Инвестиции

Инвестиции являются вторым компонентом расходов и совокупного спроса.
Они означают расходы на строительство новых заводов, на станки, оборудование
и т.д. Что определяет уровень расходов на инвестиции? Два основных фактора:
ожидаемая норма чистой прибыли, которую предприниматели рассчитывают по-
лучить от расходов на инвестиции, и ставка процента, т.е. цена, которую пред-

приниматели должны заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый
для приобретения реального капитала (средств производства).

Побудительным мотивом к инвестированию служит ожидание доходов от
имущества, в которое превращаются капитальные вложения. Различают два вида
инвестиций, финансовые, т.е. покупка ценных бумаг, и реальные, т.е. капитало-
вложения в создание новых факторов производства для замены изношенных (ре-
новационные инвестиции) и для расширения выпуска или снижения издержек на
производство единицы продукции (чистые инвестиции).

Выгодность финансовых инвестиций оценивается по уровню ставки про-
цента (i), которая исчисляется как отношение размера периодических платежей
владельцу ценной бумаги к цене ее покупки (рыночному курсу). При установлен-
ном размере выплат по ценным бумагам ставка процента растет, если курс акций
или облигаций снижается, и наоборот.

Финансовые инвестиции непосредственно определяют конъюнктуру на
рынке ценных бумаг и являются возрастающей функцией от ставки процента.

Целесообразность реальных инвестиций устанавливается на основе величи-
ны их " внутреннего процента" - того чистого дохода, который они обеспечивают.

Чаще инвестиции осуществляются, когда имеется устойчивое увеличение
спроса на блага. Такие инвестиции называются индуцированными. Они являются
функцией от прироста национального дохода.

Однако нередко предпринимателям выгодно делать инвестиции и при фик-
сированном национальном доходе, т.е. при заданном совокупном спросе на блага.
Это прежде всего инвестиции в новую технику и повышение качества продукции.
Такие инвестиции сами становятся причиной увеличения национального дохода,
не являясь следствием его роста, поэтому они называются автономными.

Размер автономных инвестиций, по Дж. Кейнсу, определяется с помощью
понятия предельной эффективности капитала (через дисконтную ставку). Тогда
инвестиционные проекты можно ранжировать по их предельной эффективности, а
объем рационального инвестирования представляется как убывающая функция от
предельной эффективности капитала: I = I(R*), где R* - дисконтная ставка, при
которой проект окупается и приносит прибыль. Экономический смысл ее состоит
в том, что она представляет такую ставку процента, при которой реальные инве-
стиции можно осуществлять за счет кредита, имея прибыль.

Общий спрос на инвестиционные товары для экономики характеризует кри-
вая спроса на инвестиции, которая строится путем расположения всех инвестици-
онных объектов по нисходящей в зависимости от ожидаемой нормы чистой при-
были, или от предельной эффективности капитала (рис. 7.2).

Эту функцию не следует толковать так, что объем инвестиций возрастает по
мере снижения нормы прибыли. Речь идет лишь о сравнении между собой и рас-
положении инвестиций в зависимости от разной эффективности капиталовложе-
ний (R*).

Обычно инвестиции осуществляются до того момента, когда ставка процен-
та равна ожидаемой норме чистой прибыли. Кривая спроса на инвестиции отлого
опускается вниз и отражает обратную зависимость между ставкой процента и со-
вокупной величиной требуемых инвестиционных товаров.

Рис. 7.2. Ранжирование инвестиционных проектов по их предельной

эффективности

При заданной функции I(R*) объем инвестиций в производство тем больше,
чем ниже ставка процента (i). Следовательно, функцию автономных инвестиций
(I^a) можно представить формулой I^a = Ii(R* - i), где Ii - предельная склонность к
инвестированию, которая показывает, на сколько единиц увеличатся инвестиции
в случае снижения ставки процента на один пункт (рис. 7.3).

Рис. 7.3. График функции автономных инвестиций

Динамика ставки процента является основным фактором, определяющим
инвестиции, при данной ожидаемой норме чистой прибыли для различных воз-
можных объемов инвестиций. Однако на положение кривой спроса на инвестиции
влияют и другие факторы. Любой из них, вызывающий прирост ожидаемой чис-
той доходности инвестиций, сместит эту кривую вправо. Наоборот, все, что при-
водит к снижению ожидаемой чистой доходности инвестиций, будет смещать

данную кривую влево. Таковыми факторами являются: издержки на приобрете-
ние, эксплуатацию и обслуживание оборудования; налоги на предпринимателя;
технологические изменения; наличный основной капитал; ожидание предприни-
мателями изменения будущих объемов продаж и рентабельности продукции, про-
изводимой с помощью этого капитала.

Существование налогов и субсидий модифицирует инвестиционное реше-
ние. Налоги на прибыль снижают чистую прибыль от инвестиций, в то время как
налоговые льготы и ускоренная амортизация способствуют росту прибыли на
инвестиции. Влияние налоговых льгот зависит от того, является ли эта мера вре-
менной или постоянной.

Наиболее подвижной частью инвестиций является накопление запасов, ко-
торые существуют трех видов: первичное сырье, полуфабрикаты и конечная про-
дукция.

Для описания инвестиционного процесса наиболее распространена модель
акселератора. В ней существует стабильная связь между желаемой величиной
основного капитала и объемом выпуска. При таком подходе инвестиции пропор-
циональны изменению объема выпуска, они увеличиваются с его ростом. Точнее,
предполагается, что желаемый размер капитала (К*) представляет собой постоян-
ную долю (h) выпуска (Q):

K = hQ. (7.3)

Теория акселератора заключается в том, что инвестиции растут, когда уско-
ряются темпы роста производства.

Итак, общественный продукт является, с одной стороны, результатом про-
изводства, а с другой - оказывает влияние на производство через инвестиции в
следующем году.