Студопедия

Главная страница Случайная страница

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника






Заемный капитал, источники и возможности привлечения






 

Основными элементами заемного капитала предприятия явля­ются выпущенные им облигации и долгосрочные ссуды банка[4].

Цена заемного капитала зависит от многих факторов: вида используемых процентных ставок (фиксированной или плавающей), разработанной схемы начисления процентов и погашения долгосроч­ной задолженности, необходимости формирования фонда погаше­ния задолженности.

Цена долгосрочных ссуд банка должна определяться с учетом налога на прибыль. Это связано с тем, что проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции, что умень­шает размер налогооблагаемой прибыли и сумму налога на прибыль, уплачиваемую предприятием. В результате увеличивается чистая при­быль предприятия. Поэтому цена долгосрочной ссуды банка (К1) будет меньше, чем размер процентов, уплачиваемых предприятием банку:

К1=р*(1 - Т), (1.7)

где р — процентная ставка по долгосрочной ссуде банка;

Т — ставка налога на прибыль.

Эта формула в условиях России применима в том случае, если величина процентов по ссуде не превышает учетной ставки Банка России, увеличенной на 3%. Если процентная ставка по долгосрочной ссуде превышает уста­новленный размер, цена источника увеличивается на размер этого превышения (р2):

р2= p1- (pцб +3%), (1.8)

где р1 процентная ставка коммерческого банка;

pцб — учетная ставка Банка России.

Другим элементом заемного капитала являются облигации. Про­центы, уплачиваемые по облигациям, в соответствии с законодатель­ством РФ списываются предприятием из чистой прибыли. Таким образом, стоимость облигационного займа (К2) примерно равна ве­личине процентов, уплачиваемых держателям облигаций, т.е. ее доходности (r).

В зависимости от вида облигаций доходность рассчитывается по-разному. Показатель общей доходности купонной облигации без права досрочного погашения рассчитывается как отношение среднегодового дохода к средней цене ее приобретения:

K2=r=[D + (М - Р) : n] :[(M + Р) :2], (1.9)

где D - купонный (годовой) процентный доход;

М— номинальная иди нарицательная стоимость облигации;

Р — текущая (рыночная) цена облигации;

n — срок погашения облигации.

Если такой расчет затруднен, можно воспользоваться определе­нием показателя текущей доходности облигации:

К2 = r = (М*р)/Р, (1.10)

где р — купонная ставка, %.

Так как выплаты процентов по облигациям подлежат налогооб­ложению, налоговая корректировка по ним не производится.

 


Заключение

Структура капитала представляет собой соотношение собствен­ных и заемных средств долгосрочного характера. Структура капитала определяет многие аспекты деятельности предприятия и оказывает прямое влияние на его финансовые результаты.



Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключает­ся в создании смешанной структуры капитала, представляющей та­кое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Основными элементами собственных средств являются акции (обыкновенные и привилегированные) и нераспределенная прибыль. Стоимость привилегированных акций определяют по уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам. Цена акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями, определяется моделями САРМ, Гордона или «доходности облигации фирмы плюс премия за риск».

Основными элементами заемного капитала предприятия явля­ются выпущенные им облигации и долгосрочные ссуды банка. Цена долгосрочных ссуд банка есть банковская ставка с учетом налога на прибыль. Стоимость облигационного займа примерно равна ве­личине процентов, уплачиваемых держателям облигаций, т.е. ее доходности.

 




mylektsii.su - Мои Лекции - 2015-2020 год. (0.009 сек.)Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав Пожаловаться на материал