Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
УЭ 3. Анализ ликвидности (платежеспособности) предприятия
|
|
Финансовое состояние предприятия и его потенциальные возможности рассчитаться с кредиторами по текущим операциям оцениваются показателями ликвидности и платежеспособности.
Анализ ликвидности важен не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. Важно также знать о финансовых возможностях своего контрагента, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.
Теоретически предприятие может рассчитаться со своими контрагентами по краткосрочным обязательствам, используя любые свои активы, в том числе реализуя, например, часть основных средств. Однако такая ситуация вряд ли является экономически оправданной в условиях нормальной деятельности предприятия. В связи с этим оценка ликвидности и платежеспособности предприятия заключается в сопоставлении только оборотных активов и краткосрочных пассивов.
Прежде чем рассматривать методику оценки ликвидности и платежеспособности следует остановиться на характеристике этих понятий, так как нередко их отождествляют или не видят между ними принципиальных отличий.
Под ликвидностью активов понимают способность их трансформироваться в денежные средства.
Степень ликвидности активов определяется периодом времени, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем меньше время, которое потребуется для превращения какого-либо актива в деньги, тем выше его ликвидность. При этом под ликвидными активами считаются только те, которые потребляются в течение одного производственного цикла (года).
Основным критерием ликвидности предприятия является формальное превышение (в стоимостной оценке) его оборотных активов над краткосрочными обязательствами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое положение предприятия с точки зрения ликвидности. Таким образом, говоря о ликвидности – это наличие у предприятия оборотных средств в размере, теоретически достаточным для погашения краткосрочных обязательств, независимо от срока возврата долгов.
Платежеспособность – это наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.
Основными критериями оценки платежеспособности являются:
• наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
• отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Принципиальное отличие ликвидности от платежеспособности заключается в том, что показатели ликвидности могут характеризовать финансовое положение как вполне удовлетворительное, однако, эта оценка может быть ошибочной с точки зрения платежеспособности.
Например, в оборотных активах значительный удельный вес может приходиться на неликвиды, т.е. активы, которые можно реализовать на рынке с большими финансовыми потерями, а также просроченную дебиторскую задолженность. Формально эти активы берутся в расчет при оценке ликвидности предприятия, однако фактическая их ценность является довольно сомнительной.
Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью, так на протяжении определенного периода у предприятия складывается определенная структура активов и пассивов.
Платежеспособность предприятия, напротив, весьма изменчива. Например, если вчера предприятие было платежеспособно, то завтра ситуация может существенным образом измениться. Наступит срок очередных платежей, а у предприятия нет достаточного количества средств на расчетном счете, так как клиенты предприятия задерживают платежи за ранее поставленную продукцию, т.е. на предприятии растет просроченная дебиторская задолженность. Такую ситуацию нельзя оценивать как критическую, если задержки с поступлением платежей носят краткосрочный или случайный характер, предприятие может быстро восстановить свою платежеспособность. Однако не исключены и менее благоприятные варианты, когда неплатежеспособность предприятия носит хронический характер.
Отсюда следует, что подходы к оценке платежеспособности предприятия должны быть разными в зависимости от вида анализа и продолжительности временного периода.
Например, при экспресс-анализе принимаются во внимание наличные деньги в кассе и на расчетных счетах, т.е. имущество, которое носит абсолютную ценность и легко мобилизуемо, в отличие от других видов имущества, имеющих относительную ценность и которые могут превращаться в деньги через определенный период. Таким образом, чем больше у предприятия средств на расчетном счете, тем выше его платежеспособность с точки зрения текущих расчетов и платежей.
Однако наличие у предприятия незначительных денежных средств на расчетном счете вовсе не означает, что оно неплатежеспособно. Средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайших дней, отдельные виды активов при необходимости могут быть легко обращены в денежную наличность. Более того, наличие излишних денежных средств на расчетном счете говорит о неэффективном их использовании. Задача финансового менеджера как раз заключается в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть, которая может потребоваться для текущих расчетов, вкладывать в быстро реализуемые активы.
Признаками, характеризующими ухудшение ликвидности и платежеспособности предприятия, является увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющееся в появлении (увеличении) неликвидов, просроченной дебиторской задолженности, векселей полученных просроченных и др.
О неплатежеспособности можно судить также по наличию на предприятии кредитов и займов, не погашенных в срок, и просроченной кредиторской задолженности. Хотя, справедливости ради, следует сказать что такая ситуация не всегда говорит о тяжелом финансовом положении предприятия. В настоящее время ряд фирм, занимающих монопольное положение на рынке, сознательно не соблюдают сроки платежей за поставленные товары, что в условиях инфляции позволяет получить определенную выгоду.
Неплатежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической. Причинами ее являются недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами, нерациональная структура оборотных средств, снижение объемов реализации продукции, несвоевременное поступление платежей от контрагентов и др.
Анализ ликвидности предприятия ликвидности (его баланса) может быть осуществлен двумя способами:
• путем сравнения средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков;
• с помощью расчета абсолютных и относительных показателей ликвидности и платежеспособности.
Первый способ позволяет иметь общие представления, как о текущей, так и о перспективной ликвидности предприятия. Он предусматривает подразделение активов в зависимости от степени их ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства на следующие группы:
А1. Наиболее ликвидные активы - к ним обычно относят все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения. Это наиболее мобильная часть ликвидных средств. Однако следует отметить, что в условиях России не все вложения предприятия в ценные бумаги являются наиболее ликвидными. В настоящее время к ним можно отнести с уверенностью только банковские векселя. Целесообразно также из краткосрочных финансовых вложений исключить собственные акции, выкупленные акционерами.
А1 = стр. 250 - стр. 252 + стр. 260
А2. Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев (краткосрочная дебиторская задолженность) за минусом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
А2 = стр. 240 - стр. 244
A3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела II баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты, и прочие оборотные активы.
A3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270
А4. Трудно реализуемые активы - статьи раздела I актива баланса (Внеоборотные активы).
А4 = стр. 190
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.
П 1. Наиболее срочные обязательства - к ним относится кредиторская задолженность.
П1 = стр. 620
П2. Краткосрочные пассивы - краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы.
П2 = стр. 610 + стр. 660
ПЗ. Среднесрочные и долгосрочные пассивы - статьи баланса, относящиеся к IV и V разделам баланса - долгосрочные кредиты и займы, задолженность участникам по выплате доходов, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.
ПЗ = стр. 590 + стр. 630 + стр. 640 +стр. 650
П4. Постоянные (устойчивые) пассивы - статьи III раздела баланса (собственный капитал). Если у предприятия имеется задолженность участников по взносам в уставный капитал, а также собственные акции, выкупленные акционерами, то их следует вычесть.
П4 = стр. 490 - стр. 244 - стр. 252
Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие соотношения:
А1 ³ П1
А2 ³ П2
А3 ³ ПЗ
А4 £ П4
Выполнение четвертого неравенства обязательно при выполнении первых трех, так как А1 + А2 + A3 + А4 = П 1 +П2 + ПЗ + П4. Поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства теоретически означает, что у предприятия соблюдается минимальный уровень финансовой устойчивости - имеются собственные оборотные средства.
Если одно или несколько соотношений активов и пассивов не соответствуют идеальному (абсолютной ликвидности), ликвидность недостаточна. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостном выражении. Хотя следует отметить, что эта компенсация носит лишь расчетный характер, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.
Второй способ сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет рассчитать абсолютные показатели ликвидности:
• текущая ликвидность, которая характеризует платежеспособность предприятия на ближайший период времени:
ТЛ = (А1+А2) – (П 1+П2)
• перспективная ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности предприятия на основе сравнения будущих поступлений и платежей:
ПЛ = А3 – П3
Для анализа ликвидности баланса (календарь платежеспособности) рассмотрим пример по предприятию АПК.
Таблица 1
Анализ ликвидности баланса, тыс. руб.
| Актив | На начало года | На конец года | Пассив | На начало года | На конец года | Платежный излишек или недостаток | |
| 7=2-3 | 8=3-6 | ||||||
| Наиболее ликвидные активы (А1) | Наиболее срочные обязательства (П 1) | -17773 | -13848 | ||||
| Быстро реализуемые активы (А2) | Краткосрочные пассивы (П2) | +21380 | +21420 | ||||
| Медленно реализуемые активы (A3) | Долгосрочные пассивы (ПЗ) | +18586 | +23999 | ||||
| Трудно реализуемые активы (А4) | Постоянные пассивы (П4) | -22193 | -31571 | ||||
| Баланс | Баланс | - | - |
Результаты расчетов позволяют сделать вывод, что ликвидность баланса вполне достаточная. Сопоставление первых двух неравенств показывает превышение активов над обязательствами, что говорит о платежеспособности предприятия. Причем, за анализируемый период снижается платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. В результате в конце периода предприятие было способно оплатить 31% своих срочных обязательств, хотя теоретически достаточным является соотношение активов и обязательств по первой группе 0, 2: 1.
Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности предприятия является приближенным. Более детальным является анализ ликвидности путем расчета определенных абсолютных и относительных показателей ликвидности.
Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств. Он характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих его активов (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года).
Причем необходимо отметить, что не следует смешивать понятия «оборотные средства» и «собственные оборотные средства». Первый показатель характеризует активы предприятия, второй - источники средств. Оборотные средства можно «потрогать», например, в ходе инвентаризации, собственные оборотные средства - это исключительно расчетный показатель, характеризующий источники средств.
Если ранее в условиях административно-плановой экономики показатель величины собственных оборотных средств рассматривался как нормативный показатель, который активно использовался при планировании оборотных средств и расчете источников их финансирования, то в современных условиях он трансформировался как аналитический. В настоящее время алгоритм расчета этого показателя имеет вид:
СОС = СК - ВА, где
СОС - стоимость собственных оборотных средств;
СК - стоимость собственного капитала;
ВА - Внеоборотные активы.
Величину собственных оборотных средств можно рассчитать и по следующей формуле, которая часто используется в зарубежной практике:
СОС = ОА - ЗУ - СА - КО, где
ОА - оборотные активы;
ЗУ - задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;
СА - собственные акции, выкупленные акционерами;
КО- краткосрочные обязательства.
Экономическая трактовка показателя величины собственных оборотных средств заключается в том, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам.
Логика такого расчета заключается в следующем.
Краткосрочная задолженность возникает как неизбежный результат хозяйственной деятельности. При нормальной деятельности оно расплачивается по своим краткосрочным обязательствам за счет оборотных активов, исключая долгосрочную дебиторскую задолженность, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, а также собственные акции, выкупленные акционерами. Ситуация, когда для расчетов с кредиторами по текущим операциям необходима продажа основных средств, является анормальной и предприятие в этом случае может быть признано банкротом. Логичным является также то, что долгосрочные пассивы являются источником покрытия внеоборотных активов, поскольку долгосрочные ссуды и займы берутся, прежде всего, для развития материально-технической базы предприятия. Таким образом, сопоставление оборотных активов (за минусом отдельных статей) и краткосрочных пассивов является одним из способов оценки ликвидности и платежеспособности предприятия.
Величина собственных оборотных средств зависит как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особое значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью, в частности посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.
Теоретически, а часто в практике работы отечественных предприятий - практически возможна ситуация, когда величина собственных оборотных средств оказывается отрицательной. С позиции теории такая ситуация аномальна, поскольку в этом случае одним из источников покрытия внеоборотных активов является краткосрочная кредиторская задолженность. Финансовое положение предприятия в этом случае рассматривается как критическое, и требуются немедленные меры по его исправлению. Хотя следует отметить, что в данном случае речь идет о балансовых оценках, если использовать рыночные оценки, то ситуация может выглядеть не столь безнадежной.
Необходимость и целесообразность контроля наличия и изменения собственных оборотных средств зависит как от внешних, так и от внутренних факторов: специализации предприятия, условий банковского кредитования, применяемой системы расчетов с контрагентами, уровня рентабельности предприятия и др.
Показатель величины собственных оборотных средств является абсолютным. Его нельзя использовать для пространственно-временных сопоставлений. Не существует и каких-либо нормативов по его величине. Хотя логично предположить, что с ростом величины собственных оборотных средств ликвидность и платежеспособность предприятия повышаются.
Более детальным является анализ ликвидности и платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов (относительных показателей). Такой анализ позволяет сравнивать разнородные предприятия, используя нормативные значения коэффициентов ликвидности.
Известно, что оборотные активы достаточно разнородны с точки зрения их роли в кругообороте средств. В связи с этим оценка ликвидности предприятия может быть проведена с использованием различных видов активов, различающихся оборачиваемостью, т.е. временем, необходимым для превращения их в денежную наличность. В этом случае рассчитываются различные коэффициенты ликвидности в зависимости от того, какие виды оборотных активов принимаются во внимание.
Расчет всех коэффициентов ликвидности основан на сопоставлении краткосрочных (текущих) активов и пассивов. К текущим активам относятся те, срок обращения которых до одного года. Текущие пассивы - обязательства перед кредиторами, срок погашения которых не превышает одного года.