![]() Главная страница Случайная страница КАТЕГОРИИ: АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника |
Тема 7. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки
Цель лекции: Дать общую характеристику методов оценки эффективности; рассмотреть сущность методов дисконтированного периода окупаемости; дисконтированного периода окупаемости, чистого современного значения; внутренней нормы прибыльности; охарактеризовать влияние инфляции на оценку эффективности инвестиции; описать допущения, принятые при оценке эффективности. Вопросы: 1. Общая характеристика методов оценки эффективности 2. Метод дисконтированного периода окупаемости 3. Метод чистого современного значения (NPV) 4. Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиции 5. Внутренняя норма прибыльности (IRR) 6. Допущения, принятые при оценке эффективности Глоссарий Аннуитет — серия или один из серии равных по размеру платежей, осуществляемых в течение определенного периода, через равные промежутки времени; первоначально термин относился только к ежегодным платежам, сейчас — употребляется применительно к любым промежуткам времени (ежемесячно, ежеквартально и т. д.). Будущая стоимость — стоимостная оценка инвестиций в ценные бумаги, которой они достигнут в будущем (на конец какого-то срока), если известна величина их годового прироста, используемого на капитализацию. В проектном анализе — денежная сумма, подлежащая получению или выплате в будущем; также величина определенной денежной суммы, приведенная к некоторому будущему моменту времени путем начисления сложных процентов (компаундирование). Внутренняя норма доходности (рентабельности)— дисконтированный показатель прибыльности, показатель ценности проекта. Процент возврата, который обеспечивается на всю совокупность вкладываемых в проект ресурсов (инвестиционные и эксплуатационные затраты). Технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов. Дисконтирование — операция, обратная начислению сложного процента, используемая для приведения будущих стоимостей к настоящему (текущему) моменту. Позволяет определить текущую стоимость Р (т. е. реальную ценность на данный момент) будущих платежей (поступлений) Fn, осуществляемых через n лет при ставке процента, равной r. Период окупаемости— дисконтированный показатель ценности проекта. Период времени, необходимый для полного возмещения суммы, инвестированной в проект, за счет средств, полученных в результате основной проектной деятельности. Ценность, стоимость денег во времени— концепция, исходящая из понимания того факта, что денежные суммы, полученные или выплачиваемые сегодня т. е. в текущий момент, имеют в глазах их обладателей большую ценность, чем такие же суммы, подлежащие получению или выплате в будущем. Инструментом, позволяющим определить сегодняшнюю, или текущую стоимость будущих сумм, является дисконтирование (см. Discounting). Чистый дисконтированный — дисконтированный показатель ценности проекта, определяется как сумма дисконтированных значений нетто-поступлений (поступлений за вычетом затрат), получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта. Любой проект, дающий положительное значение NPV при выбранной ставке дисконтирования (обычно принимается равной альтернативной стоимости капитала), является приемлемым. Чистый дисконтированный доход является наиболее широко используемым показателем для выбора из сравниваемых взаимоисключающих проектов. Экономическая (народнохозяйственная) норма рентабельности — подсчитывается различными методами (чаще всего как внутренняя норма рентабельности) на основе расчетных экономических величин, используемых в рамках народнохозяйственного анализа (расчетных, или теневых цен, теневой заработной платы, теневого обменного курса валюты и т.д.) Вопрос 1 Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах. 1.Эффективность использования инвестируемого капитала 2.Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, 3.Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков осуществляется по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала. Все методы оценки базируются на следующем положении: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, ..., CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для: • возврата исходной суммы капитальных вложений; • обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал. Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений: • дисконтированный срок окупаемости (DPB); • чистое современное значение инвестиционного проекта • внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR).
Вопрос 2 Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов. Пример 1. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1000 и рассчитаны на 4 года. Проект А по годам генерирует следующие денежные потоки, $: 500; 400; 300; 100; проект Б — 100; 300; 400; 600. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10 %. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью таблиц: Проект А
Проект Б
Чистый накопленный дисконтированный денежный поток представляет собой непокрытую часть исходной инвестиции. С течением времени ее величина уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются лишь $214, и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет $225, становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим: DPBA =2 + 214/225 = 2, 95. Аналогично для второго проекта DPBE = 3 + 360/410 = 3, 88. На основании результатов расчетов делается вывод: проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости. Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те, которые укладываются в период окупаемости.
Вопрос 3 Данный метод основан на использовании понятия чисто временного значения стоимости (Net Present Value):
где CF. — чистый денежный поток; r — стоимость капитала привлеченного для инвестиционного проекта. Термин " чистый" имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет $15 000, а денежный доход тот же год — $12 000, то чистая сумма денежных средств второй год составляет ($3000). Процедура метола Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного. Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV. Шаг 3. Принимается решение: • для отдельного проекта: если NPV> 0, то проект принимается; • для нескольких альтернативных проектов: принимается тот Пример 2. Руководство предприятия собирается внедрить новую машину, которая выполняет операции, производимые в настоящее время вручную. Машина стоит вместе с установкой $5 000 со сроком эксплуатации 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По оценкам финансового отдела предприятия, внедрение машины за счет экономии ручного труда позволит обеспечить дополнительный входной поток денег $1800. На четвертом году эксплуатации машине потребуется ремонт стоимостью $300. Экономически целесообразно ли внедрять новую машину, если стоимость капитала предприятия составляет 20 %? Решение.
Расчет произведем с помощью таблицы
В результате расчетов NPV равно $239, т. е. больше нуля, поэтому с финансовой точки зрения проект следует принять. Сумма $239 представляет собой некоторый " запас прочности", призванный компенсировать возможную ошибку при прогнозировании денежных потоков. Американские финансовые менеджеры говорят: это деньги, отложенные на " черный день". При увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается. Для полноты представления информации, необходимой для расчета NPV, рассмотрим типичные денежные потоки. Типичные входные денежные потоки: • дополнительный объем продаж и увеличение цены товара; • уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров); • остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта); • высвобождение оборотных средств в конце последнего года Типичные выходные потоки: • начальные инвестиции в первый(-е) год(-ы) инвестиционного проекта; • увеличение потребностей в оборотных средствах в первый(-е) год(ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства); • ремонт и техническое обслуживание оборудования; • дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т. п.). Результирующие чистые денежные потоки призваны обеспечить возврат инвестированной суммы денег и доход для инвесторов. Рассмотрим, как происходит разделение каждой денежной суммы на эти две части. Пример 3. Предприятие планирует вложить деньги в приобретение нового приспособления, которое стоит $3170 и имеет срок службы 4 года с нулевой остаточной стоимостью. Внедрение приспособления, по оценкам, позволяет обеспечить входной денежный поток $1000 в течение каждого года. Руководство предприятия позволяет производить инвестиции только в том случае, когда это дает отдачу хотя бы на уровне 10 % в год. Решение. Сначала рассчитаем чистое современное значение:
Таким образом, NPV= 0, и проект принимается. Дальнейший анализ состоит в распределении $1000 входного потока на две части: • возврат некоторой части исходной инвестиции; • отдача от использования инвестиции (доход инвестору •
Вопрос 4 Анализ влияния инфляции может рассмотреть на примере. Пример 4. Компания планирует приобрести новое оборудование по цене $36 000, которое обеспечивает $20 000 экономии затрат (в виде входного денежного потока) ежегодно в течение трех ближайших лет. За этот период оборудование подвергнется полному износу. Стоимость капитала предприятия составляет 16 %, а ожидаемый темп инфляции — 10 % в год. Сначала оценим проект без учета инфляции.
Из расчетов очевиден вывод: проект следует принять, отмечая высокий запас прочности. Теперь учтем в расчетной схеме эффект инфляции. Прежде всего необходимо скорректировать требуемое значение показателя отдачи на влияние инфляции. Пусть предприятие планирует реальную прибыльность его вложений в соответствии с процентной ставкой 16 %. Это означает, что при инвестировании $36 000 через год оно должно получить: $36 000(1+0, 16) = $41 760. Если темп инфляции составляет 10 %, то необходимо скорректировать эту сумму в соответствии с темпом: $41 760 (1+0, 10)= $45 936. Общий расчет может быть записан следующим образом: $36 000 (1+0, 16) (1+0, 10) = $45 936. В общем случае, если
Для рассматриваемого примера расчет приведенного показателя стоимости капитала имеет вид:
Рассчитаем величину NPV с учетом инфляции, т.е. пересчитаем все денежные потоки и продисконтируем их с показателем дисконта 27, 6%.
Ответы обоих решений в точности совпадают. Результаты получились одинаковыми, так как скорректированы на инфляцию и входной поток денег, и показатель отдачи. По этой причине большая часть фирм западных стран не учитывает инфляцию при расчете эффективности капитальных вложений.
Вопрос 5 По определению, внутренняя норма прибыльности (доходности) — это такое значение показателя дисконта при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений. Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или в реальные активы, генерирующие денежный поток, каждый элемент которого, в свою очередь, инвестируется под IRR процентов. Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения: где CFj — входной денежный поток в j-й период; INV — значение инвестиции. Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид: - если значение IRR выше или равно стоимости капитала, - если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется. Таким образом, IRR является как бы " барьерным показателем": если стоимость капитала выше значения IRR, то " мощности" проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить. В общем случае уравнение для определения JRR не может быть решено в конечном виде, хотя существуют частные случаи, когда это возможно. Рассмотрим пример, объясняющий суть решения. Пример 5. На покупку машины требуется $16 950. Машина в течение 10 лет будет экономить ежегодно $3000. Остаточная стоимость машины равна нулю. Надо определить IRR. Найдем отношение требуемого значения инвестиции к ежегодному притоку денег, которое будет совпадать с множителем какого-либо (пока неизвестного) коэффициента дисконтирования $ 16950 / $3000 = 5, 650 С помощью таблицы найдем, что при n =10, показатель дисконта составляет 12%.
Таким образом, мы установили, что IRR = 12 %. Пример 6. Необходимо оценить значение внутренней нормы доходности инвестиции объемом $6000, который генерирует денежный поток $1500 в течение 10 лет. Следуя прежней схеме, рассчитаем коэффициент дисконта: 6000 / 1500 = 4 По таблице для n =10 лет определяем: г = 20% => к = 4, 1925; г = 24% => к = 3, 6819. Значение IRR расположено между значениями 20 и 24 %. Используя линейную интерполяцию, находим: Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможно вычислить денежный доход. Таковыми являются, например, проекты модификации технологического или транспортного оборудования, принимающего участие во многих разноплановых технологических циклах, когда невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации. Пример 7. Трактор участвует во многих производственных процессах. Нужно решить, эксплуатировать старую или купить новую технику. Исходные данные для принятия решения имеют следующий вид:
Рассчитаем все издержки, которые понесет предприятие, приняв каждую из альтернатив. Для окончательного решения приведем эти издержки к настоящему моменту времени (продисконтируем их) и выберем ту альтернативу, которая соответствует меньшему значению дисконтированных издержек. Расчет дисконтированных издержек при покупке нового трактора
Расчет дисконтированных издержек при эксплуатации старого трактора
Современное значение дисконтированных издержек свидетельствует в пользу покупки новой машины. В этом случае потери будут на $10 950 меньше. Вопрос 6 В заключение отметим одно важное для понимания инвестиционных технологий обстоятельство. Следует выяснить, какие допущения принимаются при расчете показателей эффективности и в какой мере они соответствуют реальной практике. При использовании всех методов в основном принимались следующие допущения. 1.Потоки денежных средств относятся на конец расчетного 2.Денежные потоки, которые генерируются инвестициями, Используемые допущения, разумеется, не полностью соответствуют реальному положению дел, однако с учетом большой продолжительности реализации проектов в целом не приводят к серьезным ошибкам в оценке эффективности. Рекомендуемая литература: 1. Екеева З.Ж. – Анализ проектов: учебное пособие для ВУЗов. - Алматы: Алматинская Академия Экономики и статистики. 2005г. 2. Абрамов А.Е Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. – М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 1994г. 3. Кулекеев Ж., Зиябеков Б. Введение в проектный анализ. – А.. 1996г. 4. Липсиц И.В. Бизнес- план- основа успеха. – М.: Дело. 1994г. 5. Москвин В. Обследование предприятия для выдачи инвестиционного кредита. Банковское дело. №4. 1999г. 6. Финансовый бизнес-план: Учебное пособие. Под. Ред. В.М. Попова, - М.: Финансы и статистика.2000г. 7. Попов В.М., Ляпунов С.И. Бизнес – планирование. – М.: Финансы и статистика.2002г. Тема 8. Порядок составления бизнес-плана инвестиционного проекта Цель лекции: дать понятие о технике составления бизнес-плана; рассмотреть структура бизнес-плана; охарактеризовать план маркетинга, план производственной деятельности, финансовый план и раздел анализ рисков. Вопросы: 1. Техника составления бизнес-плана 2. Структура бизнес-плана Глоссарий Анализ безубыточности— определение объема операций (производства или продаж), начиная с которого поступления превышают издержки (определение точки безубыточности). Анализ денежных потоков — раздел финансового анализа, задача которого — определение направления и интенсивности денежных потоков на протяжении заданного будущего периода (например, за период цикла жизни проекта). Позволяет, в частности, " сконструировать" денежные потоки таким образом, чтобы по возможности не допустить долговременного оттока средств (негативный денежный поток) или найти источники покрытия кратковременного недостатка ликвидности, не ставя под угрозу платежеспособность компании; результаты анализа денежных потоков обычно представляются в виде таблиц, где для каждого года (иногда ежемесячно) рассчитываются кассовый и кумулятивный кассовый балансы, показывающие накопление или потерю средств в течение заданного периода. Анализ затрат и выгод — метод определения ценности проекта, применяемый в основном в народно-хозяйственном анализе, когда затраты и выгоды от реализации проекта требуют специальных методов их оценки (в отличие от финансового анализа, определяющего издержки и прибыль на основе использования рыночных цен). Анализ наименьших затрат — метод оценки проектов, полезные эффекты которых полностью одинаковы (например, производство электроэнергии) или носят характер неосязаемых (нематериальных) выгод (например, в образовании, здравоохранении и т. д.) Анализ рисков и неопределенности— различают качественный и количественный методы анализа, оценивающие риски с помощью экспертного подхода, анализа безубыточности, анализа чувствительности, метода сценариев и т. д. Анализ чувствительности — метод оценки рисков, состоящий в измерении влияния возможных отклонений отдельных параметров проекта от расчетных значений (например, падение цен на выпускаемую продукцию, задержка пуска в эксплуатацию и т. п.) на конечные показатели ценности проекта. Анализ эффективности затрат— метод анализа, применяемый в основном при оценке программ и проектов в социальном секторе (здравоохранение, образование и т.п.), когда выгоды от проекта не могут быть определены в денежном выражении: 1) метод постоянного эффекта, когда получаемые выгоды от нескольких рассматриваемых проектов принимают равными и для выбора используется критерий наименьших затрат; 2) метод постоянных затрат, предусматривающий расчет затрат на единицу получаемых выгод в неденежном выражении (при условии, что могут быть найдены такие неденежные единицы выгод). В целом метод эффективности затрат не позволяет определить ценность проекта с точки зрения отдачи от вложенных ресурсов и может использоваться лишь для сопоставления взаимоисключающих проектов (ранжирование). Бизнес-план — план развития деятельности компании, в том числе инвестиционной. Обычно составление бизнес-планов характерно для малых и средних компаний при небольших объемах инвестиций. Для крупных инвестиционных проектов данный термин, как правило, не применяется. Валютный риск — риск, связанный с возможностью неблагоприятного изменения валютного курса. Отраслевой риск — риск, характерный для отдельной отрасли промышленности. Например, риск в секторе бытового газоснабжения сравнительно невысок, в то время как риск инвестиций в отраслях обрабатывающей промышленности значительно выше. Отчетный период — определенный период в деятельности предприятия, по итогам которого составляются документы финансовой отчетности. Чаще всего отчетный период составляет один год в пределах дат, установленных законодательством отдельных стран, например, с 1 июля по 30 июня следующего года (финансовый год). Подготовка производства — планирование и регулирование производственного процесса (термин заимствован из инженерных наук): подготовка трудовых заданий, подготовка и выдача необходимой документации, подготовка оборудования, материалов, складов, транспортных и вычислительных средств, разработка календарных планов с указанием последовательности работ. В проектном анализе иногда выделяемая фаза между окончанием строительства предприятия и началом производства, необходимая для формирования и обучения контингента будущих работников, закупки материалов и комплектующих и т. д. Показатели ценности проекта— обобщенное название группы показателей, используемых для оценки и выбора проектов: показатели, применяемые как для финансового анализа (в этом случае они чаще называются " показатели прибыльности"), так и для народнохозяйственного анализа. Процентный риск — риск, вызванный возможностью колебания процентных ставок. Финансовый анализ— имеет целью оценку инвестиций с точки зрения отдельно взятой компании, планирующей получение конкретных финансовых результатов от намечаемого вложения средств. Помимо определения прибыльности проекта задачей финансового анализа является составление финансовых планов, определяющих потребности в капитале, выявление источников их покрытия, анализ денежных потоков, а также оценка проекта с точки зрения ликвидности, эффективности, финансового риска. Финансовый план: 1) план использования различных источников (привлеченного капитала за счет выпуска акций, использование средств национального бюджета, внутренние и иностранные займы и т. д.) для финансирования инвестиционного проекта; 2) план денежных потоков по годам жизни проекта, позволяющий определить периоды недостатка и избытка ликвидности и потребности в привлечении средств. Чистые выгоды — выгоды от проекта в денежном выражении за вычетом затрат. Ряды чистых выгод (могут быть и негативными) за срок жизни проекта представляют собой чистый денежный поток и служат для определения чистой текущей стоимости, представляющей собой дисконтированный показатель ценности проекта. Вопрос 1 Бизнес-план — это критическая стартовая точка всей плановой и исполнительской деятельности предприятия. Это наиболее важный источник аккумуляции стратегической информации и способ прямого управленческого воздействия на будущее положение предприятия, описывающий пути достижения прибыльности. Во-первых, бизнес-план — это проверка знаний и понимания менеджерами среды бизнеса, а также положения предприятия на рынке. Требования, предъявляемые к бизнес-плану, являются условием самосовершенствования системы управления и создания эффективной управленческой стратегии. Во-вторых, в разработку бизнес-плана вовлекаются значительные силы и средства. И поэтому последующее планирование требует меньших усилий по сбору и обработке информации. Ценность бизнес-плана определяется качеством содержащейся в нем информации и предположений. Он не должен отражать существующие в действительности преувеличения или предубеждения составителей. Качественно составленный бизнес-план — это также высокоэффективный и полезный инструмент маркетинговой деятельности. Вероятность его исполнения в течение отведенного времени прямо отражает компетентность управления предприятием, на чем особо акцентируется внимание инвесторов.
Вопрос 2 1. Титульная страница содержит – название, адрес и телефон компании и учредителей, меморандум конфиденциальности, дату составления и имена составителей. 2. Резюме содержит цели и стратегию бизнеса, подчеркивает уникальность продукта или услуги и убеждает кредиторов или инвесторов прочитать бизнес-план от начала до конца. В резюме должно быть ясно изложены причины, почему кто-либо должен инвестировать в компанию. Объем резюме 1-4 страницы, оно составляется после того как все другие разделы бизнес-плана написаны. 3. Описание компании содержит историю компании, форма собственности, тип бизнеса, описание продукта или услуги, цели бизнеса, организационная структура, SWOT- анализ, методы ведения учета, страхование, система безопасности, месторасположение компании. 4. Продукт или услуга включает полное описание продукта или услуг с анализом их конкурентных преимуществ и недостатков. 5. Анализ отрасли содержит анализ конкуренции – определение всех основных конкурентов, их сильных и слабых сторон, особенно тех, которые могли бы способствовать потенциальному успеху нового дела, дается информация об основных поставщиках и покупателях. 6. Маркетинговый анализ и стратегия – анализ рынка, анализ продаж и прибыли по сегментам рынка и покупателям, политика в области послепродажного и гарантийного обслуживания, ценовая и кредитная политика, стратегия рекламы и продвижения, затраты на маркетинг, методы распределения продукта на рынки, обслуживание покупателей, план рекламы и ее продвижения. 7. Производство – описываются существующие и предполагаемые процедуры и средства, необходимые фирмы для выпускаемой продукции или предоставляемых услуг. Производственный план содержит описание помещений, машин и оборудования, необходимого для производства, информацию о поставщиках сырья, производственные затраты и все будущие затраты на оборудование. 8. Управление и организация – описывается структура организации и ключевые работники-управленцы. Инвесторы вкладывают в людей, которые способны успешно управлять операциями фирмы, поэтому они будут пристально изучать команду менеджеров. Анализ сотрудников должен содержать поименный состав по функциям или по отделам (описание персонала, распределение функций, анализ квалификации, заработная плата, круг обязанностей сотрудников). 9. Анализ риска – рассматриваются критические и потенциальные проблемы, которые могут препятствовать реализации предложенных компанией стратегий. 10. Финансовый план определяет потенциальные инвестиции, которые необходимы для бизнеса и показывает, является ли бизнес план экономически выполнимым. Для оценки выполнимости бизнес-планов существует три области финансовой информации: а) ожидаемые значения объемов продаж и расходов в течение трех ближайших лет; б) денежные потоки в течение ближайших трех лет; в) текущие значения компонентов баланса и прогнозные балансы на время инвестиционного проекта. 11. Приложение обычно содержит материалы, которые не обязательно должны быть приведены в основном тексте. Только те документы, которые представляют непосредственный интерес для потенциального инвестора, должны быть приведены полностью. В части остальных можно ограничиться краткими заметками. Ссылки на какие-либо документы, используемые в приложении, должны быть сделаны в самом бизнес-плане. Рекомендуемая литература: 1. Екеева З.Ж. – Анализ проектов: учебное пособие для ВУЗов. - Алматы: Алматинская Академия Экономики и статистики. 2005г. 2. Абрамов А.Е Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. – М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 1994г. 3. Кулекеев Ж., Зиябеков Б. Введение в проектный анализ. – А.. 1996г. 4. Липсиц И.В. Бизнес- план- основа успеха. – М.: Дело. 1994г. 5. Москвин В. Обследование предприятия для выдачи инвестиционного кредита. Банковское дело. №4. 1999г. 6. Финансовый бизнес-план: Учебное пособие. Под. Ред. В.М. Попова, - М.: Финансы и статистика.2000г. 7. Попов В.М., Ляпунов С.И. Бизнес – планирование. – М.: Финансы и статистика.2002г. 8. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов.- М.: АО «Консалтбанкир», 1993г.
|