Студопедия

Главная страница Случайная страница

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника






Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков.






Текущая стоимость(PV) - стоимость ДП предприятия и реверсии, дисконтированных к дате оценки.

Реверсия – это: а) доход от возможной перепродажи имущества предприятия в конце периода прогнозирования; б) стоимость имущества предприятия на конец прогнозного периода.

Текущая стоимость предприятия ден.единицах:

Сt - ДП периода t), ден. ед.;

n - последний год прогнозного периода; it - ставка дисконта

M - стоимость реверсии (или остаточная стоимость предприятия), ден. ед.

При применении метода дисконтированных ДП надо суммировать текущие стоимости перио­дических ДП, которые приносит объект оценки в прогнозный период.

Дисконтирование стоимости реверсии проводится по ставке дисконтирования, взятой на конец прогнозного периода, в связи с тем, что остаточная стоимость всегда представляет собой величину на конкретную дату.


13. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. Внесение заключительных поправок.

Определение величины стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или ∞ равномерные доходы.

МЕТОДЫ РАСЧЕТОВ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В ПОСТПРОГНОЗНЫЙ ПЕРИОД:

- по ликвидационной стоимости: если в послепрогнозный период ожидается банкротство предприятия с последующей продажей имеющихся активов. При расчете учитываются расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации). Для оценки действующего предприятия, приносящего прибыль этот подход неприменим;

- по стоимости чистых активов: техника расчетов аналогична расчетам ликвидац. стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании. Данный метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются значительные материальные активы (фондоемкие производства), или если на конец прогнозного периода ожидается продажа активов предприятия по рыночной стоимости;

- метод предполагаемой продажи: состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью спец. коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний. Метод применим, если можно обосновать тенденцию изменения стоимости предприятий. На российском рынке применение метода проблематично;

- модель Гордона: основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период. Модель Гордона капитализирует годовой доход послепрогнозного периода в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта:

где Сбиз (PV) – стоимость предприятия в постпрогнозный период (или на конец прогноз.периода);

Dнач – денежный поток; i – ставка дисконта, учитывающая риски;

g - ежегодный темп роста: .

Условия применения модели Гордона:

1) темпы роста дохода стабильны; 2) капвложения в постпрогнозном периоде примерно равны АО; 3) темпы роста дохода не превышают ставки дисконта;

4) темпы роста дохода умеренные, например, не превышают 3 - 5%, так как большие темпы роста невозможны без доп. капвложений, которых данная модель не учитывает. К тому же постоянные большие темпы роста дохода на неопределенно длительный период времени вряд ли реалистичны.


Поделиться с друзьями:

mylektsii.su - Мои Лекции - 2015-2024 год. (0.006 сек.)Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав Пожаловаться на материал