Рынок евровалют в 60 - 70-х гг.

Первоначально рынок евровалют сложился как рынок краткосрочных депозитов в иностранной для участников сделки валюте. Еще в начале 70-х гг. он не рассматривался как собственно валютный рынок с таким присущим, ему атрибутом, как формирование валютного курса. В то вред привлечение осуществлялось в той валюте, которая и нужно была заемщику, а конверсия, как правило, подпадала под юрисдикцию той страны, где одна из валют оказывалась национальной. Иными словами, в 60-х гг. становление конверсионных операций на еврорынке несколько отставало от операций привлечения и размещения валют.

Рынок евровалют, будучи международным рынком краткосрочных капиталов, в годы своего возникновения (60-е и начало 70-х гг.) отличался от имеющих международное значение национальных рынков капиталов, например нью-йоркского или лондонского, где сделки совершались в долларах и фунтах, использовавшихся в качестве резервных валют.

Отсутствие национального контроля и большая свобода перемещения капитала в евровалютах способствовали возникновению разницы между ставками на одинаковый срок на соответствующих национальных рынках и еврорынках. Кроме того, предложение на рынке евровалют формируется путем прямого суммирования предложения валют, вышедших за пределы национальных денежных рынков, без предварительного накопления на рынке одной страны.

Поясним указанное различие. На крупном национальном рынке предложение валюты формируется не только за счет внутринациональных источников, например, в 50 -- б0-х гг. лондонский рынок в качестве одного из пассивов использовал остатки по счетам в фунтах Центральных банков стерлинговой зоны, хранивших свои резервы в Великобритании. Но указанные пассивы консолидировались в пределах Великобритании и под действием ее валютного законодательства и лишь, затем размещались через лондонский рынок. В результате значительной степени формировались средние, а не предельные издержки по привлечению ресурсов. Для еврорынка характерным было бы самостоятельное, размещение фунтов Центральными банками стран стерлинговой зоны на приемлемых для них условиях, неподконтрольно английскому законодательству.

С предложением евровалют в 60-х гг. выступали в первую очередь крупнейшие коммерческие банки развитых стран. Нуждаясь в инструментах размещения резервов второго порядка (краткосрочных ликвидных активов) в иностранной валюте, доля которой в балансе возрастала, и желая освободить их от рисков, присущих национальным активам, банки стали размещать средства в краткосрочные зарубежные депозиты. В послевоенные годы недостаток валютных резервов в большинстве стран приводил к практике обязательной сдачи центральным валютным органам поступавшей иностранной валюты. С конца же 50-х гг., когда валютные ограничения в Западной Европе стали смягчаться, банки стали наращивать собственные резервы в иностранной валюте, размещая их часть в инструменты, не связанные с основной деятельностью.

Другим источником евровалют послужили центральные банки развитых стран и Банк международных расчетов (БМР) в Базеле. Для них рынки евровалют служили и служат инструмент ми взаимного кредитования, привлечения средств, способа регулирования валютных курсов и процентных ставок.

Предложение евровалют, особенно евродолларов, центральными банками промышленно развитых стран связано с развитием в середине 60-х гг. рынка встречных депозитов (процентных или, точнее, «беспроцентных» свопов), нашедших широкое применение в практике ФРС. На условиях встречных депозитов центральные банки взаимно предоставляли друг другу эквивалентные по сумме беспроцентные ссуды в национальной валютах на срок 3-6 месяцев. В периоды ухудшения платежного баланса США привлекали на таких условиях валюты европейских стран. В результате центральные банки стран Европы привлекали существенные суммы в долларах США, размещая их на рынке евровалют самостоятельно или, ссужая их национальным коммерческим банкам (общая сумма таких сделок нарастающим итогом за ряд лет достигла 10 млрд. долл., что да представление о масштабах поступления долларов на еврорынок по этому каналу).

В 60-х и начале 70-х гг. центральные банки практически н предъявляли спрос на евровалюты в качестве заемщиков, хотя в 1970 г. правительство Италии привлекло кредитов в евровалютах на сумму свыше 1, 5 млрд. долл., для покрытия сезонно ухудшения состояния платежного баланса.

Постепенное снятие ограничений на экспорт капитала США в начале 70-х п. и целенаправленные усилия валюты органов ряда стран по ограничению рынка евровалют, казалось, сведут на нет роль еврорынков в международных валютных отношениях.

Например, можно вспомнить решения собраний акционеров БМР в июне 1970 и 1971 гг., постановивших, что необходима координация усилий центральных банков-членов по сокращению активных операций на еврорынке, выработка единых норм резервирования операций в евровалютах и ограничение пассивных операций резидентов на еврорынках. Комиссия Европейских сообществ, в свою очередь, разработала план регулирования предельного уровня ставок по депозитам нерезидентов путем установления дополнительного налога и введения резервных требований по евровалютным пассивам резидентов. США был реализован план по связыванию сумм евродолларов путем выпуск казначейских векселей, разрешенных к переуступке по истечении определенного срока хранения на руках первого владельца. Векселя на сумму 5 мл долл. по ставке б, 25% р.а., со сроком погашения от 1 до 5 лет были проданы Федеральному немецкому банку.