Цена опциона

Ценность опциона состоит в готовности покупателя платить за него. Премия (цена опциона) -- это сумма, которую инвесторы согласны платить при продаже и при покупке опциона.

Цена опциона зависит от ряда факторов:

-- цены страйк,

-- текущего валютного курса (спот);

-- изменчивости (волотильности) рынка;

-- длительности периода до экспирации;

-- средней банковской процентной ставки;

-- соотношения спроса и предложения.

Цена опциона включает две составляющие:

-- внутреннюю (действительную) стоимость;

-- внешнюю (временную) стоимость.

Внутренняя стоимость -- это сумма, которая была бы получена за опцион, если бы он завершался, другими словами, потенциальный доход владельца опциона от его реализации

Нижняя граница премии опциона равна внутренней стоимости, поскольку продавец стремится получить премию не меньше чем разница между ценой страйк и текущей ценой (курс спот).

Внутренняя стоимость опциона колл -- это величина, которую цена реального товара (текущий курс валюты) превышает цену страйк.

Внутренняя стоимость опциона пут -- это величина, на которую цена страйк превышает цену реального товара (теку курс валюты).

Соотношение между реальным курсом и ценой страйк характеризуется такими понятиями, как опцион «при деньгах (at-the-money), «в деньгах» (in-the-money), «без денег» (out-of the-money) (рис. 8.1).

Когда текущий курс выше цены страйк, то опцион называется опционом «в деньгах».

Пример 8.10. В примере 8.9 при текущем валютном курсе 4900 руб. за 1 долл., внутренняя стоимость составит 200 руб. за 1 долл. (4900 -- 4700). В когда при реализации опционного контракта на продажу Цена страйк кущей цены, то опцион *в деньгах» на 200 руб. за 1 долл. В случае, обменный курс равен цене страйк, то опцион «при деньгах», т.е. самостоятельная цена опциона равна нулю. И, наконец, если обменный курс ниже цены страйк, то опцион «без денег», он имеет отрицательную самостоятельную ость.

Вторая составляющая цены опциона -- это временная стоимость. Временная cтoимocть (временная ценность), или цена ожидания, отражает риски в торговле опционами. Она является премией, которую покупатель опциона готов заплатить сверх внутренней стоимости. Временная стоимость отражает ожидания, что опцион до срока экспирации выиграет в цене. Обычаем длиннее промежуток времени до исполнения опциона, выше его стоимость. С сокращением срока до исполнения опциона временная стоимость уменьшается. На момент исполнения опцион имеет только внутреннюю стоимость и не имеет временной (если и внутренняя стоимость в момент исполнения равна нулю, то в этом случае опцион не имеет никакой стоимости).

На временную стоимость (а значит, и на цену опциона) влияет размах курсовых колебаний, или волотильность (volatility). При большом размахе курсовых колебаний временная ценность выше, поскольку больше вероятность, что к дате исполнения опцион окажется «в деньгах». Для продавца высокая запрашиваемая цена оправдана большей возможностью убытка.

На цену опциона влияет уровень процентной ставки. При высокой банковской ставке привлекательность опциона снижается. У инвестора появляется альтернативная возможность решения денег. С одной стороны, продавец опциона предлагает большую цену, так как он ожидает от продажи такой высокий доход, как если бы деньги были размещены на депозит. С другой стороны, покупатель опциона при заключении контракта затрачивает меньше средств по сравнению всходами для покупки акций или иных инвестиций, носящих столь же высокий доход. Кроме того, покупка опциона дает право исполнить (или не исполнить) контракт исходя из колебания валютных курсов и уровня процентной ставки.