На стадии отдачи основных фондов

Традиционные	Нетрадиционные
А. Основные показатели
I. Объемно-пространственные
1. k эф-ти1 (простая норма прибыли) = среднегодовая прибыль капитальные вложения Рассчитывается на всех иерархических уровнях	1. PI индекс доходности (рентабель-ности) = сумма дисконтированной прибыли сумма дисконтированных капитальных вложений
k эф-ти2 (на макро-уровне) = национальный доход капитальные вложения
2. k срав. эф.1 = Ci + rn × Ki min,   где Ci – себестоимость по i-тому варианту; Ki – капитальные вложения по i-тому варианту; rn – нормативный коэффициент эффективности, используемый при сравнении вариантов.   k срав. эф. 2 = , где С2 и С1 – себестоимость по двум сравниваемым вариантам; К1 и К2 – капитальные вложения по двум сравниваемым вариантам. k срав. эф. 2 может применяться с цепной обработкой, т.е. выбирается лучший из двух сравниваемых вариантов, затем третий сравнивается с лучшим и т.п.	2. NPV чистая текущая стоимость (интеграль-ный эффект) = дисконти-рованная прибыль – дисконти-рованные КВ max   Используется в качестве коэффициента сравнительной эффективности при любых видах инвестиционных проектов (однотипных и взаимоисключающих), поскольку не искажает результаты сравнения по сравнению с другими показателями.
	3. IRR коэффициент внутренней нормы эффективности (рентабельности) – такое r, при использовании которого при дисконтировании денежных потоков получается интегральный эффект, равный нулю. Находится методом перебора вариантов (обычно с пом. компьютерн. программы) или по формуле интерполяции.     где d1 – норма дисконта, при которой показатель NPV положителен; NPV1 – величина положительного NPV; d2 – норма дисконта, при которой показатель NPV отрицателен; NPV2 – величина отрицательного NPV .
Традиционные	Нетрадиционные
II. Временны е
1. Срок окуп.1 = капитальные вложения среднегодовая прибыль   Показывает, в течение какого времени (в годах) окупаются затраты.     2. Срок окуп2 (кумулятивный способ)   = время, в течение которого имеет место отрицатель-ный денеж-ный поток +   непогашенный отрицательный ден. поток на нач. года денежный приток средств в течение следующего за отрицательным потоком года	Срок окупаемости, определённый традиционным способом, но с дисконтированием денежных потоков.
Б. Дополнительные показатели
1. Фондоотдача =   объем продукции капитальные вложения 2. Удельные КВ = капитальные вложения объем продукции   3. Производительность труда 4. Материалоемкость	ВЕР (точка безубыточности) показывает, при каком объеме продаж достигается окупаемость затрат.     где FC – условно-постоянные затраты; V – выручка от реализации; VC – условно-переменные затраты.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние инвестиционного проекта на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня.

Бюджетный эффект складывается из двух частей:

1) прямой эффект в виде превышения доходов бюджета над расходами в результате осуществления инвестиционного проекта;

2) косвенный эффект, т.е. поступления в бюджеты разных уровней со стороны других предприятий, организаций, на деятельность которых инвестиционный проект действует опосредованно.

Показатели экономической (народно-хозяйственной) эффективности инвестиционного проекта выражают комплексный эффект с позиций интересов национальной экономики (государства в целом), с позиций субъектов РФ и муниципальных образований, с позиций отраслей и сторонних организаций. Комплексный эффект отражает: конечные производственные результаты (в виде выручки от реализации продукции), социальные результаты (показатели качества жизни населения), экологические результаты, прямые финансовые результаты, косвенные финансовые результаты (рост рыночной стоимости земельных участков, увеличение потенциала различных территорий, объектов).

Рассмотренные выше подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов не учитывают работу в условиях неопределённости и риска: ставка дисконтирования предусматривается равной проценту по безрисковым вложениям. В условиях неопределённости для отражения реальной ситуации используются различные приёмы. Одна из форм учета неопределенности - разработка разных сценариев развития событий (пессимистического, оптимистического и нормального).

Имеются следующие специальные методы для оценки неопределенности:

1) вероятностный анализ (самый сложный из методов);

2) расчёт критических точек, в т.ч. точки безубыточности;

3) анализ чувствительности. В этом случае отслеживается влияние на показатели эффективности исходных данных. Границы вариации при этом составляют, как правило, плюс-минус 10-15 %.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов в РФ используются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждена 21 июня 1999 г.).

Для облегчения расчётов используются программные продукты, в том числе разработанные:

· группой ПроИнвестКонсалтинг. Их методика «Эксперт-проект» основана на зарубежных разработках. Данная программа учитывает множество факторов, точна, но является закрытой;

· группой «Альт». Известны их различные методики: «Альт-Финансы», «Альт-Инвест», «Альт-Инвест-Прим» (упрощенная), «Альт-Прогноз». Наиболее распространена для оценки инвестиционных проектов «Альт-Инвест». В эту программу можно вносить изменения. Но имеется погрешность в точности. Согласно ей коммерческая эффективность включает следующие виды оценок:

а) оценку финансового положения предприятия;

б) оценку эффективности проекта с позиции инвесторов;

в) оценку эффективности проекта с позиции акционеров (дивиденды на акцию);

г) оценку эффективности проекта с позиции банка (анализ кредитоспособности, расчёт срока погашения кредита с приёмами дисконтирования);

· фирмой ИнЭк. Разработан пакет «Инвестор». Программный комплекс «Инвестор» занимает по закрытости промежуточное положение между Project Expert и Альт-Инвест, у него «полужёсткая» структура устройства некоторых модулей, что позволяет пользователю изменять алгоритмы расчётов в соответствии со спецификой своего предприятия;

· ЮНИДО (пакеты «COMFAR» и «PROPSIN»). Они дороже и не позволяют полностью учесть особенности налогообложения в России, а также инфляционные изменения;

· ТЭО «Инвест» производство ИПУ РАН;

· «Экомир-проект», разработанный в Самаре

· и т.д.

Практические занятия

Обсуждаемые вопросы:

1. Понятие «инвестиционный проект».

2. Виды инвестиционных проектов.

3. Понятие «эффект» и «эффективность».

4. Традиционные показатели эффективности капитальных вложений.

5. Нетрадиционные показатели эффективности капитальных вложений.

6. Методы расчёта срока окупаемости.

7. Виды коэффициентов для определения приведённой стоимости.

8. Упрощенные приёмы определения приведённой стоимости.