Студопедия

Главная страница Случайная страница

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника






Задание к ситуации 3






а) Какой будет величина прибыли на одну акцию для трех перечисленных способов финансирования, если прибыль до уплаты процентов и налогов в настоящее время составляет 40,5 млн. руб. (предполагается, что немедленного

увеличения операционной прибыли не будет)?

б) Постройте график безубыточности (или безразличия) для каждого из этих вариантов.

в) Вычислите для каждого из вариантов силу финансового "рычага" (DFL) при ожидаемом уровне ЕВIТ, равном 40,5 млн. руб.

г) Какому из вариантов вы отдали бы предпочтение? Насколько должен бы повыситься уровень EBIT, чтобы «лучшим» (с точки зрения EPS) оказался следующий из имеющихся у вас вариантов?

 

Решение

Величина прибыли на одну акцию для трех перечисленных способов финансирования, если прибыль до уплаты процентов и налогов в настоящее время составляет 40,5 млн. руб. (предполагается, что немедленного увеличения операционной прибыли не будет).

Прибыль на одну акцию есть показатель, равный

EPS=(Pr-Dприв)/Nоа, (2.4)

где Pr - нераспределённая прибыль отчётного периода,

Dприв - дивиденды по привилегированным акциям, начисленные за отчётный период,

Nоа - среднее число обыкновенных акций, находившихся в обращении в отчётный период.

Выпуск облигаций

Нераспределенная прибыль будет равна прибыли до уплаты процентов и налогов за минусом налогов:

Pr=40,5*(1-20%)=32,4

Дивидендов по привилегированным акциям нет (как нет и самих акций)

Dприв=0

Число обыкновенных акций Nоа=800 000

EPS=(32,4-0)(млн.руб.)*1000 000/800 000(акций)= 40,50 (руб/акция)

 

Выпуск обыкновенных акций

Pr=40,5*(1-20%)

Dприв=0 (привилегированных акций нет)

Nоа=Nоа.нач+Nоа.э, (2.5)

где Nоа.нач=800 000 - первоначальное число обыкновенных акций в обращении,

Nоа.э=108 (млн.руб)/400(руб/акция) =270 000 акций

- число дополнительно эмитированных обыкновенных акций.

Тогда прибыль на одну акцию составит

EPS=(40,5*1000000 руб-0)/270 000 акций =150 руб/акция

 

Выпуск привилегированных акций

Pr=40,5млн.руб.*(1-20%)=32,4 (млн.руб.)

Dприв=Pr*13%=32,4млн.руб.*13%=4,212 (млн.руб.)

где Nоа=800 000 - первоначальное число обыкновенных акций в обращении,

Тогда прибыль на одну акцию составит

EPS=(32,4 руб-4,212)*1000000/800 000 акций = руб/акция

 

Сила финансового "рычага" (DFL) при ожидаемом уровне ЕВIТ, равном 40,5 млн. руб.

 

По определению,

DFL=EBIT/(EBIT-I), (2.6)

где I - сумма по обслуживанию займов.

Заметим, что

I=I0+Iэ, (2.7)

где I0 - сумма по обслуживанию займов по ранее выпущенным ценным бумагам,

I0 =81 млн.руб.*12%=9,72 (млн.руб.)

Iэ - сумма по обслуживанию долга вновь эмитируемым ценным бумагам.

 

Выпуск облигаций

Iэ=108 млн.руб.*15%=16,2 млн.руб.

DFL=40,5/[40,5-(9,72+16,2)]=2,8

 

Выпуск обыкновенных акций

Iэ=0 (вновь выпускаемые акции не являются долговыми бумагами)

DFL=40,5/[40,5-(9,72+0)]=1,3

 



mylektsii.su - Мои Лекции - 2015-2020 год. (0.02 сек.)Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав Пожаловаться на материал