Сущность валютного опциона

Валютный опцион -- это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой страйковой ценой или ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене.

Опцион имеет силу до заранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датой экспирации, после которой опцион не может быть использован.

Хотя опцион заключается на различные активы -- товары, землю, недвижимость, ценные бумаги, иностранную валюту, не менее он может не предусматривать реальной поставки объекта опционного контракта. Такой опцион называется расчетным.

Наиболее часто заключаются опционы двух основных типов:

опцион на покупку -- опцион колл и

опцион на продажу -- опцион пут.

Покупатель опциона колл имеет право, но не обязанность, купить валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене.

Продавец опциона колл обязан продать данное количество юты по фиксированной цене в случае, если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется от своего права.

Покупатель опциона пут имеет право, но не обязаны продажи инвестиционного инструмента в течение некоторого срока по фиксированной цене.

Продавец опциона пут обязан купить данное количество: валюты по базисной цене в случае выполнения опциона.

Наряду с двумя основными видами опционов существует двойной опцион -- опцион пут-колл, или опцион «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право л купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

Для того чтобы сторона опционного контракта, берут себя обязательство, выполнила его, сторона, обладающая правом, выплачивает денежную премию.

Премия -- это цена опционного контракта. Убытки покупателя и его риск ограничены размерами премии, а риск продавца снижается на величину полученной премии. Различается два стиля опциона:

-- европейский;

-- американский.

Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату.

Американский стиль означает, что опцион может быть исполнен в любой момент в пределах срока опциона.

В основе операций по покупке или продаже опционов лежит стремление получить выгоду из движения валютного в период действия контракта.

Опцион имеет свой курс. Опционный курс -- это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) объект опционной сделки, т.е. валюту. Опционный курс называется ценой страйк.

В отличие от другого вида срочной сделки -- форварда опционный контракт не является обязательным для исполнения, его владелец может выбирать один из трех вариантов действий: исполнить опционный контракт, оставить контракт без исполнения либо продать его другому лицу до истечения срока опциона.

Благодаря возможности маневрировать в условиях изменения валютного курса опционный контракт может быть куп как с целью получить доход при движении обменного курса в благоприятном направлении сверх цены страйк, так и с целью страхования от валютного риска при неблагоприятном движении обменного курса.

Пример 8.9. Рассмотрим вариант биржевой опционной сделки европейского стиля:

Опцион-колл (руб./долл.)

Сумма контракта …………..…............ 100 000 долл.

Опционный курс (цена страйк) …....... 4700 руб./долл.

Срок……………………......................... 3 месяца

Премия …………………....................... 200 руб./долл.

Покупатель опционного контракта получил право купить 100 тыс. долл. через 3 месяца по курсу 4700 руб. за 1 долл., его будущие затраты составят 470 млн. руб. (4700 руб. 100 тыс. долл.), но при заключении контракта покупатель опциона заплатит только премию в размере 20 млн. руб. (200 руб. 100 тыс. долл.). Таким образом, общие затраты на покупку опциона составят 490 млн. руб.

Дальнейшие действия владельца опционного контракта будут зависеть от изменения курса покупки валюты, т. е. курса спот. Если на день исполнения опциона курс спот будет выше курса опциона, то владелец контракта купит по курсу 4700 руб./долл. и получит выигрыш от снижения курса валюты на рынке. В случае, если на день исполнения контракта курс спот будет ниже опциона, покупатель имеет возможность отказаться от исполнения контракта и купить доллары на наличном рынке по более низкому курсу.

Отсюда видно, что доход от опциона на покупку можно определить как разницу между стоимостью валюты по курсу спот на момент исполнения контракта и стоимостью валюты по опционному курсу при покупке валюты, т.е. по цене страйк, вычетом стоимости премии, уплаченной при заключении опционного контракта:

I, = (P, -- Р,)n -- Dn,

Где I -- доход от опциона на покупку; P -- курс спот на момент исполнения контракта; P -- цена страйк, опционный курс на покупку валюты; n -- количество валюты, покупаемой по ионному, контракту; D -- премия опциона (цена опциона);

Доход от опциона на продажу:

I = (Р- P) n - Dn

I -- доход от опциона на продажу; Р -- цена страйк, опционный курс на продажу валюты; P -- курс спот на момент исполнения контракта.