Решение. В том, что касается определения остаточной текущей стоимости рассмат­риваемого бизнеса, данная задача решается в целом аналогично предыдущей -с той разницей

В том, что касается определения остаточной текущей стоимости рассмат­риваемого бизнеса, данная задача решается в целом аналогично предыдущей -с той разницей, что используются иные исходные цифры, работа идет с денеж­ными потоками, в которых уже по методу сценариев учтены риски бизнеса. По­этому для дисконтирования денежных потоков в прогнозном периоде достаточ­но применять переменную безрисковую ставку.

Капитализация же постоянного денежного потока в постпрогнозном периоде осуществляется по-другому, так как длительность этого периода ограничена во времени. Кроме того, коэффициент капитализации денежных потоков в пост­прогнозном периоде также основывается на адекватной указанному периоду безрисковой ставке.

Таким образом, решение задачи выглядит следующим образом.

1. Для прогнозного периода устанавливаем величины безрисковых норм дохо­да (переменных безрисковых ставок) по годам этого периода, опираясь на пред­положение о нормальном характере распределения вероятностей всех сценари­ев изменения инфляции:

где S_e = (S_e^nec + 4S^н.в. + S_e^om): 6.

To есть:

S₁, = (S₁^пес + 4S₁^н.в. S ₁^опт): 6 = (0, 15 + 4x0, 13 + 0, 12): 6 = 0, 132

S₂, = (S₂^пес + 4S₂^н.в. S ₂^опт): 6 =(0, 14 + 4x0, 12 + 0, 10): 6 = 0, 120

S3, = (S3пес + 4S3н.в. S3опт) = (012 + 4x0, 11 + 0, 08): 6 = 0, 107

Соответственно:

R1 = r + S1 + r x S1 = 0, 02 + 0, 132 + 0, 02x0, 122 = 0, 155

R₂ = r + S₂ + r x S ₂ = 0, 02 + 0, 120 + 0, 02x0, 103 = 0, 142

R₃ = r + S₃ + r x S₃ = 0, 02 + 0, 107 + 0, 02x0, 085 - 0, 129.

2. С применением полученных переменных безрисковых ставок и данных по ожидаемым в прогнозном периоде достаточно точно спланированным и скор­ректированным на риски денежным потокам рассчитываем остаточную теку­щую стоимость бизнеса в прогнозном периоде:

3. По методу капитализации согласно модели Хоскальда оцениваем остаточную стоимость бизнеса в постпрогнозном периоде, приводя ее по времени затем к текущему моменту (т. е. дисконтируя в расчете на длительность прогнозного пе­риода и получая остаточную текущую стоимость бизнеса в постпрогнозном пе­риоде). Приэтом в качестве адекватного постпрогнозному периоду коэффици­ента капитализации используем коэффициент капитализации в модели Хоскальда, основанный на предполагаемой как стабилизировавшейся безрис­ковой ставке (так что R _{постпрогноз} ⁼ R_e ⁼ 3).

4. Для оценки итоговой остаточной текущей стоимости бизнеса складываем его остаточные текущие стоимости в прогнозном и постпрогнозном периодах: