Метод еквівалента достовірності.

Метод еквівалента достовірності – це включення ризику у формулу чистої теперішньої вартості.

Розрахунок проводять за формулою:

n

NPV = ∑ Lt * Rt / (1+i)^t - С

t=1

Lt – коефіцієнт еквівалента, який відображає ставлення експерта до ризику;

n – тривалість проекту;

Rt - очікуваний грошовий потік у періоді t;

і – без ризикова процентна ставка;

С – початкові витрати.

Чисельник Lt * Rt представляє цифру, яку експерт розраховує отримати у вигляді певної суми кожного року замість невизначеного річного грошового потоку, який пропонується проектом. Чим більше експертом не сприймається ризик, тим ближче його коефіцієнт наближається до нуля. Там, де проекти мають звичайний нормальний рівень підприємницького ризику, а вартість капіталу та без ризикова ставка проценту відомі, можна визначити коефіцієнт еквівалента та достовірності.

Задача.

Розрахунок коефіцієнта достовірності для проекту тривалістю 1 рік зі звичайним нормальним рівнем підприємницького ризику та очікуваним грошовим потоком на кінець року 5000 грн. за умови, що підприємство залучає кошти вартістю 12%, а без ризикова процентна ставка становить 6%.

Розв’язок.

1. Теперішня вартість капіталу за умови використання вартості капіталу як ставки дисконтування становить:

PV= 5000/(1+0, 12) = 4464, 28 тис. грн.

Використовуючи це значення чистої теперішньої вартості та замінивши вартість капіталу без ризиковою процентною ставкою, ми отримаємо коефіцієнт еквівалента достовірності:

L*5000/1+0, 06 = 4464, 28 грн., де

L = 4464, 28*0, 06/5000 = 0, 9464

Отже, експерту байдуже, чи отримати невизначений грошовий потік за один рік у розмірі 5000 грн., чи визначений грошовий потік 4372 грн. (5000*0, 9464).

Примітка: Lt є мірою рівня несприйняття ризику інвестором.

L < 1 – несприйняття ризику;

L = 1 – байдужість до ризику;

L > 1 – сприйняття ризику.

Аналіз сценаріїв розвитку.

Перевага його полягає в тому, що при його застосуванні можна оцінити вплив певних параметрів на кінцеві результати проекту через можливість настання певних сценаріїв.

№2

У результаті маркетингового дослідження ринку інвестиційного продукту було визначено, що існує три варіанти розвитку проекту ”Стріла”. За оптимістичним сценарієм зведені прибутки та витрати становлять відповідно 50 і 5 тис. грн., а ймовірність настання цього сценарію – 0, 25. За нормальним сценарієм зведені прибутки та витрати становлять відповідно 30 і15 тис. грн., а ймовірність настання цього сценарію – 0, 5. За песимістичним сценарієм маємо відповідно 15 та 20 тис. грн., і його настання 0, 25. Обчислити для цих сценаріїв очікуваний інтегральний ефект.

Рішення.

Для порівняння різних інвестиційних проектів (варіантів проекту) і вибору найефективнішого з них застосовують переважно показники очікуваного інтегрального ефекту Еоч (економічного на рівні народного господарства, комерційного на рівні окремого учасника).

якщо відомі можливості різних умов реалізації проекту, то очікуваний інтегральний ефект обчислюється за формулою математичного сподівання:

Еоч = Σ і Е і * Р і, де

Е і – інтегральний ефект за і-ї умови реалізації проекту;

Р і – імовірність реалізації і –ї умови.

Для розрахунку інтегрального ефекту складено розрахункову таблицю.

Очікуваний інтегральний ефект з урахуванням різних сценаріїв проекту та ймовірності їх настання (17, 5 тис. грн.) відрізняється від інтегрального ефекту за умов найімовірнішого варіанта розвитку подій (15 тис. грн.).