Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Задание к ситуации 2
|
|
Произведите необходимые вычисления и посоветуйте компании «БалтКирпич», стоит ли им осуществлять инвестирование какого либо из проектов или отказаться от них вообще.
Решение:
Расчет чистого дохода осуществляется как без дисконтирования, так и с дисконтированием по ставке рефинансирования ЦБ РФ 8, 25%.
Таблица 8 - Вариант A: Приобретение фирмы «Jerilight Limited», млн.руб.
| Наименование показателя | |||||||||||||
| Доходы | |||||||||||||
| Ежегодные продажи | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | 784, 80 | |
| Расходы | |||||||||||||
| Покупка акций существующих акционеров | |||||||||||||
| Расходы на выплату пособий по сокращению штата увольняемым работникам | 17, 44 | ||||||||||||
| Ежегодные переменные производственные расходы | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | 523, 20 | |
| Ежегодные постоянные расходы | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | 87, 20 | |
| Консалтинговые расходы | 87, 2 | ||||||||||||
| Обслуживание капитала (10%) | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | 65, 4 | |
| Чистый доход (ЧД)=Доходы-Расходы | -758, 64 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 | 109, 00 |
| Накопленный Чистый доход (ЧД)=∑ ЧД | -758, 64 | -649, 64 | -540, 64 | -431, 64 | -322, 64 | -213, 64 | -104, 64 | 4, 36 | 113, 36 | 222, 36 | 331, 36 | 440, 36 | 549, 36 |
| Дисконтированный Чистый доход (ЧДД)=ЧД/(1+r)t | -758, 6 | 100, 7 | 93, 0 | 85, 9 | 79, 4 | 73, 3 | 67, 7 | 62, 6 | 57, 8 | 53, 4 | 49, 3 | 45, 6 | 42, 1 |
| Накопленный Чистый дисконтированный доход (ЧДД)=∑ ЧДД | -758, 64 | -657, 95 | -564, 93 | -479, 00 | -399, 62 | -326, 29 | -258, 55 | -195, 97 | -138, 16 | -84, 75 | -35, 42 | 10, 16 | 52, 26 |
| Вариант B: Новое предприятие | |||||||||||||
| Ежегодные продажи | |||||||||||||
| Доходы | |||||||||||||
| Ежегодные продажи | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | 45, 00 | |
| Расходы | |||||||||||||
| Стоимость помещения | |||||||||||||
| Стоимость лицензий и разрешений | 4, 7 | ||||||||||||
| Стоимость оборудования | |||||||||||||
| Ежегодные переменные производственные расходы | |||||||||||||
| Дополнительные постоянные затраты для головного офиса | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | 2, 7 | |
| Перераспределение существующих постоянных затрат для головного офиса | 10, 5 | ||||||||||||
| Чистый доход (ЧД)=Доходы-Расходы | -295, 2 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 3 | 26, 30 |
| Накопленный Чистый доход (ЧД)=∑ ЧД | -295, 2 | -268, 9 | -242, 6 | -216, 3 | -190 | -163, 7 | -137, 4 | -111, 1 | -84, 8 | -58, 5 | -32, 2 | -5, 9 | 20, 4 |
| Дисконтированный Чистый доход (ЧДД)=ЧД/(1+r)t | -295, 2 | 24, 3 | 22, 4 | 20, 7 | 19, 2 | 17, 7 | 16, 3 | 15, 1 | 13, 9 | 12, 9 | 11, 9 | 11, 0 | 10, 2 |
| Накопленный Чистый дисконтированный доход (ЧДД)=∑ ЧДД | -295, 2 | -270, 9 | -248, 5 | -227, 7 | -208, 6 | -190, 9 | -174, 5 | -159, 4 | -145, 5 | -132, 6 | -120, 7 | -109, 7 | -99, 5 |
Таким образом, суммарный недисконтированный чистый доход по проекту " A" к концу последнего периода (12-го года) составляет 549 млн.руб., по проекту " B" - всего лишь 20, 4 млн.руб.
Суммарный дисконтированный чистый доход[7] по проекту " A" к концу последнего периода (12-го года) составляет 52, 26 млн.руб., по проекту " B" - вообще отрицательный.
При этом в проекте " B" не учтена 10-% стоимость капитала (поскольку непонятно, как определять размер капитала в таком случае. Но это в данном случае не важно - проект " B" не выгоден даже без учета такого фактора. А с его учетом - еще более непривлекателен.
Ответ: привлекателен проект " A" приобретение немецкой компании " Jerilight Limited".
2.3. Ситуационное задание 3. «Управление структурой капитала»
Величина эмитированных компанией ОАО «Тренд» долговых ценных
бумаг в настоящее время составляет 81 млн. руб. (процентная ставка равняется
12%). Руководство компании планирует финансировать программу
расширения, оцениваемую в 108 млн. руб., и рассматривает следующие
способы финансирования:
Таблица 9 - Способы финансирования
| Способ финансирования | Вариант 2 | |
| Выпуск облигаций | Купонная ставка | 15% |
| Выпуск обыкновенных акций | Цена акции, руб. | |
| Выпуск привилегированных акций | Ставка фиксированного дивиденда | 13% |
К настоящему времени компания выпустила в обращение 800 000 обыкновенных акций. Прибыль компании облагается по ставке налога 20%.