Тема 9. Валютная политика

9.1 Макроэкономическая роль валютного курса.

9.2 Инструменты политики валютного курса.

9.3 Валютное регулирования как средство реализации валютной политики.

9.4 Использования политики валютного курса в программах макроэкономической стабилизации.

9.5 Валютный курс и реформа внешнеторговой политики.

Изменение валютного курса, как правило, оказывает немед­ленное воздействие на уровень внутренних цен в результате изме­нения стоимости импорта в национальной валюте. Это воздей­ствие на уровень внутренних цен первоначально идет по двум ка­налам: через непосредственное изменение цен импортируемых конечных товаров и услуг, а также через воздействие на уровень цен товаров и услуг, производимых внутри страны, в издержки производства которых входят импортные компоненты. Кроме того, изменение валютного курса воздействует на объемы экспорта, что также может оказывать влияние на уровень внутренних цен: при увеличении экспорта при прочих равных условиях цены на Экспортные товары внутри страны повысятся, а при сокращении экспорта - понизятся.

Одновременно может происходить также и изменение зара­ботной платы, если ее уровень каким-то образом привязан к уров­ню цен (например, в результате индексации заработной платы). В этом случае, изменение заработной платы через изменение сово­купного спроса усиливает эффект воздействия валютного курса на уровень цен: например, при обесценении национальной ва­люты рост цен приводит к росту заработной платы, и увеличив­шийся совокупный спрос стимулирует дальнейший рост цен. Кроме того, эти первоначальные изменения внутренних цен и заработ­ной платы обычно приводят к эффекту вторичного изменения уровня цен и заработной платы, так как через некоторое время начинают изменяться издержки производства.

Анализируя воздействие изменения валютного курса на уро­вень цен в стране, необходимо иметь в виду два обстоятельства. Во-первых, в современных условиях цены обладают гораздо боль­шей гибкостью в сторону повышения, чем в сторону понижения. Это связано со многими факторами, в частности с эффектом од­носторонней эластичности заработной платы в сторону повыше­ния. В результате если снижение валютного курса (девальвация), как правило, приводит к росту цен, то при повышении валютно­го курса (ревальвации) снижение цен является слабо выражен­ным или вообще отсутствует.

Во-вторых, взаимосвязь между внутренними ценами и уров­нем валютного курса существенно модифицируется, если в стра­не наблюдаются высокие темпы инфляции. При высокой инфля­ции (особенно при гиперинфляции) происходит процесс «дол­ларизации» экономики. В этих условиях паритет покупательной способности, как правило, выдерживается весьма точно: боль­шинство цен фактически выражаются в долларах и затем перево­дятся в цены в национальной валюте путем умножения на суще­ствующий в данный момент рыночный валютный курс (если сво­бодный рынок валюты отсутствует, то в качестве ориентира мо­жет выступать курс «черного» рынка). Поэтому в условиях высо­кой инфляции цены внутреннего рынка непосредственно следу­ют за изменениями валютного курса.

Обратим внимание, что, как правило, темпы инфляции пре­вышают размеры девальвации национальной валюты. Темп внут­ренней инфляции должен приблизительно равняться сумме тем­пов обесценения национальной валюты и доллара (т.е. при дол­ларизации экономики должен учитываться также темп инфляции в США).