Оценка эффективности предоставления коммерческого кредита.

Критерий решения о предоставлении кредита – положительное значение чистой приведенной стоимости денежных потоков.

Факторы, влияющие на принятие решения о предоставлении коммерческого кредита:

1) увеличение притока денежных средств за счет повышения объема продаж;

2) увеличение издержек, вызванное повышением объема производств и продаж и затратами по покрытию дебиторской задолженности;

3) вероятность безнадежных долгов;

4) размер скидки.

Рассмотрим модель кредитной политики без скидок и безнадежных долгов.

Пусть фирма продает продукцию при немедленной оплате, но т.к. имеются не использованные мощности, фирма предполагает расширить производство путем предоставления кредита своим покупателям.

1) За месяц объем реализации = и при немедленной оплате данная величина является притоком денежных средств.

Под оттоком денежных средств будем рассматривать только переменные издержки, т.к. изменение кредитной политики не повлияет на постоянные издержки.

Чистый денежный поток при исходной кредитной политике составит:

2) При предоставлении отсрочки платежа объем продаж повышается и составит:

Чистый денежный поток при новой кредитной политике составит:

3) Прирост ЧДП будет равен:

Т.к. оплата за продукцию производится через месяц, то приведена стоимость прироста составит:

, где

- целевая норма доходности.

4) Издержки о предоставлении кредита составят:

а) увеличение общих переменных издержек в связи с ростом объема продаж: ;

б) дополнительные инвестиции в дебиторскую задолженность. При предоставлении кредита дебиторская задолженность повышается с 0 до PQ^*. Денежные средства поступают только через месяц, а фирме требуются в данный момент денежные средства в объеме PQ.

Общие издержки при новой кредитной политике составят:

5) Чистая приведенная стоимость в общем виде рассчитывается по формуле:

ЧПС = текущая оценка выгод – издержки текущего момента или

.

Если чистая приведенная стоимость больше нуля, то принимается решение о предоставлении отсрочки платежа.

Расчет критического объема прироста продаж.

Ключевой переменной в оценке эффективности кредитной политики является прирост объема продаж продаж: (Q^*_Q). Прирост критического объема продаж – это прирост продаж, при котором прирост выручки компенсирует прирост затрат.

Метод точки безубыточности состоит в решении уравнения: ЧПС=0, относительно прироста продаж (Q^*_Q).

Как мы видели выше, ЧПС рассчитывается по формуле:

.

Приравняем ЧПС к 0 и решим его относительно (Q^*_Q). Получим критический объем прироста продаж.

=

Рассмотрим модель платного кредита.

Пусть цена в момент покупки равна Р, цена при оплате через t дней равна Р^*. При этом

, или ,

где х – величина скидки с цены товара.

Выгода от предоставления кредита отражает рост цен с Р до Р^* и увеличение объема продаж с Q до Q^*.

Доля кредитных продаж, которые будут оплачены, составляют величину h.

Для получения составляющих уравнения ЧПС для данной модели проведем следующие расчеты.

1) Денежный поток при прежней кредитной политике (немедленная оплата) составлял:

2) ЧДП при платной кредитной политике составит:

3) Прирост ЧДП в результате новой кредитной политики будет:

.

Если количество продаж не меняется, то , и изменение ЧДП составит: .

Выразим в данной формуле P через P^*. Если , то изменение ЧДП составит: .

Если h – это доля кредитных продаж, которые будут оплачены, то b – это доля кредитных продаж, которые не будут оплачены, т.е.

,

тогда можно выразить:

4) Издержки от предоставления кредита включают следующие составляющие:

а) увеличение общих переменных издержек в связи с ростом объема продаж: ;

б) дополнительные инвестиции в дебиторскую задолженность. При предоставлении кредита дебиторская задолженность повышается с 0 до PQ^*. Денежные средства поступают только через месяц, а фирме требуются в данный момент денежные средства в объеме PQ.

Общие издержки при новой кредитной политике составят:

Так как мы принимаем, что , то общие издержки будут равны только дополнительным инвестициям в дебиторскую задолженность.

5) сопоставлением выгоды и издержки от новой кредитной политики и рассчитываем ЧПС:

ЧПС = текущая оценка выгод – издержки текущего момента или

.

Из данной формулы следует, что эффект от применения новой кредитной политики зависит от уровней параметров x и b. До тех пор, пока x> b, будет иметь место увеличение денежных притоков, вызванных переходом к новой кредитной политике.

Фактор x (величина скидки) устанавливается фирмой и является управляемой переменной. Сложным моментом при установлении платного кредита является оценка доли b.

Критическое значение доли неоплаченных кредитных продаж может быть найдено из решения уравнения ЧПС = 0 относительно b.