Тема 8. Инвестиции предприятия

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Для оценки эффективности инвестиций используются следующие показатели:

Период окупаемости (возврата) отражает связь между чистыми инвестициями и ежегодными поступлениями от осуществления инвестиционного решения:

Р_о = TIC / CF, (8.1)

где Р_о – период окупаемости (возврата); TIC – полные инвестиционные затраты; CF – среднегодовая стоимость денежных поступлений от вложенного капитала (состоит из амортизации и прибыли).

Срок окупаемость учитывает только первоначальные капитальные вложения в сравнении с чистой прибылью:

S_o = TIC / NP, (8.2)

где S_o – срок окупаемости проекта; NP – средняя годовая величина прибыли от вложенного капитала.

Простая норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования:

SRR = NP / TIC × 100%, (8.3)

где NP – среднегодовая прибыль после уплаты налогов.

Учетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:

ARR = CF / TIC × 100%, (8.4)

Учетный коэффициент окупаемости вычисляют делением средней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затраты:

(8.5)

где CF_i – потоки денежных средств с 1-го по n -й год; n – экономический срок жизни инвестиций; L_ст – ликвидационная (остаточная) стоимость проекта.

Чистая текущая стоимость, чистый приведенный доход, чистая современная стоимость, чистый дисконтированный доход, интегральный эффект, или Net Present Value (NPV). Определяют дисконтированием (при постоянной ставке процента и отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками денег по проекту, накапливаемыми в течении жизни проекта. Эта разница приводится к моменту времени, когда предполагается начало осуществления проекта:

(8.6)

где Т – экономический срок жизни инвестиций.

Выделяют модифицированную формулу данного показателя:

(8.7)

где – денежный поток в году t, считая от даты начала инвестиций; С ₀ – капитальные вложения.

Внутренняя норма доходности, проверочный дисконт или Internal Rate of Return (IRR) – норма дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта. Если IRR для проекта больше требуемой инвестором отдачи (минимальной нормы доходности), то проект принимают, если меньше – отклоняют.

Экономический смысл этого показателя: можно принимать инвестиционное решение, уровень доходности которого не ниже цены источника средств для данного проекта. Чаще всего можно увидеть сопоставление со ставкой банковского процента, если проект финансируется за счет банковского кредита.

Формула для расчета определяется решением уравнения:

NPV = 0,

или

(8.8)

Индекс доходности, индекс выгодности, profitability index – отношение результата (выгод) – затраты показывают соотношение отдачи капитала и вложенного капитала. Для реальных инвестиций продолжительностью несколько лет:

(8.9)

Срок окупаемости, период возврата инвестиций (payback period) – это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций. Срок окупаемости представляет собой теоретически необходимое время для полной компенсации инвестиций дисконтированными доходами.