При фиксированных курсах.

Повышение внутренней ставки процента вызовет приток капитала в страну, что приведет к росту спроса на отечественную валюту. Чтобы обеспечить стабильность валютного курса, Центробанк будет вынужден увеличить денежное предложение. В результате кривая LM сдвинется вправо в положение LM₂. Новое тройное равновесие установится при более высоком значении национального дохода Y₂ и процентной ставке r*.

Стабилизационное регулирование в открытой экономике при системе фиксированных валютных курсов – очень непростое дело. Если у страны есть только один инструмент регулирования, то только в случае большой удачи регулирование совокупного спроса приведет к уравновешиванию платежного баланса.

На рисунке 20.4. представлены четыре возможных отклонения от состояния внутреннего и внешнего равновесия. В наиболее выгодном положении находятся страны, представленные в левом верхнем и правом нижнем квадратах. Так, страна, имеющая положительное сальдо платежного баланса в сочетании с безработицей, может предпринять меры по расширению совокупного спроса. Это может стимулировать рост выпуска, снижение безработицы и уменьшение положительного сальдо платежного баланса.

Рисунок 20.4 – Регулирование совокупного спроса: внутреннее и внешнее равновесие.

Страна, имеющая дефицит платежного баланса в сочетании с инфляцией, может сокращать совокупный спрос. В результате могут быть решены две проблемы.

Но ситуация усложняется, если в стране сочетаются безработица и дефицит платежного баланса, или инфляция и профицит платежного баланса. Решить эти проблемы одновременно, используя только один инструмент, при режиме фиксированных курсов невозможно.

Р. Манделл предложили правило распределения ролей: использовать бюджетную политику только для стабилизации внутренней экономики. А кредитно-денежную – для стабилизации только платежного баланса. Это правило позволяет при любой макроэкономической политике сконцентрироваться на решении одной задачи. Оно также позволяет любой политике воздействовать на ту из целей, на которую она влияет в большей степени, т.к. платежный баланс (и валютная стабильность) традиционно больше беспокоит руководство Центробанка, а не выборные органы.

20.3. Макроэкономическая политика при плавающих обменных курсах

Монетарная политика. В условиях плавающих валютных курсов монетарная политика в малой открытой экономике становится эффективной.

В отличие от режима фиксированных курсов, при котором Центральный банк с целью финансирования дефицита платежного баланса и поддержания неизменного курса национальной валюты должен изменять валютные резервы и денежную массу, режим плавающих курсов означает установление валютного курса рыночным механизмом по соотношению спроса и предложения национальной валюты. При этом неравновесие платежного баланса ликвидируется автоматически, т.е сальдо платежного баланса всегда равно нулю и экономика всегда находится на кривой ВР. Это происходит за счет автоматического изменения валютного курса, что сдвигает кривую ВР, и обеспечивает в экономике ситуацию внешнего равновесия. Удорожание национальной валюты сдвигает кривую ВР влево, а ее удешевление (обесценение), т.е. снижение обменного курса сдвигает кривую ВР вправо.

Равновесие платежного баланса достигается за счет того, что если экономика имеет дефицит торгового баланса, что соответствует точке внутреннего равновесия, лежащей ниже кривой ВР, и, следовательно, более низкой, чем мировая, ставке процента. Низкая ставка процента означает, что из страны начнет происходить отток капитала, что уменьшит спрос на национальную валюту и снизит обменный курс национальной валюты. Это сделает товары данной страны относительно более дешевыми для иностранцев и увеличит экспорт. При этом импортные товары относительно подорожают, поскольку гражданам данной страны придется отдавать большее количество национальной валюты в обмен на иностранную, чтобы купить то же количество товаров, что снизит импорт. В результате чистый экспорт увеличится и дефицит торгового баланса исчезнет.

Аналогично, если сальдо торгового баланса положительно, то равновесная точка будет находиться выше кривой ВР, что соответствует более высокому, чем мировой, уровню внутренней ставки процента, т.е. финансовые активы данной страны будут иметь более высокую доходность, чем финансовые активы других стран. В страну начнет притекать капитал, что увеличит спрос на национальную валюту и повысит ее обменный курс. Рост обменного курса сделает товары данной страны относительно более дорогими и сократит экспорт, а импортные товары относительно более дешевыми, что увеличит объем импорта. В результате чистый экспорт сократится, и излишек торгового баланса исчезнет.

Пусть Центробанк, проводя монетарную политику, увеличил предложение денег. Это отражается в сдвиге кривой LM в положение LM₂(Рисунок 20.5).Рост предложения денег вызовет снижение внутренней ставки процента, стимулируя отток капитала из страны. В результате роста спроса на иностранную валюту курс национальной валюты снижается. Это приводит к росту чистого экспорта и, соответственно, росту совокупного спроса (IS₁ ® IS₂). Новое тройное равновесие устанавливается при более высоком уровне национального дохода и мировой ставке процента.