платежи, как правило, уплачиваются до выплаты налогов, одновременно с эффектом финансового рычага имеет место эффект «налоговой крыши». Оба эти эффекта играют положительную роль в случае, когда предприятие получает прибыль.

Уровень финансового левериджа рассчитывается как отношение темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста валовой прибыли.

УФЛ = DЧП% / DВП%;

Сила воздействия финансового рычага (СВФР) - процентное (индексное) изменение чистой прибыли на обыкновенную акцию к процентным изменениям валовой прибыли (EBIT - прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль).

СВФР = DЧПa% / DВП%;

При СВФР = 1 предприятие не имеет заемных средств.

+ вопрос 19

40. Формула Фишера: правила расчёта, экономическая интерпретация показателей

Реальная процентная ставка — это процентная ставка, очищенная от инфляции.

Взаимосвязь реальной, номинальной ставки и инфляции в общем случае описывается следующей (приближённой) формулой:

r = R – i, где:

R — номинальная процентная ставка

r — реальная процентная ставка

i — ожидаемый или планируемый уровень инфляции.

Ирвинг Фишер предложил более точную формулу взаимосвязи реальной, номинальной ставок и инфляции, выражаемую названной в его честь формулой Фишера:

, где

i– годовой темп прироста инфляции.