окупаемости инвестиций

В качестве примера рассматривается расчет показателей проекта строительства трубопрокатного цеха по изготовлению труб большого диаметра для условий Крайнего Севера.

Планируемая выручка от реализации продукции составляет, млн. руб./год:

1 год – 0;

2 год – 0;

3 год – 108, 3;

4 год – 533, 7;

5 год – 964, 3;

6 год – 1252, 6;

7 год – 1484, 4;

8 год – 1663, 9;

9 год – 1788, 4;

10 год – 1923, 8.

Планируемый годовой объем текущих затрат на производство продукции составляет, млн. руб./год:

1 год – 0;

2 год – 0;

3 год – 47, 6;

4 год – 236, 7;

5 год – 408, 6;

6 год – 545, 7;

7 год – 684, 0;

8 год – 774, 0;

9 год – 833, 7;

10 год – 899, 1.

Коммерческие расходы на реализацию продукции составляют, млн. руб./год:

1 год – 0;

2 год – 0;

3 год – 5, 8;

4 год – 27, 7;

5 год – 47, 9;

6 год – 64, 0;

7 год – 80, 4;

8 год – 91, 0;

9 год – 98, 0;

10 год – 104, 0.

Планируемый объем управленческих расходов составляет, млн. руб./год:

1 год – 0;

2 год – 0;

3 год – 3, 5;

4 год – 13, 5;

5 год – 22, 2;

6 год – 30, 8;

7 год – 40, 0;

8 год – 45, 2;

9 год – 48, 4;

10 год – 52, 0.

Планируемая сумма налоговых платежей по интервалам планирования проекта составляет, млн. руб./год:

1 год – 9, 8;

2 год – 10, 2;

3 год – 60, 7;

4 год – 140, 3;

5 год – 214, 3;

6 год – 326, 6;

7 год – 378, 0;

8 год – 420, 8;

9 год – 438, 7;

10 год – 483, 3.

Амортизационные отчисления по интервалам планирования проекта прогнозируются в следующих объемах, млн. руб./год:

1 год – 0;

2 год – 0;

3 год – 9, 4;

4 год – 33, 6;

5 год – 33, 6;

6 год – 33, 6;

7 год – 33, 6;

8 год – 33, 6;

9 год – 33, 6;

10 год – 33, 6.

Капиталовложения в активы проекта строительства цеха планируются в следующих размерах, млн. руб./год:

1 год – 461, 6;

2 год – 734, 8;

3 год – 122, 1.

Приведенные выше прогнозные данные проекта составлены на основе экономико-математических моделей с учетом финансирования строительства за счет собственных средств завода.

Ставку сравнения RD принять в размере 0, 10.

Полученные расчетом показатели следует сопоставить с аналогичными показателями альтернативного проекта строительства цеха по производству феррованадия:

PP = 10 лет.

На основании сравнения показателей альтернативных проектов дать оценку прибыльности (доходности) проекта строительства трубопрокатного цеха и соответствующие рекомендации для принятия управленческого решения.

Р е ш е н и е

Оценка периода окупаемости капиталовложений PP осуществляется посредством заполнения табл. 3. При этом необходимо начало первого интервала планирования перенести в начало первого года эксплуатации цеха (соответствует началу третьего интервала планирования). Предварительно производится расчет приведенных (наращенных) капиталовложений NCFo по формуле (13). Приведение (наращение) капиталовложений должно осуществляться к моменту времени, соответствующему началу третьего года:

NCFo = 461, 6 х (1 + 0, 10) + 734, 8 = 1242, 6 млн. руб.

Такой же расчет производится и по имевшим место потокам налоговых платежей проекта:

NCFo = 9, 8 х (1 + 0, 10) + 10, 2 = 21, 0 млн. руб.

Полученные значения NCFo вносятся в строки 6 и 7 табл. 3. Далее заполнение этой таблицы производится аналогично последовательности заполнения соответствующих строк табл. 2 и не представляет особой трудности. Анализ полученных результатов (строка 12 табл. 3) показывает, что капиталовложения полностью покрываются дисконтированными доходами проекта на 8-ом интервале планирования от начала эксплуатации проекта. Следовательно, период окупаемости капиталовложений составляет 8 лет.

Таким образом, расчетом с использованием методов дисконтирования определено, что период окупаемости капиталовложений в проект строительства трубопрокатного цеха составил 8 лет.

Определение периода окупаемости капиталовложений

в условиях металлургического

Таблица 3

в проект строительства трубопрокатного цеха

завода, млн. руб.

Сопоставление этого показателя с аналогичным показателем альтернативного проекта строительства цеха по производству феррованадия показывает некоторое преимущество первого проекта, учитывая то обстоятельство, что период окупаемости проекта строительства трубопрокатного цеха на 2 года ниже, чем период окупаемости инвестиций в альтернативный проект. Это означает, что полная компенсация капиталовложений в проект строительства трубопрокатного цеха дисконтированными чистыми доходами этого проекта произойдет на 2 года раньше, чем у альтернативного проекта в случае его эксплуатации. Указанное обстоятельство играет весьма существенную роль в условиях рыночной экономики, т.к. обеспечивает дополнительные доходы держателям указанного проекта.

Вывод: проект строительства трубопрокатного цеха экономически выгоден, т.к. обладает в целом более высокими показателями прибыльности (доходности) по сравнению с альтернативным проектом строительства цеха по производству феррованадия в условиях металлургического завода.

Варианты практических заданий

Настоящие контрольные задания составлены в соответствии с требованиями учебной программы курса «Организация и управление на предприятиях».

Каждый студент выполняет свои контрольные задания индивидуально, выбирая вариант задания в соответствии со списком группы и своим порядковым номером в нем. Программа практических занятий включает выполнение двух контрольных заданий по расчету показателей доходности инвестиционного проекта. Настоящее задание содержит варианты расчета периода окупаемости капиталовложений в проект методами дисконтирования. Варианты контрольных заданий по расчету показателей чистой текущей стоимости, внутренней нормы прибыли и рентабельности инвестиционный вложений приведены в отдельной работе.

В соответствии с условием расчета настоящего задания, инвестиционная компания ведет подготовку решения о финансировании строительства машиностроительного завода средней мощности в условиях Уральского экономического района. Как показали предынвестиционные исследования, маркетинговая возможность компании может быть реализована по шести возможным вариантам. Всеми вариантами строительства завода предусматривается применение наиболее современной технологии. Вместе с тем, варианты различаются уровнем специализации и производственной мощности, что обусловлено особенностями размещения объектов. Радиусы поставки продукции заводов (среднее расстояние перевозки к потребителям) также варьируют в зависимости от изменения размера завода по проекту. Кроме этого, варианты строительства завода различаются технологической схемой, поэтому трудоемкость создания машин на заводах разного размера неодинакова, что отражается на уровне и структуре текущих затрат.

Используя данные, приведенные в прил. 3, рассчитать показатели периода окупаемости капиталовложений по вариантам строительства завода. На основе полученных расчетом значений показателей выбрать оптимальный вариант инвестиций.

Период окупаемости капиталовложений не должен превышать 10 лет.

Ставку сравнения RD рекомендуется принять в размере 0, 10. Расчет вести в постоянных ценах.

Приложение 1

Дисконтный множитель

Приложение 2

Множитель наращения

Основные показатели альтернативных

строительства машиностроительного

Приложение 3

вариантов инвестиционного проекта

завода, млн. руб./год

Продолжение прил. 3

Окончание прил. 3