Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Ситуация 1.
|
|
Имеется два инвестиционных проекта, информация о которых приведена ниже в табл. 8.
Задания.
1. На основе данных, приведённых в таблице, рассчитайте по двум вариантам капитальных вложений сложные показатели эффективности: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутреннюю норму рентабельности при норме дисконтирования, равной 15%.
2. Примите инвестиционное решение о предпочтительности одного из вариантов.
Таблица 8
Исходные данные, млн. руб.
| Показатели | Годы | Итого | |||||||
| Вариант 1. | |||||||||
| 1. Капиталовложения | |||||||||
| 2. Амортизация | - | ||||||||
| 3. Прибыль до вычета налога на прибыль, дивидендов и уплаты процентов | - | ||||||||
| 4. Чистый текущий доход (2+3) | ? | ? | ? | ? | ? | ? | ? | ? | ? |
| Вариант 2. | |||||||||
| 1. Капиталовложения | |||||||||
| 2. Амортизация | - | ||||||||
| 3. Прибыль до вычета налога на прибыль, дивидендов и уплаты процентов | - | ||||||||
| 4. Чистый текущий доход (2+3) | ? | ? | ? | ? | ? | ? | ? | ? | ? |
Решение.
1. Продисконтируем денежные потоки:
Таблица 9
| Годы | 1 вариант | 2 вариант | ||
| Дисконтированный чистый денежный поток | Дисконтированные инвестиции | Дисконтированный чистый денежный поток | Дисконтированные инвестиции | |
| 490*1=490 | 450*1=450 | |||
| 70+40=110*0, 87=95, 7 | 90*0, 87=78, 3 | 110*0, 87=95, 7 | ||
| …120*0, 76=91, 2 | 90*0, 76=68, 4 | |||
| …130*0, 66=85, 8 | 100*0, 66=66, 0 | |||
| …150*0, 57=85, 5 | 180*0, 57=102, 6 | |||
| …150*0, 50=75, 0 | 200*0, 50=100, 0 | |||
| …150*0, 43=64, 5 | 200*0, 43=86, 0 | |||
| …150*0, 38=56, 3 | 200*0, 38=75, 0 | |||
| Итого | 553, 5 | 490, 0 | 576, 1 | 545, 7 |
Рассчитаем индекс доходности:
по 1-му варианту: 553, 5/490, 0 = 1, 13
по 2-му варианту: 576, 1/545, 7 = 1, 06
Вывод: выгоднее 1-ый вариант.
Определим интегральный эффект (чистый дисконтированный доход):
по 1-му варианту: 553, 5/545, 7 = 1, 06
по 2-му варианту: 576, 1-545, 7 = 30, 4
Вывод: предпочтительнее 1 вариант.
2. Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности, т.е. найдем такую ставку дисконтирования (r), при которой интегральный эффект равен нулю (обычно находится методом перебора):
Таблица 10
Дисконтированные денежные потоки по 1-му варианту
| Годы | Чистый денежный поток (ЧДП) | Коэффициент дисконтирования (kд) при r=18% | Дисконтированный (ЧДП) | kд при r=19% | Дисконтированный (ЧДП) | Дисконтированные инвестиции |
| - | 490*1=490 | |||||
| 0, 847 | 92, 4 | 0, 840 | 92, 4 | |||
| 0, 718 | 85, 2 | 0, 706 | 85, 2 | |||
| 0, 609 | 78, 0 | 0, 593 | 76, 7 | |||
| 0, 516 | 76, 5 | 0, 499 | 75, 0 | |||
| 0, 437 | 66, 0 | 0, 419 | 63, 0 | |||
| 0, 370 | 55, 5 | 0, 352 | 52, 5 | |||
| 0, 314 | 46, 5 | 0, 296 | 45, 0 | |||
| Итого | 504, 05 | 489, 11 |
Определим интегральный эффект:
1) при r=18%, 504, 05-490=14, 5
2) при r=19%, 489, 11-490= 0
Ответ: внутренняя норма рентабельности = 19%.
Таблица 11
Дисконтированные денежные потоки по 2-му варианту
| Годы | (ЧДП) | kд при r=16% | Дисконтированный (ЧДП) | kд при r=16, 7%* | Дисконти-рованный (ЧДП) | Дисконтированные инвестиции | |
| при r=16% | при r=16, 7% | ||||||
| - | 450*1=450 | 450*1=450 | |||||
| 0, 862 | 1/1, 167=0, 857 | 110*0, 862 =94, 82 | 110*0, 857 =94, 27 | ||||
| 0, 743 | 1/1, 362=0, 734 | ||||||
| 0, 641 | 1/1, 589=0, 629 | ||||||
| 0, 552 | 1/1, 855=0, 539 | ||||||
| 0, 476 | 1/2, 164=0, 462 | ||||||
| 0, 410 | 1/2, 526=0, 396 | ||||||
| 0, 354 | 1/2, 948=0, 339 | ||||||
| Итого | 555, 91 | 542, 51 | 544, 82 | 544, 27 |
* r представить в виде коэффициента, т.е. 0, 16 (= 16, 7/100)
kд= 1/(1+r)t
Рассчитаем интегральный эффект:
1) при r=16%, 555, 91-544, 82=11, 31
2) при r=16, 5%, 542, 51-544, 27=-2, 24
Ответ: внутренняя норма рентабельности = 16, 7%.
Вывод по ситуации: 1-ый вариант выгоднее по всем показателям.