Характеристика способов (источников) финансирования капитальных

вложений [15]

1. Механизм рынка капитала.

Здесь используются:

а) долевое финансирование (дополнительная продажа акций с целью привлечения средств);

б) долговое финансирование (продажа облигаций), т.е. используются заёмные средства.

Долевое финансирование имеет следующие достоинства:

· доход на акцию зависит от результата работы предприятия;

· открытая продажа открытым акционерным обществом (ОАО) акций повышает их ликвидность и объем привлекаемого капитала;

· с помощью акций средства привлекаются на неопределенный срок и без обязательств по возврату.

В то же время долевое финансирование имеет следующие недостатки:

· затрудняется управление при росте числа акционеров;

· дробится доход между большим числом участников;

· утрачивается контроль за собственностью при открытой продаже акций;

· предъявляется больше требований к коммерческой тайне по отношению к ОАО.

2. Механизм кредитного рынка.

Основной финансовый инструмент на кредитном рынке – инвестиционный кредит. Инвестиционное кредитование имеет следующие преимущества перед выпуском облигаций:

· более гибкая схема финансирования (условия кредита могут больше соответствовать потребностям клиента);

· имеется возможность (но не обязательно) выигрыша на разнице в процентных ставках;

· отсутствие затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

· и др.

Способом, основанным на привлечении предприятием ресурсов со стороны, является бюджетное финансирование. Из государственного бюджета выделяются средства юридическим лицам на инвестиционные цели. В качестве бюджетных ресурсов выступают следующие источники:

а) бюджетные ассигнования госпредприятиям и организациям, имеющим стратегическое значение (используются ограниченно);

б) бюджет инвестиций – участие государства в капитале предприятий-получателей бюджетных средств;

в) бюджетные кредиты (финансирование на возвратной основе), широко применяемые в современной российской экономике;

г) вклад государства в уставный капитал Российского банка развития (Внешэкономбанка), занимающегося кредитованием инвестиционных проектов (косвенное использование бюджетных средств);

д) бюджетное финансирование частных инвестиций на конкурсной основе;

е) инвестиционный налоговый кредит – отсрочка уплаты налога с соблюдением принципов кредитования;

ж) бюджетное финансирование через Инвестиционный фонд.

Венчурное финансирование. Применяется обычно через венчурные компании для развития малого предпринимательства, занимающегося инновациями.

Привлечение иностранных инвестиций как способ финансирования имеет следующие преимущества:

· дополнительное финансирование крупных инвестиционных проектов;

· появляется возможность использования в России многолетнего опыта страны-инвестора;

· стимулируется рост внутренних инвестиций;

· появляется доступ к зарубежным новейшим технологиям и техники;

· страна интегрируется в мировое хозяйство.

Но привлечение иностранных инвестиций связано со следующими проблемами:

· увеличивается внешний долг страны-реципиента;

· появляется риск зависимости от других стран.

Каждое предприятие использует одновременно несколько методов, способов и источников финансирования капитальных вложений. Поэтому появляется необходимость сформировать оптимальную структуру источников, принимая во внимание реальную стоимость инвестируемых средств, т.е. стоимость капитала.

Известно, что привлечение различных источников связано с затратами, которые составляют цену капитала.

Цена капитала отражает:

· минимум возврата средств на вложенный в деятельность предприятия капитал;

· норму рентабельности инвестированного капитала, которую нужно обеспечить, чтобы не уменьшить рыночную стоимость предприятия.

Расчёт цены капитала очень важен:

а) для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в деятельность предприятия;

б) для осуществления инвестиционной политики предприятия.

Поскольку для инвестирования используется несколько источников, определяется средневзвешенная стоимость капитала. Она представляет собой тот уровень доходности, который должна принести инвестиционная деятельность, чтобы все инвесторы имели доход, аналогичный тому, который они могли бы получить от альтернативных вложений с тем же отдельным уровнем риска.

Цена капитала рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной с использованием в роли весов доли источника в общей их сумме:

,

где ССК – цена всего авансированного капитала фирмы, %;

K_i – цена i-го источника средств;

d_i – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.