Анализ источников финансирования и финансовых результатов.

Источники хозяйственных средств представляют собой средства, за счет которых было профинансировано имущество предприятия.Существуют собственные и заемные источники хозяйственных средств. К собственному капиталу относят средства уставного фонда, накопленых резервов, нераспределенной прибыли, прибыль отчетного периода.

К заемным источникам относят долгосрочные и краткосрочные обязательства.

К долгосрочным относят долгосрочные кредиты и займы, задолженность перед бюджетом.

К краткосрочным обязательствам относят: коммерческий кредит, краткосрочные зайымы и кредит, начисленные обязательства.

Основными задачами анализа источников финансирования является:

определение текущей структуры и состава источников хозяйственных средств,

нахождение причин, полекших за собой изменение в пассиве,

оценка изменений, которые произошли в пассиве.

Так как предприятие при учете не учитывает инфляцию, то была проведена корректировка монетарных активов в активной части баланса. Для того, чтобы актив и пассив были равны, то необходимо провести коррекцию и пассива на инфляцию. В данной работе была использована методика GPL, которая описана Ковалевым ВВ. Данная методика, а именно ее сложный вариант подразумевает равенство двух частей уравнения:

M+N(1+r)=L+E(1+r)+r(L-M), где

М- монетарные активы,

N- немонетарные активы,

L- обязательства,

Е- собственный капитал,

r- темп инфляции.

[Финансовый менеджмент: теория и практика. Ковалев В.В.2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Проспект, 2007. — 1024 с., стр. 9-10]

Поэтому была произведена корректировка собственного капитала на инфляцию и найдена инфляционная прибыль, которая была включена в статью «нераспределенная прибыль» пассивной части баланса. В таблице 2.23 был проведен расчет собственного капитала с корректировкой на инфляцию и найдена инфляционная прибыль.

Таблица 2.23. Исходные данные для корректировки пассива.

Источник: Разработано автором на основе бухгалтерского баланса предприятия за 2011-2013 гг.

Таблица 2.24. Скорректированный пассив.

Источник: Разработано автором на основе таблицы 2.23.

При подстановке рассчитанных величин в обе части уравнения: M+N(1+r)=L+E(1+r)+r(L-M)

должны быть равны.

Проверка расчетов:

2011 год: 179 621 818+632 393 143=227 885 +580 461 241+ 3 668 052

812 014 961=812 014 960

2012 год: 191 842 608+620 353 460=197 783 927+ 614326 782+ 267 359

812 378 068=812 378 068

2013 год: 131 296 878+ 629 038 942= 137 983 211+ 622 071 783+280 826

760 335 820= 760335820

Таким образом, все расчеты проведены правильно, следовательно, можно составить пассив скорректированный на инфляцию. Все составляющие собственного капитала скорректированы на инфляцию, а нераспределенная прибыль включает и инфляционную прибыль.

Из данных приведенных в таблице 2.24 и таблицы 2.25 видно, что существует тенденция снижения величины пассивов. На конец 2013 года пассив составил 760 миллионов лей, что на 52 миллиона лей меньше, чем в 2011 году. В основном это произошло за счет снижения величины заемного капиталана 66 миллионов лей. Отмечен рост собственного капитала на 38 миллионов лей в 2013 году, по сравнению с 2011 годом, что говорит об увеличении финансовой устойчивости предприятия, так как снижаются долгосрочные обязательства. К 2013 году величина долгосрочных кредитов и займоа составила 0 лей. Отмечен рост краткосрочных обязательств. Если в 2011 году величина краткосрочных обязательств составляла 101 миллион лей, то в 2013- около 132 миллионов лей, следовательно, увеличение произошло на 31 миллионов лей. Это увеличение было обусловлено ростом краткосрочных займов и кредитов и коммерческого кредита на 14 и 16 миллионов лей соответственно. Начисленные обязательства в 2012 году составили 20 миллионов лей, что на 6 миллионов лей больше, чем в 2011, а в 2013 снизились пости до уровня 2011 года.

В структуре источников финансирования наибольший удельный вес имеет собственный капитал. Его доля в 2011 году составляла около 72 %, а в 2013 – 82%, что на 10 процентных пункта больше, что оценивается положительно. В стуктуре сосбственного капитала наибольший удельный вес имеет нераспределенная прибыль, которая составляет в 2013 году 93 %, что на 2 % выше. чем в 2011. Эта тенденция отмечается и в абсолютном значении, так нераспределенная прибыль увеличилась на 38 миллионов лей.

Вторым, по удельному весу в структуре собственного капитала, является уставный капитал, хотя его доля снизилась на 1 %.

В структуре обзательств в 2011 году наибольший удельный вес занимали долгосрочные обязательства -55 % и краткосрочные обязательства -45 %, а в 2013 году наоборот, наибольший удельный вес имеют краткосрочные обязательства-96%, а долгосрочные обязательства – 4 %. Это говорит о том, что предприятие предпочитает краткосрочные займы долгосрочным.

В структуре краткосрочных обязательств наибольший вес имеют кредиты и займы – около 50 %, хотя в 2012 году отмечено снижение до 46, 6 %. Далее следует коммерческий кредит, доля которого увеличилась с 35 до 39 % за анализируемый период. Наименьший удельный вес имеют начисленные обязательства, удельный вес которых в 2011 году -14 %, а в 2013 -11 %. Это снижение является попложительным моментом.

Таблица 2.24. Анализ состава и структуры пассива.

Источник: Разработано автором на основе таблицы 3.13 и бухгалтерской отчетности.

Таблица 2.25. Темпы роста источников финансирования.

Источник: Разработано автором на основе 2.24.

· Оценка финансовой устойчивости.

Под финансовой устойчивостью понимается такое состояние предприятия, при котором платежеспособность постоянна во времени, а соотношение собственного и заемного капитала обеспечивает эту платежеспособность. Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов.[Т.А.Фролова. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия.Конспект лекций. Таганрог: ТРТУ, 2006]

Из расчетов в таблице 2.26 можно сделать вывод, что предприятие является финансово устойчивым в долгосрочном периоде. Все показатели соответствуют норме. Значение коэффициента автономии составляет 72 % в 2011 году, а в 2013 -82 %, таким образом, его значение выросло на 10 %, что говорит о наращивании автономии предприятия от кредиторов.

Значение финансового левериджа в 2011 году составило 0, 39 долей единиц, а в 2013 – 0, 22, что на 0, 17 долей единиц меньше, что свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 2.26. Анализ финансовой устойчивости предприятия.

Источник: Разработано автором на основе таблицы 2.24.

· Цена использования капитала.

Цена капитала - одна из основных концепций финансового менеджмента. Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Каждый из таких источников имеет цену. Она выражается в процентах к величине используемого капитала. По отношению к собственному капиталу цена - это дивиденды акционерам, издержки, связанные с эмиссией акций, и т.п. Цену капитала не следует отождествлять со стоимостью предприятия (бизнеса) или стоимостью имущества предприятия. [https://www.inventech.ru/lib/finances/finances-0077/, 24.04.15]

Был проведен расчет стоимости использования собственного капитала, заемных средств и рассчитана средневзвешенная стоимость каитала (WACC).

Из расчетов в таблице 2.27 можно сделать вывод, что предприятие платит наибольшую цену за собственный капитал: в 2011 году- 9, 5 %, а в 2013 – 4, 4 %, цена снижается за счет снижения выплаты дивидендов. За весь анализируемы период почти на одинаковом уровне находится цена заемного капитала- около 2 %. Цена совокупного капитала снижается с 7, 38 % в 2011 году до 3, 94 % в 2013 году.

Таблица 2.27. Анализ цены капитала.

Источник: Разработано автором на основе бухгалтерской отчетности.

· Оценка платежеспособности.

Платежеспособность предприятия (организации) – это способность субъекта экономической деятельности полностью и срок погашать свою кредиторскую задолженность. Платежеспособность является одним из ключевых признаков нормального (устойчивого) финансового положений предприятия. Платежеспособность предприятия складывается из двух факторов:

1. Наличие активов (имущества и денежных средства), достаточных для погашения всех имеющих у организации обязательств.

2. Степень ликвидности имеющих активов достаточная для того, чтобы при необходимости реализовать их, привести в деньги в сумме достаточной для погашения обязательств.

[ https://www.audit-it.ru, 24.04.15]

Для оценки платежеспособности рассчитывают ряд коэффициентов: абсолютной ликвидности, быстрой ликвидности, текущей ликвидности.

Из расчетов в таблице 2.28 можно сделать вывод, что платежеспособность предприятия находится в норме. Несмотря на то, что в 2011 году уровень абсолютной ликвидности превышал рекомендуемые значения во много раз (из-за больших вложений в депозиты и гособлигации), но в 2013 году его значение снизилось до 0, 4 долей единиц. Имеют тенденцию снижения все показатели ликвидности. В анализируемом периоде они соответствуют нормативу, но если тенденция сохранится и в следующих периодах, то это уже может быть проблемой и сигналом о том, что предприятие теряет ликвидность и не сможет вовремя и быстро погасить свои краткосрочные обязательства, по которым наступил срок погашения.

Таблица 2.28. Анализ платежеспособности.

Источник: Разработано автором на основе бухгалтерской отчетности 2011-2013 гг.

· Анализ доходов.

По мнению Фроловой, доход - это выручка от реализации продукции (работ, услуг) за вычетом материальных затрат. Он представляет собой денежную форму чистой продукции предприятия, т.е. включает в себя оплату труда и прибыль. [Т.А.Фролова. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия.Конспект лекций. Таганрог: ТРТУ, 2006, с.258, стр. 201].Так как предприятие может заниматься другой деятельность помимо операционной, то и доходы оно может получать от других видов деятельности, таких как финансовая и инвестиционная. В таблице 2.29 видно, предприятие наибольший доход получает от операционной деятельности. В 2013 году отмечено снижение до 682 миллионов, что на 20 миллионов ниже, чем в 2011. Доходы от финансовый деятельности, а именно доходы от курсовых разниц, предприятие получило только в 2011 году равные 33 миллионам лей. Наибольшие инвестиционные доходы предприятие получило в 2012 году- 12 миллионов лей, а наименьшие в 2013 – 7 миллионов лей.

Из таблицы 2.30 видно, что в структуре доходов наибольший удельный вес занимают операционные доходы -99 % в 2013 году, а в 2011 году они составляли 94 %. В 2011 году финансовые доходы составили 4 % от общих доходов, а инвестиционные доходы- 1 %. Доля финансовых доходов упала до нуля, а инвестиционных почти не менялась(1- 1, 7 %).

Таблица 2.29. Темпы роста доходов предприятия за 2011-2013 года.

Источник: Разработано автором на основе бухгалтерской отчетности.

Таблица 2.30. Структура доходов предприятия.

Источник: Разработано автором на основе бухгалтерской отчетности.

Более подробно был проведен анализ доходов от операционной деятельности, то есть доходов от продаж. Из данных приведенных в таблице 2.31 можно сделать вывод, что наибольший объем продаж был в 2012 году и составил 697 миллионов лей. В 2013 году отмечен спад доходов, по сравнению с 2012 годом, но на 1 миллион больше, чем в 2011.

Из таблицы 2.32 в структуре доходов от продаж наибольший удельный вес имеют доходы от продаж пива. В 2011 году- 93 %, а в 2013- 94, 5 %. Доходы от продаж слабоалкогольных напитков падают и их удельный вес в 2013 году составил 5, 5 %, что на 2, 5 процентных пункта меньше, чем в 2011 году.

Таблица 2.31. Темпы роста доходов от продаж за 2011-2013 года.

Источник: Разработано автором на основе бухгалтерской отчетности.

Таблица 2.32. Структура доходов от продаж.

Источник: Разработано автором на основе бухгалтерской отчетности.

· Анализ расходов предприятия.

Затраты организации – это величина ресурсов, использованных в определенных целях, выраженная в деньгах. В данном определении присутствуют три важных положения:

· затраты определяются количественным и качественным использованием ресурсов, т.е. отражают, сколько и каких ресурсов было использовано;

· величина использованных ресурсов представлена в денежном выражении;

определение затрат всегда соотносится с конкретными целями, задачами (производством продукции, функционированием отдела или другим видом деятельности).[ Г.Л. Багиев, А.Н. Асаул.Организация предпринимательской деятельности.Учебное пособие/ Под общей ред. проф. Г.Л.Багиева. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001. 231 с., стр.137]

Анализ расходов предприятия поможет найти резервы предприятия, снизить затраты, следовательно, повысить прибыль предприятия. Из таблицы 2.33 и таблицы 2.34 видно, что больше всего у предприятия операционные расходы, которые в 2013 году составили 631 миллион лей, что на 14 миллионов лей больше, чем в 2011 году, хотя объем продаж в 2013 ниже, чем в 2011 году.

Из операционных расходов большую часть составляет себестоимость готовой продукции, которая пропорциональна изменению объема продаж. Если сравнить соотношение себестоимости и объема продаж, то наблюдается снижение себестоимости, так как в 2011 году на 1 лей продаж приходилось 0, 6 лея затрат, в 2012 -0, 58 лей, в 2013- 0, 56 лей, что оценивается положительно.Себестоимость в структуре операционных расходов составляет в 2011 году 66 %, а в 2013- 60 %.

Коммерческие расходы имеют тенденцию увеличения, если в 2011 году они составили 119 миллионов лей, то в 2013 – 169 миллионов лей. В структуре операционных расходов коммерческие расходы также растут: с 19 % в 2011 году до 27 % в 2013 году.

Общие и административные расходы также увеличиваются с каждым годов: в 2011 году они составили 61 миллион лей, а в 2013 году-70 миллионов лей. В структуре операционных доходов их доля также растет: с 9, 9 % в 2011 году до 11 % в 2013 году.

Снизились другие операционные расходы предприятия, если в 2011 году они составили 28 миллионов лей, то в 2013 году- 7 миллионов лей. В структуре операционных расходов их доля самая малая в 2012 году и составляет 1 %.

Таким образом, можно сделать вывод, что предприятию следует сократить коммерческие и административные расходы.

Из-за курсовых разниц за анализируемый период предприятие понесло финансовые расходы, которые в 2011 году составили 21 миллион лей, в 2012-6 миллионов лей, в 2013 – 14 миллионов.

Инвестиционные расходы имели место только в 2011 году и составили 1, 5 миллионов лей.

Таблица 2.33. Анализ расходов предприятия.

Источник: Разработано автором на основе финансовой отчетности.

Таблица 2.34. Темпы роста расходов предприятия.

Источник: Разработано автором на основе финансовой отчетности.

· Оценка финансовых результатов.

Оценка финансовых результатов пордразумевает оценка величины таких показателей как: валовая прибыль, результат от операционной деятельности, результат до налогобложения, чистая прибыль(убыток). Источником для проведения анализа служит отчет о прибылях и убытках. Из таблицы 2.35 видно, что финансовые результаты предприятия со знаком плюс, таким образом предприятие получает прибыль, что оценивается положительно.

В общем, финансовые результаты в 2012 году выше, чем за 2011 и 2013 года, так как в этом году объем продаж выше, чем в остальные года.

Валовая прибыль увеличилась в 2012 году, по сравнению с 2011 годом, на 32 миллиона лей, а в 2013 году снизилась на 11 миллион лей ниже, чем в 2012.

Прибыль от операционной деятельности в 2012 году составила 95 миллионов лей, что на 8 миллионов лей больше, чем в прошлом году, а в 2013 отмечено снижение на 44 миллиона лей, по сравнению с 2012.

Отмечена тенденция снижения прибыли до налогообложения: с 108 миллионов лей в 2011 году до 44 миллионов лей в 2013.

Таблица 2.35. Анализ финансовых результатов.

Источник: Разработано автором на основе отчета о прибыли и убытках.

· Оценка рентабельности.

Рентабельность показывает, насколько выгодно вкладывать средства в данное предприятие, то есть отдачу предпрития на вложенный капитал, Существует много коэффициентов рентабельности. В данной работе были рассчитаны основные: рентабельность продаж, рентабельность активов и собственного капитала.

Рентабельность продаж показывает какую сумму получает предприятие с каждого лея проданной продукции. Рентабельность соственного капитала показывает отдачу собственного капитала, то есть сколько лей прибыли получит собственник на 1 лей вложенного капитала.

Рентабельность активов показывает отдачу активов, то есть сколько лей прибыли приходится на один лей общей стоимости активов. В данной работке была проведена коррекция активов и пассивов на инфляцию, поэтому полученные значения рентабельности активов и собственного капитала будут также скорректированы на инфляцию.

Из расчетов в таблице 2.36 можно сделать вывод, что рентабельность продаж за анализируемый период имеет тенденцию увеличения. В 2011 году ее значение составило 40, 06 %, а в 2013 году 43, 84 %. Это говорит о том, что с одного лея прибыли предприятие получает 0, 44 лея.

По-другому обстоят дела с рентабельностью активов и собственного капитала. Отмечено снижение рентабельности продаж на 7 процентых пунктов в 2013 году, по сравнению с 2012 годом. Это было вызвано снижением прибыли до налогобложения на 58 миллионов лей.

Рентабельность собственного капитала снизилась на 13 процентых пунктов, что было вызвано уменьшением чистой прибыли на 55 миллионов лей и увеличением сосбственного капитала. Рентабельность капитала превышает цену заемного капитала, на 3 %.

Таблица 2.36. Анализ рентабельности предприятия.

Источник: Разработано автором на финансовой отчетности.

На основе проведеных расчетов и анализа бухгалтерской отчетности предприятия можно сделать следующие выводы:

· имущество за анализируемый период имеет тенденцию снижения и в 2013 году составляет 760 миллионов лей с учетом инфляции,

· в структуре имущества наибольший удельный вес занимают долгосрочные активы- около 70 %,

· имущество предприятия профинансировано в основном за счет собственных средств предприятия,

· предприятие отказалось от использования долгосрочных кредитов и займов, но использует краткосрочные кредиты,

· предприятие является финансово устойчивым в долгосрочном периоде и банкроство ему не грозит,

· предпритяие является платежеспособным, так как значение рассчитанных коэффициентов ликидности соответствуют нормам,

· падает рентабельность активов и собственного капитала.

Таким образом можно обозначить главные проблемы предприятия:

· Снижение рентабельности активов и собственного капитала.

· Снижение чистой прибыли.