Расчет ставки дисконтирования с учетом рисков.

1) Модель оценки капитальных активов (САМР) применяется для полных денежных потоков. Ставка дисконта (i) определяется по формуле: i = R + b (R_m – R), где R - реальная безрисковая ставка; b –коэф., указывает меру относит. системат. риска инвестирования по сравнению с риском капвложений в любой среднерискованный бизнес; R_m – среднерын. доходность с рубля инвестиций на фод.рынке; (R_m – R) - рыночная премия за вложения в рискованный инвестиционный актив.

Модель оценки капитальных активов: ,

где – доп. премия за риск инвестирования в малый бизнес;

– доп. премия за риск инвестирования в закрытую компанию;

– доп. премия за страновой риск(приме­нительно к иностранным инвесторам. Для РФ этот показатель составляет от 6 до 7%.)

2) Метод кумулятивною построения, также для оценки полных ДП. Отличается от модели оценки капитальных активов тем, что к реальной безрисковой ставке прибавляется совокупная премия за инвестиционные риски, которая состоит их премий за отдельные относящиеся к данному бизнесу несистематические риски.

Формула расчета ставки дисконта по:

где: g – премия за отдельный внутренний риск бизнеса по фактору риска с номером j;

j =1, …, J – множество факторов несистемат. риска;

Обычно величина премии за каждый из видов несистемат. риска определяется экспертным путем примерно от 0 до 5%.

3) Метод средневзвешенной стоимости капитала применяется для оценки бездолговых ДП.

Ставка дисконта рассчитывается по методу средневзвешенной стоимости капитала по формуле:

где Wd, Wp, Ws – соответственно, доли заемных средств, привилегированных акций и собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли);

Cd, Cp, Cs – стоимости соответствующих частей капитала;

t – ставка налога на прибыль