Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Заемный капитал, источники и возможности привлечения
|
|
Основными элементами заемного капитала предприятия являются выпущенные им облигации и долгосрочные ссуды банка[4].
Цена заемного капитала зависит от многих факторов: вида используемых процентных ставок (фиксированной или плавающей), разработанной схемы начисления процентов и погашения долгосрочной задолженности, необходимости формирования фонда погашения задолженности.
Цена долгосрочных ссуд банка должна определяться с учетом налога на прибыль. Это связано с тем, что проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции, что уменьшает размер налогооблагаемой прибыли и сумму налога на прибыль, уплачиваемую предприятием. В результате увеличивается чистая прибыль предприятия. Поэтому цена долгосрочной ссуды банка (К1) будет меньше, чем размер процентов, уплачиваемых предприятием банку:
К1=р*(1 - Т), (1.7)
где р — процентная ставка по долгосрочной ссуде банка;
Т — ставка налога на прибыль.
Эта формула в условиях России применима в том случае, если величина процентов по ссуде не превышает учетной ставки Банка России, увеличенной на 3%. Если процентная ставка по долгосрочной ссуде превышает установленный размер, цена источника увеличивается на размер этого превышения (р2):
р2= p1- (pцб +3%), (1.8)
где р1 — процентная ставка коммерческого банка;
pцб — учетная ставка Банка России.
Другим элементом заемного капитала являются облигации. Проценты, уплачиваемые по облигациям, в соответствии с законодательством РФ списываются предприятием из чистой прибыли. Таким образом, стоимость облигационного займа (К2) примерно равна величине процентов, уплачиваемых держателям облигаций, т.е. ее доходности (r).
В зависимости от вида облигаций доходность рассчитывается по-разному. Показатель общей доходности купонной облигации без права досрочного погашения рассчитывается как отношение среднегодового дохода к средней цене ее приобретения:
K2=r=[D + (М - Р): n]: [(M + Р): 2], (1.9)
где D - купонный (годовой) процентный доход;
М— номинальная иди нарицательная стоимость облигации;
Р — текущая (рыночная) цена облигации;
n — срок погашения облигации.
Если такой расчет затруднен, можно воспользоваться определением показателя текущей доходности облигации:
К2 = r = (М*р)/Р, (1.10)
где р — купонная ставка, %.
Так как выплаты процентов по облигациям подлежат налогообложению, налоговая корректировка по ним не производится.
Заключение
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Структура капитала определяет многие аспекты деятельности предприятия и оказывает прямое влияние на его финансовые результаты.
Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость предприятия.
Основными элементами собственных средств являются акции (обыкновенные и привилегированные) и нераспределенная прибыль. Стоимость привилегированных акций определяют по уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам. Цена акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями, определяется моделями САРМ, Гордона или «доходности облигации фирмы плюс премия за риск».
Основными элементами заемного капитала предприятия являются выпущенные им облигации и долгосрочные ссуды банка. Цена долгосрочных ссуд банка есть банковская ставка с учетом налога на прибыль. Стоимость облигационного займа примерно равна величине процентов, уплачиваемых держателям облигаций, т.е. ее доходности.