![]() Главная страница Случайная страница КАТЕГОРИИ: АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Терминология и базовые показатели западного и американского финансового менеджмента.
К внутрифирменной системе финансовых показателей, используемых в западном и американском финансовом менеджменте можно отнести следующие: 1. Добавленная стоимость – это стоимость, которая была добавлена к стоимости сырья, энергии, услуг в процессе производства и реализации продукции.
где ДС – добавленная стоимость с налогом на добавленную стоимость; ВП – стоимость продукции произведенной, а не только реализованной, предприятием за тот или иной период (включая увеличение запасов готовой продукции и незавершенного производства); СМ – стоимость потребленных материальных средств производства (без НДС); У – стоимость услуг сторонних организаций; Величина добавленной стоимости свидетельствует о масштабах деятельности предприятия, его вкладе в создание национального богатства. Добавленная стоимость без налога на добавленную стоимость
2. Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).
или
где ФОТ – фонд оплаты труда; Н – налоги и неналоговые платежи, включаемые в себестоимость, акцизы, налоги с выручки, налог на недвижимость (за исключением налога на прибыль); П' – прибыль предприятия за вычетом налога на недвижимость; А – амортизационные отчисления текущего периода; ФИ – финансовые издержки по заемным средствам (включая проценты по кредитам), которые относятся на себестоимость. БРЭИ - один из промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. По удельному весу БРЭИ в добавленной стоимости можно судить об эффективности управления финансами предприятия и составить общее представление о потенциале рентабельности и финансовой гибкости предприятия. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) представляет собой разницу между БРЭИ и всеми затратами на восстановление основных средств.
НРЭИ характеризует экономический эффект, «снимаемый» предприятием с затрат. Экономическая рентабельность активов, исчисленная по НРЭИ (ЭР), то есть экономическая рентабельность всего капитала предприятия.
или, используя систему интегрального анализа фирмы Du Pont
где оборот – выручка от реализации продукции; КМ – коммерческая маржа, то есть рентабельность продаж; КТ – коэффициент трансформации (коэффициент оборачиваемости активов). Регулирование экономической рентабельности сводится к воздействию на обе ее составляющие: коэффициент трансформации и коммерческую маржу. При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и наоборот. Примирить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации трудно, так как “оборот” стоит в числителе одной составляющей рентабельности и в знаменателе другой. При наращивании оборота удается удержать высокую экономическую рентабельность, если возросший оборот обеспечивают не раздутые активы, то есть сумма постоянных затрат не меняется. Только в этом случае НРЭИ растет быстрее оборота. В формулу экономической рентабельности вместо НРЭИ можно ввести показатель чистой прибыли. Если в пассиве выделить акционерный капитал, а вместо НРЭИ использовать показатель чистой прибыли, то получим модифицированную формулу DuPont
где ЧРАК – чистая рентабельность акционерного капитала, %; АК – акционерный капитал; ЧП – чистая прибыль предприятия. Сомножитель Обе формулы можно использовать для факторного анализа экономической рентабельности. 5. Сумма покрытия – разница между выручкой от реализации и переменными издержками предприятия. Этот показатель используется для расчета силы производственного рычага. 6. Кеш-флоу (поток наличности, поток платежей). Этот показатель отражает объем ликвидных средств, из которых может осуществляться финансирование инвестиций, выплата дивидендов, создание резервных фондов. Упрощенно кеш-флоу представляет собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений в рассматриваемом периоде. Формула расчета кеш-флоу по наиболее распространенному косвенному методу
где А – годовые амортизационные отчисления;
Показатель кеш-флоу используется для расчета ряда других показателей: - показатель возможности самофинансирования, который определяется как отношение суммы необходимых инвестиций к величине кеш-флоу, и позволяет судить о том, способно ли предприятие осуществить финансирование инвестиций в течение запланированного срока за счет собственных средств. - динамический фактор задолженности, который определяется как отношение суммы задолженности к величине кеш-флоу, и характеризует способность предприятия погашать долги. В ФРГ в среднем по промышленности этот показатель равен 5, если предприятие имеет уровень этого показателя меньше среднего (< 5), то обязано указать это в приложении к балансу. 7. Фактические финансовые издержки по привлеченным источникам средств (ФФИ). Почти все источники средств предприятия являются «платными»: банки требуют плату за кредит в виде процентов, привлечение средств в уставный фонд акционерного общества в дальнейшем предполагает выплату дивидендов и т.д. Однако, помимо дивидендов (текущих затрат по обслуживанию долга перед акционерами) предприятие несет единовременные затраты по выпуску и размещению акций, которые также должны быть учтены, например при решении вопроса о целесообразности финансирования деятельности акционерного общества за счет дополнительной эмиссии акций. Таким образом, при расчете ФФИ учитываются все затраты по привлечению источника средств: расходы на страхование, на поиск источников финансирования (они увеличивают фактические издержки), относительную экономию по налогу на прибыль для кредитов, проценты по которым относят на затраты (она снижает ФФИ). Вопросы и задания по теме. 1. Каковы основные проблемы управления финансами на отечественных предприятиях: - с точки зрения среды бизнеса? - с точки зрения постановки функции управления финансами на предприятии? 2. Что является целью финансового менеджмента предприятия? Различаются ли эти цели для фирм, функционирующих в рыночной экономике и в транзитивной? 3. Объясните следующие 12 принципов делать и сохранять деньги Герберта Н. Кэссона. С какими из них вы не согласны? - вкладывай деньги только в то, что знаешь; - не покупай, не отдавай, не давай взаймы и не вкладывай деньги под давлением; - делай деньги на собственности, а не на планах; - вкладывай деньги только в то, что можно продать; - в бизнесе главное прибыль, а не сам процесс; - покупай во время понижения, а продавай во время повышения цен; - держи деньги в обороте; - занимай столько, сколько можно вложить в бизнес; - никогда не давай взаймы; - не рискуй больше, чем позволяет капитал; - ставь на целую отрасль и следи за колебаниями цен 4. Что необходимо знать и какие расчеты необходимо провести финансовому менеджеру, чтобы принять решение в следующих ситуациях: а) Предприятие может выбирать между арендой оборудования и приобретением его на основе договора лизинга. б) На каком-то этапе деятельности предприятия происходит падение спроса на его продукцию (товары). Какие меры должно принять предприятие, чтобы не попасть в тяжелое финансовое положение? Возможные варианты: - найти другие рынки сбыта; - снизить цены на реализуемую продукцию; - улучшить потребительские свойства продукции, чтобы повысить спрос на нее; - полностью поменять ассортимент продукции. в) Предприятие планирует в следующем периоде увеличение выручки от продаж. Естественно, это вызовет необходимость в увеличении имущества предприятия в части размеров дебиторской задолженности, может быть, и основных средств; кроме того, в составе источников финансирования увеличиться кредиторская задолженность. Целесообразно ли наращивание объемов продаж? г) Какой метод учета реализованной продукции наиболее предпочтителен для предприятия в следующем отчетном периоде?
|