Анализ характеристик и структуры платежного баланса.

^ 7.2. Концепции измерения сальдо платежного баланса
Общепризнанный метод определения дефицита или актива платежного баланса – деление его статей на основные и балансирующие. Сальдо основных статей принято называть «сальдо платежного баланса». Оно должно покрываться балансирующими статьями.

В процессе эволюции мировой валютно-финансовой системы, приемов и методов расчета платежного баланса использовались различные способы измерения сальдо платежного баланса.

1. Концепция баланса текущих операций.

С ростом вывоза капитала формируется концепция платежного баланса, где сальдо текущих операций должно уравновешивать баланс движения долгосрочного капитала. За счет актива баланса текущих операций должно было осуществляться финансирование вывоза долгосрочного капитала.

2. Концепция базисного баланса.

С развитием учета движения краткосрочного капитала была выдвинута концепция базисного баланса. Суть ее состоит в выделении базисных устойчивых сделок, включаемых в основные статьи. Такими стали считаться не только текущие операции, но и движение долгосрочного капитала. Балансирующими операциями стали операции, связанные с движением краткосрочного капитала и валютных резервов. Окончательное балансирование платежного баланса должно было обеспечить движение краткосрочного капитала.

3. Концепция ликвидности.

Концепция исходила из того, что доллар США – резервная валюта, широко распространена, как международное платежное и резервное средство. США всегда должны быть готовы к борьбе со спекуляцией долларами, поэтому необходимо знать какая сумма ликвидных долларовых активов и нерезидентов. Величину прироста этой суммы должно было показывать сальдо платежного баланса. Особенность концепции – разграничение государственных валютных резервов и валютных активов в руках американских частных держателей.

4. Концепция баланса официальных расчетов.

Была выдвинута США в 1965г., принята как основная экспертами МВФ и ОЭСР. Привлекательность состояла в следующем:

• 
  дает меньшие показатели дефицита платежного баланса;
• 
  подводит теоретическую основу под практикуемое широкое привлечение иностранного частного краткосрочного капитала для улучшения состояния платежного баланса.

С переходом на концепцию официальных расчетов краткосрочные обязательства США перед иностранными банками, частными учреждениями (включая частные депозиты в американских банках) рассматриваются не как угроза доллару и платежному балансу, а как поступление капитала, владельцы которого находят в стране выгодное поле приложения. В качестве балансирующих статей предложено рассматривать официальные резервные и специальные межправительственные операции.
^ 7.3. Равновесие платежного баланса
На состояние платежного баланса влияют такие факторы:

• 
  неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция;
• 
  циклические колебания экономики;
• 
  увеличение заграничных государственных затрат;
• 
  милитаризация экономики и военные расходы;
• 
  усиление международной финансовой взаимозависимости;
• 
  изменения в международной торговле;
• 
  валютно-финансовые факторы;
• 
  инфляция;
• 
  торгово-политическая дискриминация стран;
• 
  чрезвычайные обстоятельства – неурожай, стихийные бедствия, катастрофы.

Среди факторов, которые влияют на состояние платежного баланса страны, особая роль принадлежит экономическим факторам:

• 
  темпы инфляции;
• 
  реальный рост ВВП;
• 
  процентные ставки,
• 
  валютный курс «спот».

Равновесие платежного баланса имеет место, когда поступления и платежи сбалансированы, и официальные резервы не меняют своей величины.

В экономической науке равновесие платежного баланса рассматривается в трех аспектах, каждый из которых связан с соответствующей его разновидностью.

1. Равновесие платежного баланса в долгосрочном плане – сальдо текущего баланса равно нулю на протяжении значительного времени.

2. Равновесие платежного баланса в среднесрочном плане (2-5 лет) – страна может иметь «+» или «-» сальдо по текущим операциям. Среднесрочное неравновесие измеряется сальдо базового баланса. Дефицит базового баланса является индикатором как долгосрочного, так и среднесрочного равновесия.

3. Равновесие платежного баланса в краткосрочном плане – имеет место, когда государственные денежно-кредитные институты не пользуются своими золотовалютными резервами. Показатель неравновесия в краткосрочном плане – сальдо по статье «официальные резервы».

А) «-» сальдо свидетельствует об увеличении резервов с целью предотвращения и ограничения увеличения курса национальной валюты;

Б) «+» сальдо говорит о том, что денежно-кредитные институты пользуются официальными резервами, чтобы предотвратить или ограничить падение курса национальной денежной единицы.

В краткосрочном плане дефицит платежного баланса страна может преодолеть:

• 
  за счет официальных резервов;
• 
  за счет привлечения краткосрочных капиталов в страну.

При нехватке внешних источников финансовых резервов:

• 
  провести дефляционную политику, направленную на уменьшение цен и доходов в сравнении с другими странами;
• 
  девальвировать национальную валюту;
• 
  применить валютный контроль и ограничения на валютные операции.

В экономической теории сформулированы несколько возможных путей достижения равновесия платежного баланса:

• 
  финансирование общего платежного баланса без изменения валютного курса или состояния экономики;
• 
  применение валютного контроля в тех или иных формах;
• 
  сохранение режима плавающего валютного курса;
• 
  установление режима фиксированного валютного курса;
• 
  политика валютного компромисса – валютный курс в этом случае используется как инструмент стабилизации частично.

^ 7.4. Особенности составления платежного баланса в странах с разным уровнем развития
Первые попытки учета международных расчетов имели место в Англии в конце XIV ст. – активный отток золота (оно отождествлялось с национальным богатством) требовал определения природы и масштабов внешней торговли Англии, анализа всех ее международных операций.

В 1924 году Лига наций опубликовала балансы международных расчетов 13 капиталистических стран, что положило начало работы по составлению и унификации таких балансов.

МВФ постоянно усовершенствует методику составления балансов международных расчетов и методику их унификации. Предложенная МВФ схема в общих чертах повторяет систему построения платежных балансов ведущих стран с внесением некоторых модификаций с целью их унификации. Система классификации статей платежного баланса по методике МВФ используется странами – членами МВФ как основа для разработки национальной классификации.

Показатели внешней торговли традиционно занимают важное место в платежном балансе. Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса относительно конкретной страны зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики.

Можно отметить такое общее правило для промышленно развитых стран: в условиях нормально растущей мировой экономики, страны, чья валюта используется как средство международных расчетов, должны иметь дефицит платежного баланса по текущим операциям.

Это правило демонстрируют США, которые, будучи кредитором всего мира, имели, начиная с 1976 г., дефицит торгового баланса и баланса текущих платежей, а с 1985 года стали нетто-должником, поскольку накопленные американские активы за границей меньше, чем иностранные активы в США.

В странах менее развитых другие причины дефицита платежного баланса, чем в промышленно развитых странах.

Причинами дефицита платежных балансов таких стран могут стать:

• 
  низкая интернациональная стоимость валюты;
• 
  низкая продуктивность труда;
• 
  слабость экономической структуры;
• 
  наличие серьезных диспропорций в производстве;
• 
  «кризис задолженности»;
• 
  структура экспорта (сырье, сельхозпродукция и т.п.);
• 
  удорожание импорта за счет роста курса доллара и т.п.

ТЕМА 8

^ МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО СТРУКТУРА
8.1. Финансовые ресурсы мира, международные валютно-финансовые

потоки

8.2. Мировой финансовый рынок: особенности функционирования,

структура, участники международного финансового рынка

8.3. Международные финансовые центры

8.4. Оффшорные финансовые центры их виды и основные типы
8.1. Финансовые ресурсы мира, международные валютно-финансовые потоки
Финансовые ресурсы мира – это совокупность ресурсов всех стран, международных организаций и международных финансовых центров мира.

Источники финансовых ресурсов мира:

• 
  страны-доноры – страны с развитыми экономиками, где формируется преимущественный объем финансовых ресурсов мира;
• 
  фонды международных организаций, предназначенные для предоставления финансовой помощи (состоят в основном из взносов правительств стран-участниц);
• 
  наибольшая часть мировых золотовалютных резервов является собственностью частных лиц, компаний, организаций и правительств развитых стран мира.

Международные финансовые активы - это специфические нематериальные активы (акции, облигации, векселя, казначейские обязательства), которые обращаются на мировом финансовом рынке и представляют собой законные требования их владельцев на получение денежных доходов в будущем.

Инструменты собственности – это бессрочные инструменты, которые свидетельствуют о паевой доли инвестора в уставном фонде эмитента.

1. 
   Инструменты займа – это срочные инструменты, которые отражают отношения займа между эмитентом и инвестором, связанные с выплатой дохода, за представленный эмитенту займ.

Выделяют производные инструменты (деривативы) – это финансовые инструменты, механизм выпуска и обращения которых связан с куплей – продажей определенных финансовых или материальных активов.

В зависимости от механизма начисления дохода финансовые инструменты мирового финансового рынка делятся на:

• 
  инструменты с фиксированным доходом (облигации, привилегированные акции);
• 
  инструменты с плавающим доходом – долговые обязательства с изменяющимися процентами или выплатами (простые акции).

К характеристикам финансовых активов мирового финансового рынка можно отнести:

Срок обращения – это промежуток времени до конечного платежа или до требования ликвидации (погашения) финансового актива.

Ликвидность – это возможность быстрого превращения актива в наличные без значительных затрат.

Доходность – рассчитывается, как правило, в виде процентной ставки.

Доход по активу – ожидаемые денежные потоки по нему, суммы, полученные от погашения или перепродажи финансового актива другим участникам рынка.

Делимость – минимальный объем актива, который можно купить или продать на рынке.

Рискованность – неопределенность, связанная с величиной и временем получения дохода по данному активу в будущем.

Механизм налогообложения– определяет, каким способом, по каким ставкам налогооблагаются доходы от владения и перепродажи финансового актива.

Конвертируемость – превращение финансового актива в другой финансовый актив (устанавливается условиями выпуска).

Комплексность – возможность быть совокупностью нескольких простых активов.

Валюта платежа – валюта, в которой осуществляется выплата по тому или иному финансовому активу.

Возвратность – отображает размер затрат обращения или совокупных затрат по инвестированию в определенный финансовый актив и превращение этого актива в наличные.

Международные валютно-финансовые потоки – это потоки иностранных валют или любых других финансовых активов, обусловленные экономической деятельностью субъектов мирового хозяйства.

Основные каналы движения мировых финансовых потоков:

• 
  валютное, кредитное и расчетное обслуживание купли – продажи товаров (в т.ч. золота) и услуг;
• 
  валютные операции;
• 
  операции с ценными бумагами и разнообразными финансовыми инструментами;
• 
  зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;
• 
  перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации.

^ 8.2. Мировой финансовый рынок: особенности функционирования, структура, участники международного финансового рынка
Финансовый рынок – это система экономических и правовых отношений, связанных с куплей-продажей или выпуском и обращением финансовых активов.

Международный финансовый рынок объединяет национальные финансовые рынки стран и международный финансовый рынок, которые отличаются друг от друга условиями эмиссии и механизмом обращения финансовых активов.

Главное назначение финансового рынка – обеспечение перераспределения между странами аккумулированных свободных финансовых ресурсов для устойчивого развития мирового хозяйства и получения от этих операций определенного дохода.

Главной функцией международного финансового рынка является обеспечение международной ликвидности, т.е. возможности быстро привлекать достаточное количество финансовых средств в разных формах на выгодных условиях на наднациональном уровне.

Операции на международном финансовом рынке с долей условности можно разделить на две группы – кредитные, инвестиционные. Соответственно можно выделить два сектора: сектор кредитов и сектор ценных бумаг, с помощью которых осуществляется процесс инвестирования.

Международный финансовый рынок – очень сложная структурированная система, поэтому предлагается представить ее в таком виде:

1. 
   В зависимости от периода окончания операций международный финансовый рынок делят на:

• 
  рынок кассовых (текущих «спот») операций (расчеты за базовые активы происходят не позднее 2 банковского рабочего дня);
• 
  рынок срочных соглашений.
1. 
   В зависимости от места проведения операций:

• 
  централизованный (биржевой рынок, представленный);
• 
  децентрализованный (внебиржевой) мировой рынок – децентрализованная торговля, осуществляемая преимущественно через диллинговые системы, международные телекоммуникационные системы, по телефону.

Основными сегментами международного финансового рынка являются:

• 
  валютный рынок;
• 
  рынок банковских кредитов;
• 
  рынок ценных бумаг (фондовый рынок):

А) рынок деловых ценных бумаг;

Б) рынок титулов собственности;

• 
  рынок деривативов;
• 
  еврорынок (включает все вышеперечисленные сегменты).

Валютный рынок – это:

• 
  подсистема валютных отношений в ходе операций купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах;
• 
  институциональный механизм (совокупность учреждений и организаций – банков, валютных бирж, других финансовых институтов), которые обеспечивают функционирование валютных рыночных механизмов.

В настоящее время сформировались крупные региональные валютные рынки.

Европейский (центры: Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих).

Американский (центры: Нью – Йорк, Чикакого, Лос – Анжелес, Монреаль).

Азиатский (центры: Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн).

Одной из составляющих мирового финансового рынка является международный рынок долговых обязательств (рынок ссудных капиталов). Это специфическая сфера рыночных отношений по обороту долговых обязательств, которые гарантируют кредитору право возмещать долг заемщиком.

Международный рынок долговых обязательств условно делят на: международный кредитный рынок и международный рынок долговых ценных бумаг, на котором обращаются финансовые инструменты, свидетельствующие о долговых отношениях между кредитором и заемщиком (облигации, коммерческие бумаги, ноты и т.п.).

Значительным и динамическим сегментом международного рынка ссудных капиталов выступает рынок синдицированных займов, принципом деятельности которого является создание синдикатов, консорциумов для предоставления крупных банковских кредитов.

Рынок ценных бумаг занимает особое место в структуре современного инвестиционного рынка, что обусловлено особенностями ценных бумаг, как финансово инвестиционных инструментов.

Международный рынок ценных бумаг – фактор, способствующий облегчению доступа различным хозяйственным субъектам к международному рынку свободных капиталов и ускоряющий мировой процесс экономического сближения.

Одним из важнейших показателей рынка является его капитализация – показатель, отображающий рыночную стоимость всех компаний, которые берут участие в операциях фондового рынка.

Рейтинговые места в мировой классификации развитых рынков ценных бумаг расположены в следующей последовательности: США, Япония, Великобритания, Германия, Франция, Канада, Швейцария, Италия, Австралия. Быстро развиваются рынки стран Латинской Америки и Азии.

Международный рынок ценных бумаг можно разграничить:

Первичный рынок ценных бумаг – это экономический простор, который ценная бумага проходит от своего эмитента к первому покупателю.

Вторичный рынок ценных бумаг – здесь продаются и покупаются уже выпущенные займы различными заграничными инвесторами. Этот рынок для заемного инструмента развивается там, где происходит превышение спроса международных инвесторов на риск данного заемщика над предложением предложенных этим заемщиком своих долговых инструментов на первичном рынке.

Вторичный рынок ценных бумаг может быть:

• 
  организованным (биржевым);
• 
  неорганизованным (внебиржевым).

Особенности внебиржевого рынка:

• 
  количество продавцов ценных бумаг;
• 
  отсутствие единого курса на одинаковые ценные бумаги;
• 
  торговля осуществляется в разных местах и в разное время;
• 
  отсутствие единого центра, организующего торговлю, отрабатывающего ее методологию (в отличие от биржи).

Рынок деривативов – рынок инструментов торговли финансовым риском, цены которых привязаны к другому финансовому или реальному активу. К деривативам относят: форварды, фьючерсы, опционы, свопы и т.п.

Еврорынок – это часть мирового рынка валют и заемных капиталов, где операции осуществляются в евровалютах.

Еврорынок включает три составляющие (рис. 8.2).

Еврорынок

Рынок евровалют: краткосрочные межбанковские депозиты

(до 1 года)

Рынок еврокредитов: среднесрочные банковские кредиты в евровалюте

(1-10 лет)

Рынок еврокапиталов:

рынок еврооблигаций, рынок евроакций, рынок евровекселей, еврорынки других финансовых инструментов

Рис.8.2. Структура еврорынка

Участники международного финансового рынка:

1. 
   По характеру участия в операциях:

1. 
   Прямые участники – биржевые члены соответствующих рынков производных финансовых инструментов, которые заключают соглашения за свой счет или за счет и по поручению клиентов, которые не являются членами биржи.
2. 
   Непрямые участники – не являются членами биржи и соответственно должны обращаться к услугам прямых участников рынка (крупнейшие маркет-мейкеры).

1. 
   По цели и мотивам участия:

1. 
   Хеджеры – участники мирового финансового рынка, использующие инструменты рынка деривативов для страхования различных рисков.
2. 
   Спекулянты – заключают соглашения исключительно с целью заработать на благоприятном движении курсов.

Спекулянтов 2-е основные группы:

• 
  трейдеры;
• 
  арбитражисты.

1. 
   По типам эмитентов:

• 
  международные и межнациональные агентства (МБРР, ЕБРР);
• 
  национальные правительства и суверенные заемщики;
• 
  провинциальные и региональные правительства;
• 
  квази-правительственные эмитенты;
• 
  корпорации, банки.
1. 
   По странам происхождения:
• 
  развитые страны;
• 
  развивающиеся страны;
• 
  международные институты;
• 
  оффшорные центры.
2. 
   По типу инвесторов:
• 
  частные;
• 
  институциональные.

^ 8.3. Международные финансовые центры
Международные финансовые центры – это место сосредоточения банков, специализированных кредитно-финансовых институтов, которые осуществляют международные валютные, кредитные, финансовые операции, операции с ценными бумагами и золотом.

Наиболее активно перелив финансовых ресурсов осуществляется в таких финансовых центрах мира:

Нью-Йорк и Чикаго – в США; Лондон, Франкфурт-на-Майне, Париж, Женева, Цюрих, Люксембург – в Европе; Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн – в Азии.

В международные финансовые центры превратились некоторые оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря – Панама, Бермудские, Багамские, Каймановы, Антильские острова. А в будущем международными финансовыми центрами могут стать и сегодняшние региональные центры – Кейптаун, Сан – Пауло, Шанхай и др. К самым важным международным финансовым центрам относят Лондон, Нью – Йорк и Токио.

^ 8.4. Оффшорные финансовые цены, их виды и основные типы
Международные финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами и в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «оффшор», (off-shor).

Оффшорный банковский (финансовый центр) – финансовый центр, где можно проводить операции, которые не подлежат национальному регулированию и не считаются составляющей экономики. Причина появления – высокие ставки налогов на доходы банков в развитых и развивающихся странах.

Основные черты оффшорных банковских центров:

• 
  почти отсутствует регулирование движения средств;
• 
  международная основа операций;
• 
  высокоэффективные средства связи и транспортная инфраструктура;
• 
  надежные взаимоотношения с финансовыми органами власти промышленно развитых стран;
• 
  внутренняя политическая стабильность;
• 
  обеспечение тайны соглашения;
• 
  эффективное функционирование центральных банков;
• 
  основной или альтернативный язык – английский;
• 
  расположение в часовых поясах, которые находятся между поясами основных рынков;
• 
  высококвалифицированная рабочая сила.

Существуют такие виды оффшорных финансовых центров:

• 
  бумажные центры, где хранят документацию, а банковские операции проводят в незначительных размерах, или не проводят совсем;
• 
  функциональные центры – где осуществляют депозитные операции и предоставляют займы.

Существуют три типа оффшорных финансовых центров.

I тип – Нью-Йорская модель. Предусматривает специально формально установленные договоренности с такими авторитетными финансовыми центрами как Нью-Йорк, Токио, Сингапур.

II тип – Лондонская модель. Финансовые соглашения свободны от ограничений и для резидентов и для нерезидентов, внутренние и внешние соглашения здесь объединены и оффшорный рынок.

III тип – «налоговое убежище». Это рынки Багамских и Каймановых островов. Соглашения составляются нерезидентами и вовсе не облагаются налогами.
ТЕМА 9

^ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ И ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ
9.1. Понятие валютного рынка. Предпосылки создания современных

валютных рынков

9.2. Функции и структура валютного рынка

9.3. Понятие и классификация валютных операций

9.4. Спот-рынок и его обычаи

9.5. Срочный валютный рынок, валютные операции на срочном рынке

9.6. Рынок евровалют
^ 9.1. Понятие валютного рынка. Предпосылки создания современных валютных рынков
Валютный рынок в широком понимании – это сфера экономических отношений, которые проявляются в осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и размещении временно свободных валютных средств, а также операций по инвестированию валютного капитала.

В зависимости от объема и характера валютных операций, количества используемых валют и уровня нормативно-правового регулирования валютные рынки различают и делят на:

• 
  мировые;
• 
  региональные;
• 
  национальные (местные).

Основным товаром этого рынка является иностранная валюта в разных формах: валютные депозиты, любые финансовые требования, деноминированные в иностранной валюте.

Депозиты до востребования – это средства, которые используются в торговле валютой между банками, работающими на валютном рынке.

Валютный рынок состоит из множества национальных валютных рынков, которые в той или иной мере объединены в мировую систему, которая имеет три уровня:

1 уровень: Розничная торговля: соглашения на одном национальном рынке, когда банк-дилер во время купли-продажи непосредственно взаимодействует с клиентом.

2 уровень: Оптовая межбанковская торговля: соглашения на одном национальном рынке, когда два банка взаимодействуют друг с другом через валютного брокера.

3 уровень: Международная торговля: соглашения между двумя или несколькими национальными рынками, согласно которым банки разных торговых центров взаимодействуют друг с другом.

Торговля на валютных рынках преимущественно ведется:

• 
  непосредственно между банками через такие торговые системы, как Reuters Dealing 2000-1;
• 
  через голосовых брокеров;
• 
  через электронные брокерские системы, например Reuters Dealing 2000-2.

Основные участники валютных рынков банки, которые делятся на «маркет-мейкеров» (активные участники) и «маркет-тейкеров» (пассивные участники).

^ 9.2. Функции и структура валютного рынка
Валютный рынок выполняет такие важные функции:

• 
  осуществление международных расчетов;
• 
  регулирование валютных курсов;
• 
  диверсификация валютных резервов;
• 
  хеджирование валютных рисков;
• 
  получение участниками валютного рынка прибыли в виде разницы курсов валют;
• 
  проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование национальной экономики и согласованной политики мирового хозяйства.

Валютный рынок используют для таких целей:

обеспечение торговли и инвестиций:

спекуляции

хеджирование

В зависимости от уровня организации валютного рынка различают биржевой и внебиржевой валютные рынки.

Функции биржевого валютного рынка:

• 
  определение спроса и предложения валюты;
• 
  установление валютных курсов;
• 
  прогнозирование динамики валютных курсов;
• 
  определение справочных курсов валют;
• 
  формирование определенной стратегии и тактики центрального банка страны относительно финансово-кредитной политики и системы валютного регулирования.

Для лучшего понимания структуры валютного рынка можно классифицировать его по таким признакам.

1. 
   По территории:
2. 
   По способу регулирования (режим) рынка:

3) По типам соглашений, согласно срокам:

4) По функциям:

5) По применению валютных курсов:

Основные особенности современных валютных рынков:

• 
  унифицированная техника валютных операций;
• 
  беспрерывность осуществления операций;
• 
  интернационализация валютных рынков;
• 
  широкое использование электронных средств связи;
• 
  нестабильность валют;
• 
  страхование валютных и кредитных рисков;
• 
  перенасыщение спекулятивными и арбитражными операциями в сравнении с коммерческими.

^ 9.3. Понятие и классификация валютных операций
Валютные операции – это контракты агентов валютного рынка по покупке и продаже и предоставлению займов в иностранной валюте на определенных условиях, в определенный момент времени.

Основные виды валютных операций:

• 
  конверсионные (форексные) операции (обмен одной валюты на другую);
• 
  депозитно-кредитные операции (предоставление межбанковских кредитов в разных валютах или размещение депозитов).

На рис. 9.1 отражены основные моменты валютной операции.

Контрагент

Брокер

Дилеры:

Выход на рынок

Коррекция позиции

Получение прибыли

Отдел расчетов:
Проверка контракта:

завершение/контроль операции;

отправление подтверждения;

проведение валютной позиции;

проведение клиентских расчетов;

выплата брокерской комиссии.
За два дня до даты валютирования:

проверка ликвидности;

отправление платежных инструкций.
Дата валютирования:

ведение валютной позиции;

ведение клиентских расчетов.
Через два дня после даты валютирования:

выверка расчетов ностро

Отдел бухгалтерского учета/аудита:

копия контракта;

прибыли и убытки по условным расчетам;

коррекция баланса;
Отчет в центральный банк
Перенесение сальдо условных расчетов на баланс банка
Аудиторская проверка

Рис. 9.1. Основные моменты валютной операции.
Регулярное осуществление валютных операций допускает, что часть средств банка расходуется на покупку одной валюты при одновременной продаже другой. Происходит изменение соотношения требований и обязательств банка по каждой иностранной валюте, которое определяет его валютную позицию.

Валютная позиция считается закрытой, если количество купленной за свой счет валюты равно количеству проданной, то есть требования равны обязательствам. В случае неравенства требований и обязательств банка по конкретной валюте валютная позиция считается открытой. В свою очередь, открытая позиция может быть: долгой, когда количество купленной валюты (требования) больше количества проданной (обязательства). То есть требования по купленной валюте превышают обязательства по проданной валюте; короткой – если продано валюты больше, чем куплено, то есть обязательства по проданной валюте превышают требования по купленной валюте.
^ 9.4. Спот – рынок и его обычаи
Курс «спот» – это установленная цена продажи или покупки валюты с немедленной поставкой или очень быстрой поставкой (как правило, на второй рабочий банковский день).

Валютные операции с немедленной поставкой («спот») – это купля- продажа валюты на условиях ее поставки в течение 2-х рабочих дней со дня заключения соглашения по курсу, зафиксированному в соглашении. Такие сделки называют, наличными, кассовыми.

Срок поставки называют «датой валютирования».

На межбанковском краткосрочном рынке осуществляются:

• 
  операции Today по курсу Today с поставкой валюты в день заключения соглашения;
• 
  операции Tomorrow – по курсу Tomorrow с условием поставки валюты на следующий день после заключения соглашения.

Все же традиционной базовой валютной операцией остается операция «спот» и базовым курсом – курс «спот». Они составляют до 90% объема валютных операций.

Существуют «обычаи» спот-рынка не зафиксированные в специальных международных конвенциях, или соглашениях, но их безоговорочно выполняют все участники:

• 
  осуществление платежей на протяжении 2-х банковских дней без начисления % ставки на сумму поставленной валюты;
• 
  операции осуществляются в основном на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными уведомлениями (авизо) в течение следующего рабочего дня;
• 
  существование обязательных валютных курсов: если дилер крупного банка интересуется котировками другого банка, то сообщенные ему валютные курсы являются обязательными для выполнения операции по купле-продаже валюты.

Хотя спот-операции относятся к «быстрым» валютным операциям, они тоже подвержены валютным риском. Это связано c:

• 
  техническими особенностями клиринговых расчетов;
• 
  временной разницей в работе валютных рынков.

На валютном рынке маркет-мейкеры предлагают двухстороннее котирование бид и аск (офер) конкретных валют. Котирование представляет собой цену покупки и продажи валюты против базовой валюты (обычно долл. США).

Валюта, которая котируется к базовой валюте, называется встречной. Для того чтобы котирование воспринималось однозначно, участники рынка придерживаются определенных правил:

1. 
   Указывают, какая валюта является базовой.
2. 
   Курс, по которому клиент покупает встречную валюту (то есть продает базовую валюту указывается в левой части котирования, а курс, по которому продает встречную валюту (то есть покупает базовую валюту) – в правой части котирования.

В таблице 9.2 показано, что означают котирования бид и офер на примере валютной пары USD/EUR.

Таблица 9.2