Задача 35

Оценить стоимость ликвидируемого предприятия, если известно сле­дующее:

· планируемый срок ликвидации - 1 год (через год ожидается резкое ухудше­ние конъюнктуры для предприятия, например снижение рыночной цены про­дукции в результате усиливающейся конкуренции);

· активы предприятия являются реальными (не финансовыми) и делятся на: высоколиквидные, которые по их рыночной стоимости можно реализовать за срок до одного месяца; среднеликвидные, которые по их оценочной стоимо­сти можно продать за срок до трех месяцев; малоликвидные, стоимость кото­рых оценена как восстановительная стоимость; неликвидные, которые реали­зовать невозможно (если это специальные технологические оборудование и оснастка, то их можно реализовать по цене лома за вычетом расходов на ути­лизацию);

· стоимость высоколиквидных активов - 320 тыс. руб.; стоимость среднеликвидных активов - 1180 тыс. руб.; стоимость малоликвидных активов - 600 тыс. руб.; стоимость неликвидных активов - 840 тыс. руб.;

· вес неликвидных специальных технологических оборудования и оснастки со­ставляет 100 тонн; цена металлического лома составляет 60 тыс. руб. за тонну; расходы на утилизацию одной тонны специальных технологических оборудо­вания и оснастки предприятия 65 000 руб.;

· дебиторская задолженность предприятия (не включенная в характеризовав­шиеся выше активы) составляет 650 тыс. руб., из них 100 тыс. руб. - просро­ченная задолженность; дебиторская задолженность со сроком истечения
в пределах года - 420 тыс. руб., в том числе: со сроком истечения через три ме­сяца - 70 тыс. руб., со сроком истечения через девять месяцев - 350 тыс. руб.; средний рыночный дисконт по долгам дебиторов с сопоставимыми сроками погашения (с учетом издержек трансакций) - 30%;

· производственная мощность предприятия при обеспеченном спросе на его продукцию, если она сбывается по сложившейся рыночной цене, позволяет выпускать 210 000 единиц продукции в месяц в случае использования всех наличных производственных активов предприятия (избыточные активы на предприятии отсутствуют); более низкие уровни производственной мощно­сти достижимы при пропорциональном сокращении всех производственных активов на одну треть и две трети (в этих случаях производственная мощ­ность составит соответственно 140 000 и 70 000 единиц продукции; промежу­точные уровни производственной мощности невозможны вследствие нали­чия на предприятии только трех основных технологических агрегатов;

· удельные переменные издержки на единицу продукции - 70 руб.; услов­но-постоянные издержки: 480 000 руб. при производственной мощности в 210 и 140 тыс. единиц продукции, 330 000 руб. при производственной мощности в 70 тыс. единиц продукции, 80 000 руб. при остановке неликвидированного предприятия;

· рыночная цена выпускаемой продукции - 75 руб. за единицу продукции;

· кредиторская задолженность предприятия - 400 тыс. руб. со сроком истече­ния в конце первого квартала года; процентная ставка по ней - 22% годовых; продолжение выпуска продукции обусловливает необходимость взятия но­вого кредита сроком на шесть месяцев по кредитной ставке в 18% годовых; ве­личина указанного кредита зависит от планируемого на оставшуюся часть года объема выпуска, так что удельная потребность в заемных средствах в рас­чете на единицу продукции равна 0, 5 руб.;

· ставка налога на прибыль - 24%; прочие налоговые платежи учтены при рас­чете переменных и постоянных издержек;

· безрисковая ставка (R) - 17%, среднерыночная доходность на фондовом рын­ке (RM) - 23%, коэффициент «бета» (β) для отрасли предприятия - 0, 8.