Капитализация стабильно растущего дохода, получаемого в течение неопред. длит. периода времени (модель Гордона).

Это случай когда по долгосрочному бизнесу ожидаемые доходы имеют постоянный темп роста:

где Dнач – доход от бизнеса, ожидаемый в нач. периоде остаточного срока полезной жизни бизнеса;

g – условно постоянный темп прироста доходов от бизнеса в остат. периоде:

где i – ставка дисконта, учитывающая риски.

9. Сущность метода дисконтированных денежных потоков. Выбор модели денежного потока.

Формула определения стоимости компании основанная на дисконтировании доходов:

где PV - текущая стоимость буд. потока выгод;

FVn - ожидаемые денежные потоки в год n;

N - количество лет; t – ставка дисконтирования.

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РЕАЛИЗАЦИИ МЕТОДИКИ ДИСКОНТ.ДЕН. ПОТОКА: Этап1: Определяется величина прогнозного периода.

в условиях стабильности от 5 до 10 лет; нестабильности прогнозный период до 3 лет

Этап 2: Определяется вид и рассчитывается величина ожидаемого ДП по каждому году прогнозного периода.

Этап 3: Определяется остаточная стоимость предприятия:

1)расчет по ликвидационной стоимости. (если ожидается банкротство компании);

2) метод предполагаемой продажи, состоящий в пересчете ДП с помощью спец. коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам компаний аналогов;

3) по модели Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капвложений равны:

C = ДП (1+g),

K - g где ДП – ден. поток в последний год прогнозного периода;

g - ежегодный темп роста; К - ставка дисконта.

Этап 4: Определяется вид ставки дисконта: безрисковая или с учетом рисков.

Этап 5: Определяется чистая текущая стоимость ДП и чистая текущая стоимость величины остат. стоимости п/п.

Полученные величины суммируются, и получается расчетная величина стоимости предприятия.

Этап 6: В полученную расчетную величину вносятся поправки.

а) Премия на нефункционирующие активы если на п/п имеются нефункцион. активы, не используемые, они могут быть проданы или сданы в аренду (лизинг), а полученный доход будет равен размеру премии на нефункцион. активы.

б) Скидка на недостаток (или избыток) оборотного капитала. разность между текущими: активами и обязательствами. Эти данные берутся из последнего отчетного баланса. Требуемый оборот. капитал определяется в % отношении исходя из величины выручки от реализации, которая направляется на пополнение обор. капитала.

в) Скидка на недостаточную ликвидность предприятия характеризует отсутствие возможности быстро продать акции оцениваемого предприятия.

Этап7: Расчет. величина ст-ти п/п – поправки = величина обоснов. рын. стоимости п/п.