Взаимодействие между кредитно-денежной и налогово-бюджетной политикой

По традиции в рамках вводного курса по экономической теории отражается мировой опыт развития, а не специфика отдельных стран. Поэтому мы рассмотрим проблемы взаимодействия между кредитно-денежной и налогово-бюджетной политикой на примере, взятом из книги американского профессора Н. Грегори Мэнкью «Макроэкономика»[42]:

Предположим, что Конгресс США, озабоченный бюджетным дефицитом, увеличивает налоги для того, чтобы сбалансировать бюджет. Какое воздействие это окажет на экономику? Ответ зависит от того, какие меры примет Федеральная резервная система в ответ на рост налогов.

На рис. 12–10 показаны три возможных варианта кредитно-денежной политики:

· Рис. A иллюстрирует вариант, по которому ФРС поддерживает предложение денег на постоянном уровне. Рост налогов смещает кривую IS влево, что сокращает доход и снижает ставку процента.

· Рис. B показывает вариант, когда ФРС поддерживает ставку процента на постоянном уровне. Поскольку рост налогов сдвигает кривую IS влево, постольку ФРС должна уменьшить предложение денег. Кривая LM должна переместиться вверх. Ставка процента не снижается, но доход сокращается на большую величину, чем в случае, когда ФРС поддерживала предложение денег на постоянном уровне.

· На рис. C изображена ситуация, в которой ФРС хочет предотвратить сокращение дохода вследствие роста налогов путем увеличения предложения денег. В этом случае рост налогов не вызывает спада, но он вызывает значительное снижение ставки процента.

Рис. 12–10. Реакция экономики на рост налогов

Особые случаи в модели IS–LM

В модели IS–LM выделяют три особых случая, когда один из видов политики не оказывает никакого воздействия на экономику. Это происходит, когда: 1) кривая LM горизонтальна, что соответствует ситуации «ликвидной ловушки» (рис.12–11(а)); 2) кривая IS вертикальна, что соответствует ситуации «инвестиционной ловушки» (рис. 12–11(б)); 3) кривая LM вертикальна или так называемый «классический случай» (рис. 12–11(в)).

а) Ликвидная ловушка б) Инвестиционная ловушка в) «Классический случай»

R R IS₁ IS₂ LM₁ R LM₁ LM₂

IS₁ IS₂

LM₂ R₂

R₁

R₁

R_min kDG LM R₂

IS₂

IS₁

Y₁ Y₂ Y Y₁ Y₂ Y Y₁ Y₂ Y

Рис.12–11. Особые случаи в модели IS–LM

«Ликвидная ловушка» («liquidity trap») – это ситуация, когда ставка процента минимальна, т.е. альтернативные издержки хранения наличных денег близки к нулю, и поэтому люди готовы держать любое количество денег, которое им будет предложено. Обычно увеличение предложения денег снижает ставку процента, так как люди стараются избавиться от избытка денег, покупая облигации. Но если ставка процента находится на минимальном уровне, то цены облигаций максимальны, поэтому люди стремятся их продать, опасаясь, что цены на облигации вот-вот упадут и их владельцы окажутся в проигрыше[43]. В результате люди предъявляют безграничный спрос на деньги, отказываясь покупать облигации, и кривая спроса на деньги принимает горизонтальный вид. Кривая LM тоже горизонтальна, и изменение денежной массы не вызовет ее смещения. Прирост количества денег не сможет никого заставить приобретать облигации, вся сумма прироста предложения денег хранится в портфеле в форме наличных денег, поэтому эффект ликвидности монетарной политики отсутствует, и изменения дохода не происходит (величина дохода остается неизменной на уровне Y₁). Стимулирующая монетарная (кредитно-денежная) политика не окажет никакого воздействия ни на ставку процента, ни на объем инвестиций, ни на уровень дохода. В этом случае эффективна только фискальная (налогово-бюджетная) политика. Например, рост государственных закупок на DG увеличивает равновесный доход на kDG (от Y₁ до Y₂), т.е. эффект вытеснения отсутствует, доход возрастает на всю величину мультипликатора, поэтому эффективность фискальной политики максимальна (рис. 12–11(а)).

Инвестиционная ловушка («investment trap») – это ситуация, при которой спрос на инвестиции совершенно неэластичен к ставке процента, поэтому график функции инвестиций приобретает вертикальный вид. Вертикальной кривой инвестиций соответствует вертикальная кривая IS. В этом случае чувствительность совокупных расходов к изменению ставки процента равна 0, и эффективной будет только фискальная политика. Рост государственных расходов, вызывая увеличение совокупных расходов, ведет к росту спроса на деньги, что повышает ставку процента, но более высокая ставка не приводит к вытеснению расходов частного сектора (в первую очередь, частных инвестиций), поскольку они не зависят от ставки процента. В результате фискального импульса наблюдается полный мультипликативный рост дохода (от Y₁ до Y₂) (рис. 12-11(б)). Монетарная же политика совершенно неэффективна, поскольку снижение ставки процента (от R₁ до R₂) в результате увеличения предложения денег (сдвиг кривой LM вправо от LM₁ до LM₂) не повлияет на величину инвестиционных расходов, так как они совершенно нечувствительны к ее изменению.

Следует иметь в виду, что «ликвидная» и «инвестиционная» ловушки имеют место только в кейнсианской модели, в которой изменение предложения денег оказывает влияние на сдвиг только кривой LM. Эта модель исходит из предпосылки о том, что потребление домохозяйств определяется только величиной располагаемого текущего дохода, и не учитывает эффект реального богатства (real money balances effect). Если же рассматривать потребительскую функцию как зависящую и от величины дохода, и от величины реальной денежной стоимости активов, которыми обладают домохозяйства, то при увеличении количества денег происходит рост реальных денежных запасов, реальная стоимость активов увеличивается, люди чувствуют себя относительно богаче, поэтому потребительские расходы растут, увеличивая совокупные расходы и совокупный спрос. Рост совокупных расходов сдвигает кривую IS вправо, ликвидируя ловушки.

Классический случай: если спрос на деньги абсолютно нечувствителен (неэластичен) к изменению ставки процента и определяется только уровнем дохода, то никакое изменение ставки процента не может увеличить спрос на деньги, и смещение кривой LM происходит лишь за счет изменения величины дохода. Когда кривая LM вертикальна, действует только эффект дохода и не действует эффект ликвидности.

В классической макроэкономической модели имеет место только трансакционный спрос на деньги, который зависит от дохода и не зависит от ставки процента, и определяется либо через уравнение количественной теории денег (MV = PY, где M – количество денег в обращении, V – скорость оборота денег, P – уровень цен, Y – реальный ВВП), либо через кембриджское уравнение (M = kPY, где k – коэффициент ликвидности, показывающий долю наличных денег в доходе). Кривая спроса на деньги вертикальна, т.е. в функции спроса на деньги (M/P)^D = kY – hR коэффициент чувствительности спроса на деньги к изменению ставки процента h = 0 и поэтому (M/P)^D = kY. Соответственно кривая LM имеет тоже вертикальный вид (рис. 12-11(в)). Это случай, когда фискальная политика бессильна, а монетарная политика является максимально эффективной. Сдвиг вправо кривой IS ведет к росту ставки процента от R₁ до R₂, но не меняет величины дохода (он остается на уровне Y₁), поскольку наблюдается полное вытеснение расходов частного сектора ростом государственных расходов. Монетарный же импульс сдвигает вправо кривую LM, снижая ставку процента и вызывая максимальный рост величины дохода. Рост предложения денег на DМ сдвигает кривую LM от LM₁ до LM₂; рост равновесного дохода от Y₁ до Y₂ равен сдвигу на расстояние DM(1/k), независимо от наклона IS.

Заключение

Модель IS-LM представляет собой общую теорию совокупного спроса. Экзогенными переменными в этой модели являются параметры налогово-бюджетной политики, кредитно-денежной политики и уровень цен. Модель объясняет две переменные: ставку процента и уровень цен, обеспечивающие равновесие на рынке товаров и услуг одновременно с равновесием на денежном рынке.