Финансово-инвестиционный бюджет

Финансово-инвестиционный бюджет (ФИБ) – это сводная таблица итогов расчетов всех показателей, проведенных в процессе подготовки интегрированной экономической информации по проекту. Он играет ключевую роль для технико-экономического обоснования инвестиционного проекта.

Назначение ФИБа состоит в решении следующих задач:

· определение потребности во внешних источниках заимствования капитала;

· выработка стратегии финансирования проекта;

· оценка финансовой реализуемости проекта;

· подготовка входной информации для оценки экономической эффективности.

В основе построения ФИБ проекта заложен принцип деления денежных потоков на притоки и оттоки – методология кэш-флоу.

В ФИБ проекта потоки денежных средств группируют по трем взаимосвязанным сферам (видам) деятельности:

· операционная деятельность;

· инвестиционная деятельность;

· финансовая деятельность.

Раздел «операционная деятельность» отражает денежные потоки от деятельности предприятия. Притоками в нем выступают выручка от реализации продукции в внереализационные доходы, оттоками – текущие издержки в форме операционных затрат, перечисление налогов, а при определенных условиях оплата процентов по инвестиционным кредитам.

Методика составления данного раздела схожа с расчетом прибыли, но имеет свои отличия, поскольку статья «Операционные затраты» отражает текущие издержки на производство продукции за вычетом амортизации. Следовательно, итог первого раздела ФИБа – это сумма прибыли после налогообложения и амортизационных отчислений. С позиций финансово-инвестиционного бюджета амортизация является внутренним источником финансирования инвестиционного проекта. Но при расчете налога на прибыль, как уже было отмечено ранее, амортизация учитывается в составе себестоимости.

По второму разделу притоками являются средства от реализации излишних основных активов, а также высвобождение излишних оборотных активов; оттоками являются платежи за приобретаемые основные и оборотные активы.

По третьему разделу притоками могут быть средства собственников, акционерный капитал, заемный капитал в форме выпуска облигаций, привлечения кредитов, а также субсидии и дотации; оттоками – погашение кредита и долговых обязательств.

Все перечисленные сферы деятельности проекта взаимосвязаны, поскольку чистые потоки каждой из сфер могут быть просуммированы. Сумма чистых потоков трех разделов финансово-инвестиционного бюджета – суммарное сальдо трех потоков – входной показатель, на основе которого можно перейти к оценке эффективности инвестиционного проекта. Суммарное сальдо трех потоков – это чистый доход, поскольку при расчете сальдо были учтены все притоки и все оттоки по проекту.

Для оценки эффективности проекта в целом (коммерческой эффективности) и оценки эффективности участия в инвестиционном проекте необходимо составить две формы ФИБа, предназначенных для данных видов оценки эффективности ИП.

Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом осуществляется только по операционной и инвестиционной деятельности, поскольку назначение коммерческой эффективности ИП заключается в том, чтобы охарактеризовать в целом с экономической точки зрения технические, маркетинговые, технологические и организационные решения, принятые в проекте. Расчет эффективности проекта в целом производится с целью продемонстрировать потенциальным инвесторам, как функционирует проект за счет использования в качестве средства покрытия расходов доходы, генерируемые самим проектом.

В данном проекте по разделу «операционная деятельность» ФИБа в качестве притоков выступает выручка от реализации продукции (без НДС), в качестве оттоков – операционные издержки, налог на имущество и налог на прибыль.

Операционные издержки рассчитываются по формуле:

(4.10.1)

где МЗ – сумма материальных затрат, тыс. руб.;

– затраты на формирование фонда оплаты труда, тыс. руб.;

– общепроизводственные расходы, тыс. руб.;

– общехозяйственные расходы, тыс. руб.

Величина операционных издержек на каждый шаг расчетного периода представлена в приложении 11.

Сальдо по притокам и оттокам от операционной деятельности определяется по формуле:

(4.10.2)

где – сальдо по операционной деятельности, тыс. руб.;

– выручка от реализации продукции (без НДС), тыс. руб.;

– операционные издержки, тыс. руб.;

– сумма налога на имущество, тыс. руб.;

– сумма налога на прибыль, тыс. руб.

По разделу «инвестиционная деятельность» в ФИБ данного проекта притоками являются статьи «реализация излишних внеоборотных активов», «реализация излишних оборотных средств»; оттоками – «инвестиции в постоянные активы», «инвестиции в оборотный капитал».

В статью «реализация излишних внеоборотных активов» входит сумма ликвидационной стоимости по зданиям (остаточная стоимость на последний шаг расчетного периода), расчет которой производился ранее (см. приложение 2). В статью «реализация излишних оборотных активов» входит размер оборотных средств, высвобождаемых из оборота, рассчитанный в процессе определения потребности в инвестициях на формирование оборотного капитала на каждый шаг расчетного периода (см. п.4.9 и приложение 10).

Статья «инвестиции в постоянные активы» включает сумму затрат на строительство зданий, сооружений, покупку оборудования. Сумма инвестиций в постоянные активы в данном разделе приводится с учетом НДС. Статья «инвестиции в оборотный капитал» включает сумму потребных инвестиций на формирование оборотного капитала на каждый шаг расчетного периода (см. п.4 и приложение 10). Сальдо по разделу «инвестиционная деятельность» определяется по формуле:

(4.10.3)

где – сальдо по инвестиционной деятельности, тыс. руб.;

– ликвидационная стоимость излишних постоянных активов, тыс. руб.;

– инвестиции в постоянные активы, тыс. руб.;

– инвестиции в оборотные активы, тыс. руб.

Суммарное сальдо полученных чистых потоков по двум разделам определяется следующим образом:

(4.10.4)

В приложении 12 приводится расчет денежных потоков по ФИБу для оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

Оценка эффективности участия в инвестиционном проекте проводится по сальдо всех трех потоков ФИБа. Важнейшим условием для суммарного сальдо трех поток является финансовая реализуемость ИП. Условие финансовой реализуемости заключается в неотрицательности значений суммарного сальдо на каждом шаге расчетного периода. Если хотя бы на одном из шагов сальдо принимает отрицательное значение, проект считается финансово нереализуемым, т.е. предприятие не в состоянии покрывать свои убытки.

В исходной информации указано, что проект финансируется за счет собственных средств в размере 70% от стоимости проекта. Стоимость проекта определяет сумма инвестиций в постоянные активы на нулевом шаге величиной 127 900 тыс. руб. Соответственно, величина средств собственника равна 89 530 тыс. руб.

Таким образом, собственник покрывает только 70% стоимости проекта, 30% стоимости является убытком, не обеспеченным финансовыми ресурсами. Более того, на нулевом шаге организация несет издержки помимо инвестиционных, что также увеличивает убыток. С целью покрыть эти затраты проектоустроитель может привлечь инвестиционный кредит в размере, равном убытку, который составляет 67150, 72 тыс. руб.

Предположим, что проектоустроитель привлекает кредит на следующих условиях:

· срок погашения кредита составляет 5 лет;

· процентная ставка по кредиту составляет 15% годовых;

· проценты по кредиту и сумма основного долга погашаются равными долями.

В таблице 4.10.1 представлены рассчитанные выплаты по инвестиционному кредиту.

Таблица 4.10.1

Выплаты по инвестиционному кредиту

Согласно статье 269, п.1 НК РФ («Особенности учета процентов по долговым обязательствам в целях налогообложения»), «В целях настоящей главы под долговыми обязательствами понимаются кредиты, товарные и коммерческие кредиты, займы, банковские вклады, банковские счета или иные заимствования независимо от способа их оформления.

По долговым обязательствам любого вида доходом (расходом) признаются проценты, исчисленные исходя из фактической ставки, если иное не установлено настоящей статьей.» Таким образом, организация вправе относить всю сумму выплачиваемых процентов по кредиту к операционным затратам. С применением этого условия к проекту, величина налога на прибыль, структура собственного оборотного капитала и структура раздела ФИБа «операционная деятельность» изменяются, что можно заметить в приложениях 13 – 15.

Сальдо по финансовой деятельности данного проекта рассчитывается следующим образом:

(4.10.5)

где – сальдо по финансовой деятельности, тыс. руб.;

– величина собственного капитала, тыс. руб.;

– величина кредита, тыс. руб.;

– сумма выплат по основному долгу.

Суммарное сальдо трех потоков в ФИБе для оценки эффективности участия в проекте определяется по формуле:

(4.10.6)

Финансово-инвестиционный бюджет для оценки эффективности участия собственника представлен в приложении 15.