Понятие инвестиционной привлекательности, инвестиционного климата и инвестиционного потенциала

При принятии решения об инвестировании средств финансовый менеджер должен провести анализ инвестиционной привлекательности не только самого проекта, но и предприятия, отрасли и региона. При этом рассматриваются понятия инвестиционной привлекательности, инвестиционного климата и инвестиционного потенциала.

По мнению П. Фишера «инвестиционная привлекательность» - это обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему (экономику страны, региона, корпорации). Понятие «инвестиционная привлекательность» отражает степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или иной стране (регионе, отрасли), по отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в страну (регион, отрасль).

В большом экономическом словаре инвестиционный климат (ИК) сформулирован как совокупность политических, экономических, социальных и юридических условий, максимально благоприятствующих инвестиционному процессу; равные для отечественных и иностранных инвесторов, одинаковые по привлекательности условия для вложения капиталов в национальную экономику. Такие авторы как Меньшикова О., Попова Т. определяют инвестиционный климат как совокупность социально-экономических, политических, социокультурных, организационно-правовых и инвестиционных факторов, предопределяющих силу притяжения или отторжения инвестиций.[35]

Ряд авторов включает в понятие «инвестиционный климат» не только объективные возможности страны или региона(инвестиционный потенциал) но условия деятельности инвестора(инвестиционный риск). Согласно мнению таких российских ученых как Асаул А.Н., Денисова И.В. Иванова М.Ю. Лебедев В.М. инвестиционным климат это - среда, в которой протекают инвестиционные процессы; формируется инвестиционный климат под воздействием политических, экономических, юридических, социальных и других факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в регионе и предопределяющих степень риска инвестиций.[36]

Некоторые отечественные и зарубежные авторы, пытаясь понять, что такое инвестиционный климат ставят во главу угла широкие показатели странового/регионального риска, которые часто основаны на результатах обзоров, проводимых международными экспертами, и обычно приводят к присвоению каждой стране, либо региону одной оценки. Во многих исследованиях внимание сосредоточено на более узком вопросе — ограничениях, относящихся только к иностранным инвесторам. Исследователи (Бекларян Л.А., Сотский С.В., Уринсон Я.) рассматривают различные агрегированные показатели, характеризующие институциональную среду и экономическую политику страны, такие как законность, коррупция, открытость для внешней торговли, основы права и емкость финансового сектора. Результаты их работы подчеркивают значение надежных прав собственности и надлежащего управления для экономического роста. Однако использование только агрегированных показателей и межстрановых регрессий позволяет получить лишь ограниченное представление о широком диапазоне институциональных механизмов в различных странах и в рамках отдельных стран, а также о том, как эти механизмы влияют на инвестиционные решения, принимаемые различными видами хозяйствующих субъектов. Кроме того, трудно отличить воздействие конкретных мер политики от более широкого институционального контекста, влияющего на содержание и воздействие этих мер.[37]

Стараясь не ограничиваться вышеназванными рамками, такие исследователи как Абыкаев Н.А, Анджелов Л.В. проанализировали микроэкономические данные о качестве инвестиционного климата в той или иной стране, а также методы отслеживания воздействия этого климата на инвестиционные решения и показатели деятельности фирм: в конечном счете, было выявлено, что к числу ключевых факторов ускорения экономического роста относится и повышение производительности. В ходе обследований были проанализированы количественные данные, позволяющие увязать показатели инвестиционного климата с результатами деятельности фирм, с тем, чтобы понять их влияние на производительность и решения об инвестировании и найме работников.[38]

Согласно данным Всемирного банка инвестиционный климат представляет собой совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест и расширению своей деятельности.

Следует отметить, что многие авторы, в частности Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. акцентируют существенное влияние действий органов государственного управления и выбранного ими вектора инвестиционной политики на инвестиционный климат, в таких категориях как затраты, риски и ограничения на пути развития конкуренции. Отсюда вытекает, что благоприятный климат характеризуется политической устойчивостью, наличием законодательной базы, умеренными налогами, льготами, представляемыми инвесторам.[39]

Заслуживает внимания точка зрения таких исследователей данной проблематики как Гришина И., Шахназаров А., Ройзман И, которые характеризуют инвестиционный климат как сочетание инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности. По их мнению, высокий уровень корреляции текущей инвестиционной привлекательности регионов и текущей инвестиционной экономической активности дает возможность определить перспективную инвестиционную активность.[40]

И. В. Тихомирова в своем научном труде «Инвестиционный климат в России: региональные риски» определяет прямую зависимость между инвестиционной привлекательностью и инвестиционным климатом: «инвестиционная привлекательность России в целом, ее отдельных регионов определяется в значительной степени инвестиционным климатом».[41]

Одним из важных составляющих инвестиционного климата является инвестиционный потенциал.

Термин «потенциал» в русском словоупотреблении в расширенном толковании, может звучать следующим образом: «источники, возможности, средства, запасы, которые могут быть приведены в действие, использованы для решения какой-либо задачи, достижения определенной цели»

«Потенциал» как экономическая категория может трактоваться следующим образом: «Возможность и готовность субъектов рынка специализироваться в тех видах деятельности и производства, по которым в каждый момент времени имеются абсолютные или сравнительные преимущества».

Инвестиции же рассматриваются как «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта».

Таким образом, категория «инвестиционный потенциал» отражает степень возможности вложения средств в активы длительного пользования, включая вложения в ценные бумаги с целью получения прибыли или иных народнохозяйственных результатов.

Однако все многообразие толкований термина «инвестиционный потенциал» этим не ограничивается. Так, в частности, некоторые авторы под «инвестиционным потенциалом» понимают – «определенным образом упорядоченную совокупность инвестиционных ресурсов, позволяющих добиться эффекта синергизма при их использовании».

Данное определение выведено из определения самого понятия «синергизм», рассматриваемого в рамках менеджмента и теории организаций. Однако ситуацию оно не проясняет, так как количественные измерители синергетического эффекта еще не разработаны, а, следовательно, невозможно определить и «упорядоченную совокупность инвестиционных ресурсов».

Примечательна позиция Абыкаева Н.А., Бернштама Е.С.., которые, анализируя структуру инвестиционного спроса, выделяют собственно потенциальный спрос и конкретный спрос (предложение капитала) и на этой основе делают вывод, что первый из них возникает при отсутствии намерения субъекта хозяйствования при имеющемся доходе (прибыли) направить его на цели накопления. Называя его формальным, они дают ему определение инвестиционного потенциала – источника для будущего инвестирования.[42]

Второй же вид инвестиционного спроса авторы характеризуют как конкретную реализацию намерений субъектов инвестиционной деятельности на рынке инвестиционных товаров в форме предложения капитала. Однако не вполне правомерно отождествлять доход (прибыль) с инвестиционным потенциалом, поскольку всегда существует противоречие между собственно потреблением и накоплением и лишь реальные накопления могут выступать в форме потенциальных инвестиционных ресурсов.

Более того, авторы подразумевают наличие прямой связи между инвестиционным потенциалом и его конкретной реализацией. Следует в этой связи заметить, что реализация инвестиционного потенциала подразумевает наряду с мерами, обеспечивающими его формирование и повышение уровня, также и комплекс мер по созданию условий его включения в реальный инвестиционный процесс и процесс эффективной реализации через мотивацию (активизацию) инвестиционного потенциала.

Заслуживают внимания подходы к анализу формирования и реализации инвестиционного потенциала региона, предложенные ТумусовымФ.С.Автор дал свое понимание категории «инвестиционного потенциала» как совокупности инвестиционных ресурсов, составляющих ту часть накопленного капитала, которая представлена на инвестиционном рынке в форме потенциального инвестиционного спроса, способного и имеющего возможность превратиться в реальный инвестиционный спрос, обеспечивающий удовлетворение материальных, финансовых и интеллектуальных потребностей воспроизводства капитала. [43]

Таблица 37