Общая характеристика финансового фьючерсного рынка

Торговля фьючерсными контрактами на финансовые инструменты началась в первой половине 1970-х годов; ее вызвала к жизни длительная и очень высокая инфляция, которая поставила проблему защиты от валютных и процентных рисков.

Торговля финансовыми фьючерсами и опционами ведется на товарных, валютных и фондовых биржах. Среди товарных бирж в этой области лидируют американские — Чикагская торговая биржа. Чикагская товарная биржа и Чикагская опционная биржа. Гораздо более мелкими, но все же весьма заметными являются фьючерсные рынки Лондона и Парижа (биржи ЛИФФЕ и МАТИФ), а также в Азии — Токийская международная финансовая фьючерсная биржа и Сингапурская международная валютная биржа. Помимо перечисленных существуют и другие финансовые фьючерсные рынки (как уже давно действующие, так и только развивающиеся). Это Опционная биржа в Амстердаме, фьючерсная биржа во Франкфурте, биржа СОФФЕКС в Швейцарии и некоторые другие.

Финансовый фьючерсный контракт в целом аналогичен товарному фьючерсу, т.е. это соглашение о покупке или продаже установленного количества определенного финансового инструмента в указанный срок в будущем по согласованной цене. Существуют следующие виды финансовых фьючерсных контрактов:

фьючерсы по процентным ставкам (interest rate futures),

фьючерсы по индексам акций (stock index futures).

В основе финансового фьючерсного контракта находится определенный финансовый инструмент, или ценная бумага. Для того, чтобы яснее понять сущность фьючерсов на финансовые инструменты, следует кратко остановиться на их видах. Выделяют следующие виды ценных бумаг:

Облигация — это выпускаемое заемщиком при получении займа долговое обязательство, по которому он обязуется выплатить в определенный срок ссуду и ссудный процент. Владелец облигации получает фиксированный доход, который выплачивается равными долями в течение всего срока действия облигации. По окончании своего срока облигация выкупается заемщиком, выпустившим ее. Купон — часть ценной бумаги в виде отрезного талона, содержащая право на получение по наступлении указанного в ней срока определенной суммы процентов. Купон обычно прикреплен к облигации, хотя иногда может обращаться самостоятельно. В любом случае он должен быть идентифицирован с облигацией, т.е. должен содержать ее реквизиты.

Депозитный сертификат — письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение депозита. Разновидностью краткосрочных депозитных сертификатов, выпускаемых банками для привлечения сбережений, являются сертификаты денежного рынка (money market certificates), впервые выпущенные в США в 1978 г. С 1985 г. они стали выпускаться и в Японии. Проценты по сертификатам денежного рынка с номиналом свыше 10 тыс. долл. (сроком на 6 месяцев) более высокие, чем по обычным сертификатам, и могут достигать средней учетной ставки для 6-месячных казначейских векселей.

Вексель — это документ, составленный по установленной законом форме и содержащий безусловное абстрактное денежное обязательство.

Евровалюты — это иностранные валюты, в которых коммерческие банки осуществляют безналичные депозитно-ссудные операции за пределами стран—эмитентов этих валют. В начале 80-х годов в структуре рынка евровалют более 60% приходилось на доллар США, 15% на немецкую марку, остальное — на другие валюты. В последующие годы резко возросла доля японской иены.

Еврооблигации — это долговые обязательства, выпускаемые заемщиком при получении долгосрочного займа на еврорынке.

К государственным ценным бумагам относятся казначейские векселя, казначейские обязательства и казначейские облигации.

Казначейские векселя (treasury bills) — это основной вид краткосрочных обязательств государства. Впервые были выпущены в 1877 г. в Великобритании. Выпускаются на 3, б, 12 месяцев, обычно на предъявителя. Не имеют процентных купонов. Реализуются в основном среди банков со скидкой с номинала, а выкупаются по полной нарицательной стоимости. Эмиссия и погашение производятся регулярно центральным банком по поручению министерства финансов. Казначейские векселя широко используются на межбанковском денежном рынке. Это один из наиболее высоколиквидных активов.

Казначейские обязательства (treasury notes) — среднесрочные государственные обязательства. В США выпускаются на сроки от 1 года до 10 лет. Среднесрочные долговые обязательства министерства финансов в отличие от казначейских векселей не подлежат продаже со скидкой. Если доход по векселям выплачивается по истечении их срока, процентные выплаты по среднесрочному долгу производятся по полугодиям. Размер полугодового платежа определяется при выпуске обязательства. По окончании срока погашения последний процентный платеж выплачивается вместе с номинальной стоимостью обязательства.

Казначейские облигации (treasury bonds) — долгосрочные долговые обязательства государства со сроком погашения от 10 до 30 лет. Выпуск осуществляется по нарицательной стоимости, доход по ним выплачивается по купонам.

Существуют долговые обязательства муниципалитетов, которые представляют собой ценные бумаги, выпускаемые правительствами штатов и местными органами самоуправления, включая власти особых районов и округов.

Ипотека — это разновидность залога недвижимого имущества (в основном земли и строений) с целью получения ссуды. Соответственно существуют ипотечные (закладные) долговые обязательства. Ипотечные облигации — это долгосрочные ценные бумаги, выпускаемые под обеспечение недвижимым имуществом и приносящие твердый процент.

Акция — ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.

Один из главных принципов в торговле финансовыми фьючерсными контрактами — принцип " расчета наличными" (" cash settlement"). Он означает, что по истечении срока контракта выплачивается лишь разница в ценах (между фьючерсной ценой, по которой был заключен контракт, и текущей ценой спот в момент наступления срока поставки), но не происходит физической поставки данного финансового инструмента. Необходимость в поставке отпадает, если позиция по контракту была закрыта. Однако есть финансовые фьючерсные контракты, по которым по требованию его владельца может быть произведена " физическая" поставка. Технически это осуществляется при помощи приема, называемого " Exchange for Physical" (EFP) — " Обмен на физическую поставку", который используется и в торговле товарными фьючерсами. В такого рода, случаях покупатель физического товара переводит продавцу эквивалентное количество фьючерсных контрактов на покупку или получает от него соответствующее количество фьючерсных контрактов на продажу по согласованной цене. Приемы EFP являются достаточно гибкими и в настоящее время стали эффективным средством определения цены в сделках с физическим товаром и управления ценовым риском. Физическая поставка по фьючерсному контракту осуществляется в соответствии с условиями, которые вырабатываются в каждом отдельном случае непосредственными участниками сделки.