Глоссарий

А

Агрессивная дивидендная политика — один из возможных типов осу­ществляемой акционерной компанией дивидендной политики, который предусматривает постоянный рост выплаты дивидендов вне зависимости от результатов финансовой деятельности.

Агрессивная инвестиционная политика — один из типов политики инвестирования, осуществляемой организацией, который направ­лен на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в ближайшем периоде.

Агрессивная кредитная политика — форма кредитной деятельности организации, ставящая приоритетной целью максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения продажи продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции.

Агрессивная политика финансирования — один из типов политики финансирования активов, осуществляемой организацией, который предусматривает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, в то время как оборотные активы должны финансироваться за счет привлечения краткосрочного заемного капитала.

Агрессивная политика формирования оборотных активов — под­ход к формированию оборотных активов, заключающийся в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным их видам.

Активы — контролируемые организацией экономические ресур­сы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в про­цессе использования связан с факторами времени, риска и ликвидности.

Активы внеоборотные (долгосрочные) — совокупность имущественных ценностей организации, многократно участвующих в процессе ее хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями.

Активы ликвидные — группа активов организации, которая быстро может быть конверсирована в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей (балансовой) стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам.

Активы материальные — группа активов организации, имеющая вещественную (материальную) форму.

Активы неликвидные — группа активов организации, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей теку­щей (балансовой) стоимости лишь по истечении значительного перио­да времени.

Активы нематериальные — группа активов организации, не имеющая вещественной формы, включающая объекты интеллектуальной, в том числе промышленной собственности.

Активы оборотные (текущие) — совокупность имущественных ценностей организации, обслуживающих текущий хозяйственный про­цесс и полностью потребляемых в течение одного операционного (производственно-коммерческого) цикла.

Активы финансовые — группа активов организации, находящаяся в форме наличных денежных средств и различных финансовых инструментов, принадлежащих организации.

Активы чистые — совокупность имущественных ценностей (активов) организации, сформированных за счет собственного капитала.

Альтернативные издержки — потенциальный инвестиционный доход, упущенный инвестором в результате отказа от вложения капи­тала в альтернативный объект (инструмент) инвестирования.

Амортизационная политика — составная часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении амортизационными отчислениями от используемых I основных средств и нематериальных активов с целью их реинвестиро­вания в производственную деятельность.

Б

Безрисковая норма доходности — норма доходности по финансовым (инвестиционным) операциям, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода.

Бюджет — оперативный финансовый план, разрабатываемый обычно в рамках до одного года, отражающий расходы и поступления средств по отдельным финансовым операциям или инвестиционным проектам.

В

Валовой денежный поток — вся совокупность поступления или расходования денежных средств организации в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных временных интервалов.

Валовые инвестиции — общий объем инвестиционных ресурсов во всех их формах, направленных в определенном периоде на осуще­ствление реального и финансового инвестирования.

Вексель — ценная бумага, подтверждающая безусловное денеж­ное обязательство должника (векселедателя) уплатить в установлен­ный срок указанную сумму денег владельцу векселя (векселедержате­лю).

Вексельная ставка — процентная ставка, по которой вексель учитывается банком.

Венчурная компания — компания-посредник, формирующая венчурный капитал за счет средств инвесторов, приемлющих риск.

Венчурное финансирование — финансирование инвестиционных проектов за счет венчурного капитала.

«Венчурный» капитал; рисковый капитал — капитал, инвестированный в проекты с высоким (по сравнению со среднерыночным) уровнем риска..

Вероятность финансового риска — измеритель частоты возмож­ного наступления неблагоприятного события, вызывающего финансо­вые потери организации.

Вертикальный (структурный) финансовый анализ — одна из систем финансового анализа, базирующаяся на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности организации.

Внешнее страхование финансовых рисков — страхование отдельных финансовых рисков организации специальными страховыми ком­паниями (страховщиками) в полном объеме или частично.

Возвратный лизинг — хозяйственная операция организации, предусматривающая продажу основных средств финансовому учреждению (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих основных средств организацией в оперативный или финан­совый лизинг.

Д

Делистинг — исключение эмитированной ценной бумаги, котируемой на бирже, из регистрационного списка в связи с невыполнением отдельных требований листинга.

Денежные активы — совокупная сумма денежных средств организации, находящихся в ее распоряжении на определенную дату и пред­ставляющих собой ее активы в форме готовых средств платежа (т.е. в форме абсолютной ликвидности).

Денежный поток организации — совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода поступлений и выплат денежных средств, генерируемых ее хозяйственной деятель­ностью, движение которых связано с факторами времени, риска и лик­видности.

Дефицитный денежный поток — характер денежного потока организации, при котором поступление денежных средств существенно ниже ее реальных потребностей в целенаправленном их расходовании.

Диверсификация — разнообразие форм деятельности, видов товаров и услуг, групп используемых финансовых инструментов с целью минимизации финансовых рисков.

Дивидендная политика — часть общей финансовой стратегии акционерного общества, заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой частями полученной им прибыли с целью обеспечения роста рыночной стоимости акций.

Дивиденды — периодические выплаты текущего дохода владельцам акции, осуществляемые за счет прибыли акционерной компании.

Дисконтирование стоимости — процесс приведения будущей стоимости денег (финансового инструмента) к настоящей их стоимости.

Ж

Жизненный цикл организации — общий период времени от начала деятельности организации до естественного прекращения ее существо­вания или возрождения на новой основе (с новым составом владель­цев и менеджеров, с принципиально новой продукцией, технологией и т.п.).

З

Заемный капитал, заемные финансовые средства — привлекаемые для финансирования развития организации на возвратной основе денеж­ные средства и другое имущество.

Залог — форма обеспечения финансовых обязательств, основан­ная на праве одного лица сохранять в своей собственности имущество, принадлежащее другому лицу, пока его финансовые претензии к владельцу этого имущества не будут удовлетворены.

И

Идентификация финансовых рисков — процесс установления перечня основных видов финансовых рисков, присущих деятельности конкретной организации.

Избыточная доходность актива — разность между ожидаемой доходностью рассматриваемого инвестиционного актива и доходностью безрискового актива, характеризующая размер требуемой «премии за риск».

Избыточный денежный поток — характер денежного потока организации, при котором поступление денежных средств существенно превышает реальную потребность организации в целенаправленном их расходовании.

Издержки банкротства — потенциальная величина возможных потерь предоставляемого организации заемного капитала в процессе ожидаемого ее банкротства и ликвидации, генерируемых высокой долей использования ею заемных финансовых средств.

Иммобилизация оборотных активов — отвлечение оборотных активов для операций, связанных с финансированием основных средств, нематериальных активов, портфеля долгосрочных финансо­вых вложений и т.п.

Иммунизация инвестиционного портфеля — один из видов стратегии финансового инвестирования в долговые ценные бумаги (ценные бумаги с фиксированным доходом), направленной на уменьшение процентного риска по портфелю таких фондовых инструментов.

Инвестиции организации — вложение капитала во всех его фор­мах в различные объекты (инструменты) хозяйственной деятельности организации с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление кото­рого базируется на рыночных принципах и связано с факторами вре­мени, риска и ликвидности.

Инвестиции с фиксированным доходом — вложение капитала в объекты инвестирования с заранее предусмотренной фиксированной ставкой доходности

Инвестиционная политика — часть общей финансовой стратегии организации, заключающаяся в выборе и реализации наиболее выгод­ных путей расширения и обновления ее активов с целью обеспечения основных направлений ее экономического развития.

Инвестиционная привлекательность — обобщающая характеристика преимуществ и недостатков инвестирования отдельных направ­лений и объектов с позиции конкретного инвестора.

Инвестиционные ресурсы — совокупность денежных средств и инвестиционных товаров, формируемых с целью финансирования инвестиционной деятельности организации в предстоящем периоде.

Инвестиционный климат — система правовых и экономических условий осуществления инвестиционной деятельности в стране отдельными субъектами хозяйствования, существенно влияющая на уровень доходности и риска их инвестиционных операций.

Инвестиционный мультипликатор — коэффициент (множитель), показывающий во сколько раз может увеличиться сумма националь­ного дохода в результате роста объема реальных инвестиций в стране.

Инвестиционный портфель — целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенная для реализации инвестиционной политики организации в предстоящем периоде.

Инвестиционный проект — документально оформленное прояв­ление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, преду­сматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленное на реализацию детерминированных во времени определенных инвестиционных целей и получение плани­руемых результатов.

Инвестиционный процесс — совокупность всех действий инвестора при осуществлении инвестирования по отдельным его стадиям.

Инвестиционный риск — вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности организации.

Инвестор — субъект предпринимательской деятельности, который принимает решение о вложении собственного, заемного или привлеченного капитала в объекты инвестирования.

Инкассо — получение денег по финансовому обязательству плательщика путем предъявления ему соответствующего платежного документа.

Институциональный инвестор — финансовый посредник, аккумулирующий средства индивидуальных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность, специализированную, как правило, на операциях с ценными бумагами.

Инструменты денежного рынка — инструменты, с помощью которых осуществляются основные операции с денежными активами организации.

Инструменты фондового рынка — инструменты, с помощью которых осуществляются операции на фондовом рынке.

Интегрированный производный инструмент — производная ценная бумага, которая является составной частью гибридного (комбинированного) финансового инструмента (включающего как производный инструмент, так и базисный актив).

Инфляционный риск — один из видов финансовых рисков, заключающийся в возможности обесценения денежных активов, а также доходов и прибыли организации в связи с инфляционными процесса­ми в экономике страны.

Источники формирования финансовых ресурсов — совокупность источников формирования дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающий развитие организации.

К

Капитал — накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемый его владельцами в экономический процесс, как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода.

Капитализация — перевод вновь сформированных доходов (или определенной их части) в капитал.

Капиталоемкость — удельный расход капитала на осуществление какой-либо деятельности, проведение каких-либо типичных финансо­вых операций и т.п.

Капитальные вложения — одна из основных форм реальных инвестиций в воспроизводство основных средств организации.

Капитальный актив — определенный вид имущественной ценности организации, использование которой генерирует текущий доход или обеспечивает прирост капитала.

Капитальный бюджет — форма представления результатов текущего или оперативного финансового плана капитальных вложений (финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта), разрабатываемого на этапе осуществления нового строительства, реконструкции и модернизации основных средств, приобретения новых видов оборудования и нематериальных активов и т.п.

Катастрофический финансовый риск — риск, связанный с вероятностью потери всего собственного капитала или значительной его части и вызывающий реальную угрозу банкротства организации.

Качество чистого денежного потока — обобщенная характеристика основного источника роста чистого денежного потока организации..

Клиринг — система безналичных расчетов, основанная на зачете взаимных финансовых требований и обязательств.

Ковариация — статистическая характеристика, иллюстрирующая меру сходства двух рассматриваемых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений.

Компенсационный лизинг — лизинговая сделка, предусматривающая возможность осуществления лизинговых платежей организа­ции — лизингополучателя в форме поставок продукции (товаров и ус­луг), производимой при использовании лизингуемых активов.

Компенсационный остаток денежных активов — неснижаемый резерв денежных активов, хранящихся на расчетном счете клиента в банке, как одно из условий выдачи ему бланкового (необеспеченного) кредита или предоставления широкого спектра банковских услуг.

Конверсия валюты — обмен одной валюты на другую по действующему валютному курсу.

Конвертируемость валюты — возможность законного обмена одной валюты на другую. По этому признаку различают валюту: а) свободно конвертируемую; б) ограниченно конвертируемую; в) неконвертируемую.

Консервативная дивидендная политика — один из возможных определяющих принципов осуществляемой акционерной компанией дивидендной политики, в соответствии с которым приоритетной целью распределения прибыли является удовлетворение потребности в ней для производственного развития (а не для текущего потребления в форме дивидендных выплат).

Консервативная инвестиционная политика — один из типов поли­тики инвестирования, осуществляемой организацией, который направ­лен на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели.

Консервативная кредитная политика — форма кредитной деятельности организации, ставящая приоритетной целью минимизацию его кредитного риска.

Консервативная политика финансирования — один из типов политики финансирования активов, осуществляемых организацией, который предусматривает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны полностью финансироваться внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов (неснижаемый их размер) и определенная доля переменной части оборотных активов (той их суммы, которая связана с сезонным возрастанием объема деятель­ности организации).

Консервативная политика формирования оборотных активов — подход к формированию оборотных активов организации, заключающийся в обеспечении полного удовлетворения потребности во всех их видах и создании высоких страховых размеров.

Консервативный инвестиционный портфель — сформированная совокупность ценных бумаг и других финансовых инструментов порт­феля, реализующая консервативную инвестиционную политику орга­низации.

Консигнация — вид внешнеэкономической комиссионной операции, при которой поставщик (консигнант) отгружает товары на склад торговой организации (консигнатора) с поручением реализовать его.

Консолидация акций — эмиссионная операция, заключающаяся в том, что компания-эмитент обменивает несколько ранее выпущен­ных акций на одну новую, соблюдая стоимостной паритет их обмена.

Консолидированная финансовая отчетность — объединенная отчетность о результатах финансовой деятельности материнской компании и подчиненных ей самостоятельных дочерних организаций.

Контрольный пакет акций — количество акций, обеспечивающее их владельцу право осуществлять фактический контроль над деятельностью акционерного общества.

Концентрация финансовых рисков — высокий уровень сосредоточения финансовой деятельности организации на небольшом числе финансовых операций, создающий угрозу критического и катастрофиче­ского финансовых рисков.

Конъюнктура финансового рынка — система факторов (условий), характеризующих текущее состояние спроса, предложения, цен и уров­ня конкуренции на финансовом рынке в целом или отдельных его сегментах.

Корпоративные права — право собственности на долю (пай) в уставном фонде (акционерном капитале) юридического лица, вклю­чая права на управление, получение соответствующей части прибыли такого юридического лица, а также доли активов в случае его ликвида­ции в соответствии с законодательством.

Корпоративные ценные бумаги — ценные бумаги, эмитируемые организациями (акции, облигации, векселя и т.п.).

Котируемая ценная бумага — ценная бумага, допущенная к обращению на конкретной фондовой бирже после процедуры ее листинга.

Коэффициент Кука — коэффициент уровня платежеспособности банков и других финансово-кредитных учреждений.

Коэффициенты оценки оборачиваемости активов — система показателей производственно-коммерческой активности организации, характеризующая, насколько быстро сформированные активы оборачиваются в процессе ее хозяйственной деятельности.

Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала — система показателей финансовой активности организации, характеризующая, насколько быстро сформированный капитал оборачивается в процессе его хозяйственной деятельности.

Коэффициенты оценки платежеспособности организации — система показателей, характеризующих способность организации своевременно расплачиваться по своим финансовым обязательствам в зави­симости от состояния ликвидности ее активов.

Коэффициенты оценки рентабельности (прибыльности) — система показателей, характеризующих способность организации генериро­вать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятель­ности и определяющих общую эффективность использования активов и вложенного капитала.

Коэффициенты оценки финансовой устойчивости организа­ции — система показателей, характеризующих структуру используемого капитала организации с позиций степени финансовой стабильности его развития в предстоящем периоде.

Краткосрочные кредиты — кредиты, привлекаемые организацией из разных источников и в разных формах (финансовой, товарной и т.п.), на срок до одного года для финансирования оборотных активов.

Краткосрочные финансовые инвестиции — инвестиции организации в различные финансовые инструменты на период до одного года.

Краткосрочные финансовые обязательства — все виды используемых организацией заемных финансовых средств со сроком погаше­ния основной суммы долга до одного года.

Кредитная линия — предоставленная заемщику возможность получать кредит в пределах определенной (лимитируемой) суммы на протяжении оговоренного периода.

Кредитная политика — разрабатываемый организацией механизм управление дебиторской задолженностью.

Кредитный риск — вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, связанных с невозвратом долга по предоставлен­ному кредиту.

Кредитный рынок — один из видов финансового рынка, на котором объектом купли-продажи выступают свободные кредитные ресурсы и отдельные обслуживающие их финансовые инструменты, обращение которых осуществляется на условиях возвратности и уплаты процента.

Кредитоспособность — система условий, определяющих способность организации привлекать кредит в разных формах, выполняя все связанные с ним финансовые обязательства в полном объеме и в предусмотренные сроки.

Кругооборот стоимости внеоборотных активов — движение стоимости операционных внеоборотных активов (основных фондов, нематериальных активов) посредством их амортизации и последующего реинвестирования средств амортизационного фонда.

Л

Леверидж — финансовый механизм управления формированием прибыли, основанный на обеспечении необходимого соотношения отдельных видов капитала или отдельных видов затрат.

Леверидж активов — финансовый механизм формирования активов, основанный на способности собственного капитала привле­кать к их финансированию разнообразные формы заемного капитала.

Ликвидационная стоимость активов — оценка активов организации при его ликвидации как целостного имущественного комплекса.

Ликвидационные процедуры при банкротстве — законодательно регламентируемые процедуры, связанные с последствиями объявления организации банкротом.

Ликвидная подушка — термин, характеризующий резервирование высоколиквидных активов (легко конверсируемых в денежные акти­вы) с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обяза­тельств организации.

Ликвидность — термин, характеризующий способность отдель­ных видов имущественных ценностей быть быстро конверсируемыми в денежную форму без потери своей текущей стоимости в условиях сло­жившейся конъюнктуры рынка.

Ликвидность активов — характеристика отдельных видов акти­вов организации по их способности к быстрой конверсии в денежную форму без потери своей балансовой стоимости с целью облегчения необ­ходимого уровня платежеспособности организации.

Ликвидность инвестиций — характеристика отдельных объектов инвестирования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без поте­ри своей реальной стоимости при изменении ранее принятых инвести­ционных решений.

Лимитирование финансовых рисков — одна из форм профилактики финансовых рисков по тем их видам, которые выходят за преде­лы уровня допустимого риска.

Льготный (грационный) период — период с момента окончания срока использования кредитных средств до начала погашения долга.

М

Маржинальная прибыль — один из важнейших показателей, используемых в системе анализа «взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли».

Метод анализа сценариев проекта — один из методов оценки уровня проектных рисков, позволяющих учесть одновременное возмож­ное изменение нескольких исходных параметров реального инвести­ционного проекта на конечные показатели его эффективности.

Метод Грэхема — разработанная профессором финансов Колумбийского университета Б. Грэхемом инвестиционная теория, утверж­дающая, что наиболее эффективной портфельной инвестиционной стратегией является формирование портфеля за счет таких фондовых инструментов, рыночные цены на которые ниже их внутренней стоимо­сти (исчисленной на основе стоимости чистых активов компании).

Метод «дерева решений» — один из методов оценки уровня проектных рисков, позволяющих охарактеризовать их по отдельным последовательным этапам осуществления реального инвестиционного проекта.

Метод стоимости замещения — один из методов оценки стоимости активов целостного имущественного комплекса, основанный на определении стоимости затрат, необходимых для воссоздания всех аналогичных активов, входящих в состав имущества организации.

Механизм финансового менеджмента — совокупность основных элементов воздействия на процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности организации.

Многофакторная модель оценки стоимости финансовых акти­вов — модель, предложенная Р. Мертоном в качестве дополняющей классическую модель оценки стоимости финансовых активов (САРМ). Она позволяет учитывать при оценке не только систематический, но и несистематический риск финансового актива.

Модели оценки стоимости акций — система алгоритмов, позволяющих определить реальную рыночную стоимость различных типов акций.

Модели оценки стоимости облигаций — система алгоритмов, позволяющих определить реальную рыночную стоимость различных типов облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов, с периодической выплатой процентов, с выплатой всей суммы процен­тов при погашении.

Модель Альтмана — алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства организации, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое состояние.

Модель Баумоля — алгоритм, позволяющий оптимизировать размер среднего остатка денежных активов организации с учетом объема его платежного оборота, средней ставки процентного дохода по краткосрочным финансовым вложениям и средней суммы затрат по операци­ям краткосрочного инвестирования.

Модель Дюпона — алгоритм, составляющий основу Дюпоновой системы финансового анализа, в соответствии с которым коэффици­ент рентабельности используемых активов представляет собой произ­ведение коэффициента рентабельности реализации продукции и коэф­фициента оборачиваемости используемых активов.

Модель Миллера — Орра — алгоритм, позволяющий оптимизировать размер среднего и максимального остатков денежных активов организации с учетом объема ее платежного оборота, стоимости обслу­живания краткосрочных финансовых вложений и средней ставки про­центного дохода по ним.

Модель оценки стоимости финансовых активов — алгоритм определения необходимого уровня доходов отдельных финансовых инструментов инвестирования с учетом ожидаемого уровня систематического риска, рассчитываемого с помощью бета-коэффициента.

Модель предпочтения ликвидности — разработанная Дж. Кейном макроэкономическая модель прогнозирования равновесной ставки процента с учетом объема спроса и предложения денег, определяющей уровень инвестиционной активности субъектов хозяйствования.

Модель устойчивого роста — алгоритм, позволяющий обеспечить основные пропорции инвестирования, связанные с приростом объема реализации продукции в предстоящем периоде.

Модель финансового равновесия организации — алгоритм, позволяющий балансировать положительный и отрицательный потоки финансовых ресурсов и обеспечивать финансовое равновесие органи­зации в долгосрочной перспективе.

Модель экономически обоснованного размера заказа — алго­ритм, позволяющий оптимизировать средний размер заказа (а соответ­ственно, и средний размер запаса) товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов.

Мониторинг текущей финансовой деятельности — разработанный в организации механизм осуществления постоянного наблюдения за важнейшими текущими результатами финансовой деятельности в ус­ловиях постоянно меняющейся конъюнктуры финансового рынка.

Н

Налоговый риск — один из видов финансовых рисков, характеризующих вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, связанных с введением новых видов налогов, увеличением раз­меров налоговых ставок по действующим налогам, отменой использу­емых организацией налоговых льгот или «налоговых каникул», изме­нением порядка и сроков внесения налоговых платежей.

Необходимая (требуемая) ставка дохода — минимальный уровень будущего дохода, который инвестор ожидает получить, вклады­вая капитал.

Неприятие риска — менталитет собственников или менеджеров организации, который не приемлет ведение хозяйственных операций с высоким уровнем риска даже в тех случаях, когда они сопровожда­ются высоким уровнем прибыли.

Нераспределенная прибыль — прибыль, полученная в определен­ном периоде и не направленная на потребление путем распределения между акционерами (пайщиками) и персоналом.

Несбалансированный инвестиционный портфель — портфель, состоящий из финансовых инструментов (преимущественно ценных бумаг), в значительной мере не соответствующих целям и критериям его формирования.

Несистематический (специфический) риск — совокупная характеристика внутренних инвестиционных рисков, присущих конкретному объекту инвестирования.

Низкорисковые инвестиции — вложение капитала в объекты (инструменты) инвестирования с низким размахом вариации ожида­емой доходности, уровень риска по которым значительно ниже среднерыночного.

Номинальная ставка процента — а) ставка процента, устанавливаемая без учета изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией (или общая ставка процента, в которой не элиминирована ее инфляционная составляющая); б) процентная ставка по ценной бумаге с фиксированным доходом, которая предусматривает ее исполь­зование по отношению к номинальной стоимости, а не к рыночной цене этой ценной бумаги.

Номинальная стоимость финансового инструмента — цена, обозначенная на конкретном финансовом инструменте (по долговым ценным бумагам, таким, как облигации, векселя и т.п. — их гарантированная стоимость при погашении).

О

Обслуживание долга — процесс выплат заемщиком процентных платежей по кредитным и иным финансовым обязательствам.

Общая сумма долга — сумма всех внешних и внутренних финансовых обязательств организации на определенную дату.

Обязательства — совокупность финансовых требований к организации, подлежащих погашению в предстоящем периоде.

Окупаемость инвестиций — процесс возврата вложенных инвестиционных ресурсов " за счет чистого денежного потока от инвестиций.

Операционная деятельность — основной вид деятельности организации, с целью осуществления которой оно создано.

Операционные активы — активы организации, непосредственно задействованные в его производственно-сбытовой деятельности и формирующие доходы от этой деятельности.

Операционный леверидж — финансовый механизм управления прибылью организации за счет оптимизации соотношения постоян­ных и переменных издержек. Результат этого управления оценивается с помощью показателя «эффект операционного левериджа».

Операционный остаток денежных активов — основная часть теку­щего запаса денежных средств организации, аккумулируемого с целью

обеспечения выплат по текущим обязательствам, связанным с осуществлением производственно-коммерческой деятельности.

Операционный цикл — период полного оборота всей суммы оборот­ных активов, в процессе, которого происходит смена отдельных их видов.

Оптимизации денежных потоков — процесс выбора наилучших форм движения денежных средств в организации с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Оптимизация инвестиционного портфеля — процесс определения соотношения отдельных объектов инвестирования, обеспечивающий реализацию целей инвестиционной деятельности с учетом имеющих­ся инвестиционных ресурсов.

Оптимизация состава активов — процесс определения соотношения отдельных видов активов, обеспечивающего наилучшие условия производственно-коммерческой деятельности при высоком уровне ликвидности.

Оптимизация структуры капитала — процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость организации.

Основной капитал — капитал, инвестированный во внеоборотные (долгосрочные) активы организации.

Отрицательный денежный поток — совокупность выплат денеж­ных средств организацией в процессе осуществления всех видов ее хозяйственной деятельности.

Очередность удовлетворения требований кредиторов — порядок распределения средств от продажи имущества организации-банкрота между кредиторами.

П

Пассивный подход к управлению портфелем — теория оперативного управления портфелем ценных бумаг, основанная на принципе «следования в фарватере рынка». Он определяет осуществление ре­структуризации портфеля в четком соответствии с тенденциями конъюнктуры фондового рынка, как по общей совокупности, так и по соста­ву обращающихся на нем ценных бумаг.

динамику эффективности отдельных групп ценных бумаг на фондо­вом рынке в целом.

Период владения — общий период времени, в течение которого инвестиционные ресурсы инвестора размещены в конкретном портфеле ценных бумаг.

Перманентный капитал — совокупная сумма собственного и долго­срочного заемного капитала, используемого организацией.

Плавающая ставка процента — регулярно пересматриваемая в соответствии с условиями кредитного (депозитного) соглашения став­ка процента с учетом темпа инфляции, изменения учетной ставки центрального банка и других факторов.

План доходов и расходов организации — один из основных видов текущего финансового плана организации, составляемый на первоначальном этапе этого планирования

План поступления и расходования денежных средств — один из основных видов текущего финансового плана организации, отража­ющий результаты прогнозирования ее денежных потоков.

Платежеспособность — способность организации своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа (остатка денежных средств) и других ликвидных активов.

Положительный денежный поток — поступление денежных средств в организацию от всех видов хозяйственных операций.

Поток платежей — последовательность осуществления расчетных денежных операций по инкассации долга (положительный поток) и погашению своих финансовых обязательств (отрицательный поток) в определенном периоде с указанием срока и размера платежей.

Предварительное финансирование — авансовое представление банком части средств по долгосрочному финансовому кредиту до его оформления на заранее согласованных условиях.

Предел финансовой безопасности (запас финансовой прочно­сти) — допустимый размер снижения объема реализации продукции при неблагоприятной конъюнктуре рынка, который позволяет органи­зации осуществлять прибыльную деятельность.

Предельная стоимость капитала — показатель эффективности дополнительного привлечения капитала с позиций уровня средневзвешенной его стоимости. Она характеризует прирост стоимости капита­ла в сравнении с предшествующим периодом.

Предельная эффективность капитала — граница эффективности использования дополнительно привлекаемого капитала. Она харак­теризует соотношение прироста уровня доходности дополнительно привлекаемого капитала и прироста уровня средневзвешенной его стои­мости.

Премия за ликвидность — дополнительный доход, выплачива­емый (или предусмотренный к выплате) инвестору с целью возмеще­ния риска финансовых потерь, связанных с низкой ликвидностью объектов инвестирования.

Проект санации — документ, определяющий процесс осуществления санации организации-должника.

Проектное финансирование — процесс выбора источников формирования инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации проекта в предусматриваемом объеме, а также обеспечение наилучших условий их привлечения.

Производительный капитал организации — средства организации, инвестированные в ее операционные активы для осуществления про­изводственно-сбытовой деятельности.

Производственный цикл — часть операционного цикла организации, характеризующая период полного оборота материальных элемен­тов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материа­лов и полуфабрикатов в организацию и заканчивая моментом отгруз­ки изготовленной из них готовой продукции.

Процедуры банкротства — законодательно установленный перечень процедур, осуществляемых после установления организации банк­ротом, регламентирующих процесс удовлетворения требований креди­торов и его ликвидацию. Основу процедур банкротства составляют ликвидационные процедуры.

Процент — плата за пользование ссудным (заимствованным) капиталом во всех его формах (кредитный процент, депозитный процент, процент по облигациям, процент по векселям и т.п.).

Процентная ставка — фиксированная ставка, по которой в установленные сроки выплачивается сумма процента.

Процентный риск — один из видов финансовых рисков, характеризующий вероятность возникновения финансовых потерь, связанных с изменением средней ставки процента на финансовом рынке.

Р

Распределение рисков — один из внутренних механизмом нейтрализации финансовых рисков, основанный на частичном их трансферте (передаче) партнерам по финансовым (инвестиционным) операциям.

Распределение финансовых ресурсов — процесс определения пропорций направления финансовых ресурсов на формирование дополнительных активов и другие цели, обеспечивающие развитие организации в предстоящем периоде.

Реальные инвестиции — вложение капитала в воспроизводство основных фондов, в инновационные нематериальные активы, в при­рост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, непосредственно связанные с осуществлением производственно-коммерческой (операционной) деятельности организации.

Реинвестирование — перемещение капитала из одних активов в другие более эффективные объекты инвестирования в процессе инвестиционной деятельности организации.

Рейтинг — присвоение определенного класса, ряда, номера, категории в процессе оценки количественных или качественных характерис­тик отдельных объектов, процессов, явлений в упорядоченном их ряду.

Реструктуризация задолженности — соглашение кредитора с заемщиком, испытывающим затруднения с погашением своих финансовых обязательств, о новой схеме погашения этих обязательств.

Рефинансирование дебиторской задолженности — система финансовых операций, обеспечивающих ускоренную конверсию дебиторской задолженности в денежные активы.

Риск — вероятность наступления события, связанного с возможными финансовыми потерями или другими негативными последствиями.

Риск ликвидности — вероятность того, что организация не смо­жет быстро реализовать на рынке тот или иной актив по цене, близкой к его справедливой стоимости.

Рисковый портфель — агрессивный инвестиционный портфель, сформированный из ценных бумаг или денежных инструментов с высо­ким уровнем текущего дохода или высокими темпами прироста капи­тала, но имеющий высокий уровень портфельного риска.

Рынок денег — вид финансового рынка, на котором продаются покупаются кредитные ресурсы и депозитные обязательства на срок до одного года. Рынок денег обслуживают как денежные, так и фондо­вые инструменты (ценные бумаги с периодом обращения до одного года).

Рынок капитала — вид финансового рынка, на котором продают­ся-покупаются долгосрочные кредитные ресурсы, а также ценные бумаги с периодом обращения более одного года.

С

Самофинансирование — финансирование развития организации (инвестиционной деятельности) исключительно за счет формируемых собственных финансовых ресурсов.

Санация — система мероприятий по финансовому «оздоровле­нию» организации, направленных на предотвращение объявления пред­приятия-должника банкротом и его ликвидации.

Сбалансированный инвестиционный портфель — портфель, состоящий из финансовых инструментов (преимущественно ценных бумаг) в полной мере соответствующих целям и критерию его формирования исходя из разработанной инвестиционной политики организации.

Свот-анализ — система интегрального анализа, основным содержанием которого является исследование характера сильных и слабых сторон организации в разрезе отдельных внутренних факторов, а так­же позитивного или негативного влияния отдельных внешних факто­ров, обусловливающих кризисное финансовое развитие организации.

Сезонное финансирование — процесс дополнительного финансирования прироста оборотных активов в отдельные периоды, вызываемый сезонными особенностями производства продукции; особенностями формирования запасов готовой продукции (товаров) в связи с ярко выраженной сезонностью спроса на нее и т.п.

Селенг — хозяйственная операция, представляющая собой пере­дачу субъектами предпринимательской деятельности (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату.

Сжатие организации — сокращение объема операционной и инвестиционной деятельности организации, обеспечивающее снижение по­требления собственных финансовых ресурсов в процессе его кризис­ного состояния.

Синергизм, эффект синергизма — дополнительные экономиче­ские преимущества, которые образуются при успешном объединении организаций (их слиянии и поглощении).

Система анализа «взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» — механизм целенаправленного факторного анализа, позволяющий выявить роль отдельных факторов в формировании при­были от реализации продукции и обеспечить эффективное управление этим процессом.

Система 6С — система оценки кредитоспособности заемщика, используемая западными коммерческими банками.

Система финансовых взаимоотношений организации — финансовые отношения хозяйствующего субъекта по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов в процессе его хозяйственной деятельности.

Систематический (рыночный) риск — риск, связанный с изменениями конъюнктуры всего финансового рынка под влиянием макроэкономических факторов.

Собственный капитал, собственные финансовые средства — финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирова­ния определенной части его активов.

Соотношение уровня риска и доходности — один из важнейших показателей оценки инвестиционных качеств индивидуальных инструментов инвестирования и инвестиционного портфеля в целом, харак­теризующий как соотносятся между собой уровни риска и доходности.

Спазм ликвидности — временная нехватка денежных активов, вызванная резким ухудшением текущей конъюнктуры товарного рын­ка, вследствие чего на предприятии скапливаются значительные запа­сы готовой продукции, которая не может быть реализована.

Спекулятивный запас денежных активов — свободный остаток денежных активов, используемый для осуществления спекулятив­ных операций (краткосрочных финансовых вложений) на денежном рынке.

Справедливая стоимость — сумма, по которой можно продать (обменять) актив или погасить задолженность в операциях между осведомленными, заинтересованными и независимыми сторонами.

Спред — доход, получаемый на разнице курсов покупки и продажи.

Сравнительный финансовый анализ — одна из систем финансового анализа, базирующаяся на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных финансовых показателей между собой.

Средневзвешенная стоимость капитала — средняя цена, которую организация платит за использование совокупного капитала, сформированного из различных источников.

Структура капитала — один из важнейший показателей оценки финансового состояния организации, характеризующий соотношение суммы собственного и заемного используемого капитала.

Т

Текущие обязательства по расчетам — одна из форм краткосрочной задолженности организации, представленная переходящей задол­женностью по заработной плате, отчислениям в бюджет и внебюджет­ные фонды, отчислениям на страхование имущества и т.п.

Техническое банкротство — состояние неплатежеспособности организации, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности.

Точка безубыточности (порог рентабельности) — показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором сумма чистого дохода организации равна общей сумме постоянных издержек.

Точка насыщения рынка — состояние конъюнктуры фондового (валютного, товарного) рынка, при котором покупатели отказываются принимать предложения продавцов, если они не сопровождаются уступкой в цене.

Точка разрыва — точка на графике динамики предельной стоимости капитала организации, в которой происходит каждый новый скачок уровня стоимости дополнительно привлекаемого его объема.

У

Уклонение от рисков — финансовый менталитет менеджеров организации, неприемлющий операции и виды деятельности, связанные с высоким уровнем риска (придерживающиеся консервативной поли­тики в финансовом менеджменте).

Умеренная (компромиссная) дивидендная политика — один из возможных определяющих принципов осуществления компанией дивидендной политики, в соответствии с которой в процессе распределения прибыли текущие интересы акционеров по размерам дивидендных выплат стабильно балансируются с потребностями формирования собственных финансовых ресурсов для обеспечения развития компании.

Умеренная (компромиссная) инвестиционная политика — один из типов политики инвестирования, осуществляемый организацией, который направлен на выбор таких объектов инвестирования, по кото­рым уровень текущей доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

Умеренная (компромиссная) кредитная политика — форма кредитной деятельности организации, отвечающая типичным условиям ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финан­совой практикой. Она ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Умеренная (компромиссная) политика финансирования — один из типов политики финансирования активов, осуществляемый организацией, который предусматривает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны полностью финансироваться внеоборотные активы, а также преимущественная часть (или весь объ­ем) постоянной части оборотных активов (неснижаемого их размера).

Умеренная (компромиссная) политика формирования оборотных активов — подход к формированию оборотных активов органи­зации, заключающийся в обеспечении полного удовлетворения теку­щей потребности во всех их видах и создании нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных нарушений хода операцион­ной его деятельности.

Умеренный (компромиссный) инвестиционный портфель — сформированная совокупность ценных бумаг и других финансовых инструментов портфеля, реализующая умеренную инвестиционную политику организации.

Умышленное банкротство — преднамеренное создание собственником или руководителем организации его неплатежеспособности с нанесением организации экономического ущерба в личных интере­сах или в интересах третьих лиц.

Управление проектами — современная системная методология осуществления всех процессов разработки и реализации инвестицион­ного проекта любого вида на протяжении всего его жизненного цикла, обеспечивающая эффективное достижение его целей.

Управленческий учет — вид бухгалтерского учета основных финансовых результатов деятельности, стандарты которого разрабатываются самой организацией исходя из целей финансового менеджмен­та.

Уровень финансового риска — основной показатель, используемый для оценки отдельных финансовых рисков. Уровень финансового риска определяется как произведение вероятности его возникновения на размер возможных финансовых потерь при наступлении рискового события.

Участие в прибыли — система стимулирования персонала организации, осуществляемая за счет полученной ими прибыли.

Учетная политика — конкретные принципы, правила и процедуры, принятые организацией для составления финансовых отчетов.

Ф

Факторинг (факторинговая операция) — финансовая операция, заключающаяся в том, что организация-продавец уступает банку (или специализированной фактор-фирме) право получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию.

Факторы кризисного финансового развития — система условий кризисного развития организации, оцениваемых в процессе диагности­ки финансового кризиса.

Фиксированная ставка процента — устанавливаемая в соответствии с условиями кредитного (депозитного) договора ставка процен­та, не подлежащая пересмотру в предстоящем периоде.

Фиктивное банкротство — заведомо ложное объявление о своей финансовой несостоятельности с целью уклонения от оплаты обяза­тельств или шантажа кредиторов для получения у них отсрочки плате­жей, уменьшения суммы основного долга и т.п.

Финансирование — процесс выбора направлений, форм и мето­дов использования финансовых ресурсов в целях обеспечения эконо­мического развития и роста рыночной стоимости организации.

Финансовая деятельность — целенаправленно осуществляемый процесс практической реализации всех основных функций финансов организации.

Финансовая инновация — новые схемы осуществления финансовых операций или новые финансовые инструменты, внедряемые в прак­тику финансового менеджмента с целью снижения затрат, увеличения доходов и уменьшения уровня финансовых рисков организации.

Финансовая пирамида — один из методов финансового мошенничества, основанный на вовлечение в псевдохозяйственную деятель­ность организации все большего количества клиентов (индивидуаль­ных инвесторов) и оплаты за счет части новых денежных поступлений предыдущих финансовых обязательств.

Финансовая позиция — состояние объема и структуры активов, капитала, а также основных финансовых результатов деятельности организации на определенную дату. Финансовая позиция является предметом анализа и оценки с целью выявления реального финансо­вого состояния организации.

Финансовая политика — форма реализации финансовой философии и финансовой стратегии организации в разрезе отдельных аспек­тов ее финансовой деятельности..

Финансовая самостоятельность — характеристика способности организации обеспечивать свое экономическое развитие, ориентируясь на использование преимущественно собственных источников формиро­вания финансовых ресурсов, что минимизирует угрозу его банкротства.

Финансовая сделка — контракт организации с другими заинтересованными хозяйствующими субъектами, направленный на установ­ление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отноше­нии финансовых инструментов, обращающихся на различных сегментах финансового рынка.

Финансовая система — форма организации субъектов финансо­вых отношений, обеспечивающая эффективное распределение и перераспределение совокупного общественного продукта, каждая системная группа которых характеризуется отличительными особенностями формирования и использования денежных фондов.

Финансовая стратегия — один из важнейших видов функциональной стратегии организации, обеспечивающей все основные направле­ния развития его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формулирования долгосрочных финансовых целей, выбора наи­более эффективных путей их достижения, адекватной корректировки направлений формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды.

Финансовая структура организации — система пропорций и соотношений основных финансовых показателей, характеризующих структуру активов организации и используемого им капитала.

Финансовая устойчивость — характеристика стабильности финансового положения организации, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых средств.

Финансовая философия организации — система основополагающих принципов осуществления финансовой деятельности организа­ции, определяемых ее «миссией» (главной целью функционирования) и финансовым менталитетом ее учредителей и менеджеров.

Финансовое планирование — процесс разработки системы финансовых планов по отдельным аспектам финансовой деятельности, обеспечивающих реализацию финансовой стратегии организации в предстоящем периоде.

Финансовое равновесие — характеристика состояния финансо­вой деятельности организации, при котором потребность в приросте основного объема активов балансируется с возможностями формиро­вания им финансовых ресурсов за счет собственных источников.

Финансовое состояние — уровень сбалансированности отдельных структурных элементов активов и капитала организации, а также уро­вень эффективности их использования.

Финансовые инвестиции — вложение капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги.

Финансовые институты — основные операторы на финансовом рынке, предметом деятельности которых является привлечение свобод­ных денежных средств и их использование на финансирование, креди­тование и другие операции с применением разнообразных финансовых инструментов.

Финансовые инструменты — документы, имеющие денежную стои­мость (или подтверждающие движение денежных средств), с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.

Финансовые коэффициенты — обширнейшая система финансовых показателей, характеризующих соотношение основных результатов финансовой деятельности организации, отдельных структурных элемен­тов используемых активов и капитала.

Финансовые посредники — оперирующие на финансовом рынке инвестиционно-кредитные финансовые институты, обеспечивающие посредническую связь между покупателями и продавцами финансо­вых инструментов, между заемщиками и кредиторами.

Финансовые ресурсы — совокупность денежных средств, формируемых с целью финансирования развития организации в предстоящем периоде.

Финансовый анализ — процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности организации с целью выявления резервов повышения ее рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

Финансовый инжиниринг — процесс целенаправленной разработки новых финансовых инструментов или новых схем осуществления финансовых операций.

Финансовый климат — система правовых и экономических условий осуществления финансовой деятельности в стране отдельными субъектами хозяйствования, существенно влияющих на уровень доходности и риска финансовых операций.

Финансовый контроллинг — система контроля, обеспечивающая концентрацию контрольных действий на наиболее приоритетных направлениях финансовой деятельности организации, своевременное выявление отклонений фактических ее результатов от предусмотрен­ных и принятие оперативных управленческих решений, обеспечива­ющих ее нормализацию.

Финансовый кредит — средства, предоставляемые заемщику в денежной форме банковскими или другими финансовыми учрежде­ниями для целевого использования на установленный срок под опре­деленный процент.

Финансовый кризис организации — одна из наиболее серьезных форм нарушения финансового равновесия организации, отражающая циклически возникающие на протяжении ее жизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактиче­ским состоянием ее финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущая наиболее опасные потенциальные угрозы ее функционированию.

Финансовый леверидж — финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотноше­ния используемых собственных и заемных финансовых средств. Резуль­тат этого управления оценивается с помощью показателя «эффект финансового левериджа».

Финансовый лизинг — хозяйственная операция, предусматривающая приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной по­следующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору.

Финансовый менеджмент — система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов организации и организацией оборота его денежных средств.

Финансовый риск организации — результат выбора собственниками или менеджерами организации альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономическо­го ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

Финансовый цикл (или цикл денежного оборота) — период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полу­ченные сырье, материалы и полуфабрикаты и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.

Фондоотдача — важнейший показатель эффективности операционных основных средств организации, отражающий результативность их использования в производственно-коммерческой деятель­ности.

Формы воспроизводства основных средств — способы обновления и увеличения состава основных средств, используемых организа­цией в процессе операционной деятельности. Воспроизводство основ­ных средств может осуществляться на простой и расширенной основе.

Форфейтинг — финансовая операция по рефинансированию дебиторской задолженности по товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (с уп­латой банку соответствующего комиссионного вознаграждения).

X

Хеджирование — метод страхования ценового риска по сделкам на бирже (товарной, фондовой) путем проведения противоположных операций с различными видами биржевых контактов.

Ц

Целевая сумма прибыли — плановая сумма прибыли, обеспечивающая ее увязку с целями развития организации в предстоящем перио­де.

Целевая финансовая структура капитала — один из внутренних инансовых нормативов организации, в соответствии с которым формируется соотношение собственного и заемного капитала на предстоящий период.