Основы стратегического инвестирования

Задачи инвестиционной стратегии:

1. Обоснование целесообразности инвестиционных проектов

2. Выбор оптимального проекта из возможных альтернатив

3. Оценка эффективности и обеспечение прибыльности проекта через определенный период

4. Поиск способов, средств и резервов максимального повышения эффективности инвестиций на основе инвестиционного анализа

Задачи стратегического анализа заключаются в содержательном и формализованном описании объекта, выявлении особенностей, закономерностей и тенденций его развития, определение способов управления объектом инвестирования с целью выполнить стратегические задачи инвестирования. Оценивается ситуация с проектом и без него.

При проведении инвестиционных исследований необходимо определить расчетный период проекта, т.е. период от проведения прединвестиционных исследований до окончания проекта. Расчетный период разбивается на шаги – отрезки времени, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. В соответствии с методологическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденными Минфином РФ и Госстороем РФ 21.06.99 г. № ВК477, при разбиении расчетного периода на шаги следует учитывать: цель расчета (оценка эффективности, реализуемости, мониторинг проекта в целях осуществления финансового управления и т.д.), продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта, неравномерность денежных поступлений и затрат, в том числе из-за сезонности, периодичность финансирования проекта, оценка степени неопределенности и риска, условия финансирования (собственные или заемные средства), обозримость выходных таблиц, изменение цен в течение шага в следствие инфляции и других причин (желательно, чтобы цены в течение шага изменялись не более чем на 5-10%).

Денежные потоки проекта. Приток – любые вложения, а также реинвестированная прибыль от проекта. Все денежные потоки развиваются по трем направлениям: инвестиционные, финансовые и операционные, - и учитываются в схеме финансирования проекта. Разность между притоком и оттоком образует сальдо. Если сальдо с плюсом, то его называют чистым притоком.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности к притокам относятся:

- продажа активов в течение и по окончании проекта

- поступления в результате уменьшения оборотного капитала

К оттокам относятся:

- капитальные вложения

- затраты на пуско-наладочные работы

- ликвидационные затраты в конце проекта

- затраты на увеличение оборотного капитала

- средства, вложенные в дополнительные фонды

Для денежного потока от операционной деятельности к притокам относятся:

- выручка от реализации

- прочие внереализационные доходы, связанные с операционной деятельностью

К оттокам относятся:

- производственные издержки

- налоги

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к проекту. Они состоят из внешних и собственных средств предприятия. Для денежного потока от финансовой деятельности к притокам относятся:

- вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидии и дотации, кредиты и займы, в том числе от выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг, средства, полученные в результате размещения долевых ценных бумаг

К оттокам относятся:

- затраты на возврат и обслуживание займов

- выплата дивидендов

Чистые инвестиции (CI) состоят из общего объема требуемого для новых активов капитала за вычетом стоимости любых высвобождаемых активов, высвобождение которых следует из решения об инвестировании. Также к чистым инвестициям следует добавлять изменение потребной величины оборотного капитала, если это вызвано решением об инвестировании.

Денежные потоки в соответствии с реализацией инвестиционного проекта выражаются следующей формулой:

где Ф – денежный поток

FV – будущая стоимость (ожидаемые поступления)

З – затраты по реализации проекта

где И – издержки обращения

Н – налоги и отчисления

К – расходы из прибыли

S – прочие возможные доходы, поступления и компенсации

При анализе эффективности инвестиций ориентируются на следующие показатели:

- потребность в финансировании

- чистый доход (ставка дисконтирования равна нулю)

- чистый дисконтированный доход – NPV

- индекс доходности – PI

- внутренняя норма доходности – IRR

- период окупаемости – PB

Доходность должна учитывать риск реализации проекта. Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах они выражаются на каждом шаге притока-оттока. Текущими (базисными) называются цены, заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными называются ожидаемые на будущих шагах учета цены с учетом инфляции. Дефлированными называются цены приведения к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Схемы финансирования инвестиционного проекта. Схемы отражают распределение денежных притоков и оттоков по проекту на каждом шаге для определения сальдо совокупных денежных потоков.

Выработка схемы финансирования составляется в целях обеспечения финансовой реализуемости для каждого участника проекта. Проект считается финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета алгебраическая (с учетом знаков) сумма притоков и оттоков всех участников и денежного потока проекта неотрицательна.