Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Политика формирования собственного капитала
|
|
Формирование собственного капитала представляет собой часть общей финансовой стратегии корпорации, которая заключается в обеспечении ее производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами. Главные цели формирования собственного капитала:
1 создание за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала — СОК),
2 образование за счет собственного капитала определенной доли оборотных активов (собственного оборотного капитала — СОобК).
Величину собственного основного капитала (СОК) устанавливают по формуле:
СОК=ВОА-ДО; где BOA — внеоборотные активы но балансу на конец периода (квартала, года); ДО — долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов.
Объем собственного оборотного капитала (CОобK) определяют по формуле:
CОобК= OA -ДО' – КО, где OA — оборотные активы; ДО' — долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов; КО — краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов.
Превышение величины собственного капитала над величиной внеоборотных активов (за вычетом долгосрочных обязательств) представляет собой чистый оборотный капитал (ЧОК);
ЧОК=СК- ( ВОА - ДО).
где СК — собственный капитал
Чистый оборотный капитал характеризует сумму свободных денежных средств, которыми корпорация может маневрировать в отчетном периоде.
Коэффициент маневренности собственного капитала (КМск) вычисляют по формуле: 
Рекомендуемое значение показателя КМск 0, 2-0, 3. Он определяет, какая часть собственного капитала находится в наиболее ликвидной (мобильной) форме.
Управление собственным капиталом связано не только с рациональным использованием накопленной его части, но и с образованием собственных источников финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие корпорации. В процессе управления собственным капиталом источники его формирования подразделяют на внутренние и внешние.
В состав внутренних источников включают:
1 нераспределенную прибыль;
2 средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки (дооценки) основных средств;
3 прочие внутренние источники (резервные фонды).
Амортизационные отчисления также являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования.
В состав внешних источников средств включают:
1 мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал);
2 привлечение дополнительного акционерного каптала (посредством повторной эмиссии и реализации акций);
3 безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства (например, государственным унитарным предприятиям, финансово-промышленным группам и т. л.);
4 конверсию заемных средств в собственные (например, обмен корпоративных облигаций на привилегированные акции);
5 средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;
6 прочие внешние источники (эмиссионный доход, образуемый при продаже акций выше их номинальной стоимости).
Политика формирования собственных финансовых ресурсов (СФР) направлена на обеспечение самофинансирования корпорации. Данная политика включает следующие основные этапы:
1 Анализ образования и использования СФР в базисном периоде.
Целью анализа формирования СФР в базовом периоде является определение финансового потенциала для будущего развития корпорации. На первой стадии изучают соответствие темпов прироста прибыли и собственного капитала темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динами удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. Целесообразно сравнить эти параметры за ряд периодов. Тп> Твр> Тск> Та> 100% где Тп – темп роста прибыли, Твр – темп роста выручки, Тск – темп роста собствен.капитала, Та – темп роста активов.
Прибыль должна расти более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает, что издержки производства должны снижаться, выручка от продаж — расти, а собственный капитал и активы использоваться более эффективно за счет ускорения их оборачиваемости.
На второй стадии анализа исследуют соотношение между внутренними и внешними источниками образования СФР, а также стоимость (цену) привлечения собственного капитала насчет различных источников.
На третьей стадии анализа оценивают достаточность СФР, сформированных в базисном периоде. Критерием такой оценки выступает коэффициент самофинансирования (К сф): 
где СФР — собственные финансовые ресурсы, сформированные в базисном периоде; 
) — прирост активов (имущества) в прогнозном периоде по сравнению с базисным (отчетным).
2 Определение общей потребности в СФР на предстоящий (прогнозный) период (квартал, год). Исследуют соотношение между внутренними и внешними источниками образования СФР, а также стоимость (цену) привлечения собственного капитала насчет различных источников.
Расчетная величина включает необходимую сумму СФР, образуемых за счет внутренних и внешних источников.
3 Оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Оценку привлечения собственного капитала из различных источников осуществляют в разрезе отдельных его элементов (акционерного капитала нераспределенной прибыли и др.). Результаты такой оценки служат базой для принятия управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования СФР, обеспечивающих прирост собственного капитала.
4 Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников требует определения возможного перечня таких источников и их абсолютного объема. Основными внутренними источниками являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. К внешним финансовым источникам относят; привлечение дополнительного паевого капитала участников (учредителей) хозяйственного товарищества или общества с ограниченной ответственностью; повторную. эмиссию акций и др.
5 Оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников образования СФР.
Процесс оптимизации внутренних и внешних источников образования СФР базируется на:
1 минимизации стоимости (цепы) мобилизации СФР. Если стоимость СФР за счет внешних источников значительно превышает прогнозную величину привлечения заемных средств (облигационных займов и банковских кредитов), то от подобного их формирования следует отказаться;
2 сохранении управления корпорацией первоначальными учредителями (собственниками), если оно достаточно продуктивно. Увеличение дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такого управления.
Эффективность разработанной политики формирования СФР можно оценить с помощью коэффициента устойчивого экономического роста (Кэр): 
;
где Д – сумма дивидендов, выплачиваемых акционерам;
СК – сред.стоимость Ск за расчет.период;
ЧП-Д – реинвестируемая чистая прибыль.
Успешное формирование СФР обеспечивает:
- максимизацию массы прибыли с учетом допустимого уровня финансового риска;
- рациональную структуру использования чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства;
- разработку в компании эффективной амортизационной политики;
- формирование рациональной эмиссионной политики (дополнительной эмиссии корпоративных ценных бумаг) или привлечение дополнительного паевого капитала. (1, с.239-244)