Политика и стратегия

• Конечная цель каждого инвестора в том, чтобы оправдать риски своей неликвидной инвестиции за счет достижения более высоких (чем средний уровень) результатов. К получению более высокой нормы прибыли можно идти разными путями. Но венчурная стратегия всегда связана с минимизацией рисков в ходе инвестиции и максимизацией доходности при экзите. Конкретно стратегия инвестора находит свое отражение в " инвестиционном меморандуме", который играет ту же роль, что и бизнес-план компании. В нем должны содержаться четкие ответы на вопросы: " Какой и когда должен быть экзит, который позволит получить максимальную доходность? "; " Что необходимо сделать, чтобы довести компанию до успешного экзита?», " Каковы опасности и возможности? "

• Инвестиционный меморандум должен быть написан не просто как документ, на основании которого принимается решение об инвестировании, а как реальный рабочий план для инвестирования. Понятно, что его придется постоянно, на регулярной основе, дополнять и обновлять. Лучше всего делать это раз в квартал и обсуждать развитие событий в отношении инвестиций в первую очередь с теми людьми, которые принимали участие в принятии решения об инвестировании. В итоге инвестиционный меморандум и ежеквартальные обзоры образуют основу инвестиционного досье

• Важно четко различать то, что происходит с инвестируемой компанией и с собственно инвестициями. Венчурного капиталиста интересует не столько состояние инвестированной компании, сколько то, как конкретное событие скажется на инвестициях в компанию. Точнее: в центре внимания инвестора находятся те аспекты отношений компании с рыночной средой, которые могут как-то повлиять на будущий экзит. Например, компания стала проигрывать конкурентам. Можно попытаться осуществить преобразования в компании и/или увеличить объем инвестиций, чтобы восстановить ее конкурентоспособность. Однако сделать это может быть очень сложно и при больших рисках. С другой стороны, какое-то время компания может представлять интерес для возможных покупателей благодаря ее существующим рыночным позициям, поскольку она контролирует ценные каналы сбыта. В такой ситуации может оказаться, что с точки зрения инвестора разумнее продать компанию, чем пытаться " спасать" ее независимое существование

• Из приведенного примера следует, что в венчурном управлении венчурный капиталист должен двигаться в направлении экзита, причем делать это он должен с самого начала. Поэтому первая и главная его забота - употребить все свое влияние на то, чтобы финансовое управление инвестируемой компанией было на уровне, позволяющем осуществить трэйд сэйл. Этого нужно добиться сразу же после инвестирования. Большое количество выгодных сделок такого рода откладывается или срывается из-за неадекватного состояния финансового управления компанией. В лучшем случае такое положение приводит к понижению цены приобретения. Если выбирается экзит через АйПиОу, то необходимо как можно раньше перевести бухгалтерский учет на международные принципы бухгалтерского учета (IAS), либо на общие принципы бухгалтерского учета, принятые в США (US GAAP)

• Очевидно, что венчурным капиталистам явно не следует заключать сделки с теми компаниями, где нет профессионального финансового управления. В большинстве же случаев, когда у компаний возникает проблема, или, хуже того, они оказываются банкротами, финансовая информация по ним устаревает и является малонадежной.

• Далеко не всегда венчурный капиталист имеет возможности реализовать измененную стратегию, особенно если он один или вместе с партнером не обладает контрольным пакетом акций. Либо у венчурного капиталиста должно быть зафиксированное в документах право инициативы в продаже компании, даже если он не обладает контрольным пакетом акций; либо он должен уметь убеждать других акционеров, среди которых часто много менеджеров компании, в том, что такое изменение стратегии будет самым лучшим для компании, а тем самым для всех акционеров.