Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Метод оценки доходности
|
|
Модель оценки доходности активов (capital asset pricing model - CAPM), теоретическая модель, разработанная американским экономистом У. Шарпом для принятия инвестиционных решений в условиях альтернативного выбора с учетом риска и доходности финансовых активов. Многими экономистами отмечается, что данная «модель наиболее эффективна в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия». Согласно модели, величина требуемой нормы доходности для любого вида инвестиций зависит от риска, связанного с этими вложениями и определяется выражением:
r = rf + (rm – rf) ∙ β
где: rf - доходность безрисковых активов; rm - среднерыночная норма прибыли (средняя доходность всех обращающихся на рынке ценных бумаг); β - коэффициент (измеритель) систематического риска вложений.
Практика показывает, что за последние годы средняя величина доходности безрисковых активов лежит в пределах от 8, 5 до 10, 0 %. Величина среднерыночной нормы прибыли зависит от класса инвестиций (табл.1.5).
Таблица 1.5 – Характеристика класса инвестиций
| Класс | Назначение | Величина средней нормы прибыли, % |
| Класс 1 | Капиталовложения, которые осуществляются с целью защиты окружающей среды | |
| Класс 2 | Сохранение позиций на рынке | Не менее 6 |
| Класс 3 | Обновление основных производственных функций, особенно оборудования, с целью рационализации | Не менее 12 |
| Класс 4 | Снижение издержек производства | Не менее 15 |
| Класс 5 | Увеличение доходов путем расширения выпуска продукции и увеличение мощностей | Не менее 20 |
| Класс 6 | Рискованные капиталовложения | Не менее 25 |
Коэффициент β, отражающий чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению среднерыночной доходности (коэффициент β определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением среднерыночной доходности) принимается в зависимости от величины степени риска по таблице 1.6.
Таблица 1.6 – Определение коэффициента (измерителя) систематического риска вложений инвестиций
| Степень риска | β |
| Риск отсутствует | |
| Риск ниже среднерыночного | 0 – 1 |
| Риск на уровне среднего по рынку | |
| Выше среднерыночной (высокий) | 1 - 2 |
Средние годовые ставки по депозитам в Сбербанке РФ составляют 9, 5% годовых в рублях и 7, 5% в долларах США.
Найти норму доходности, если принять инвестиционный проект по обновлению основных производственных фондов.
Принимаем доходность безрисковых активов по депозитам за 2012 год равными 9, 5% годовых в рублях; третий класс инвестиций rm = 12%; риск на уровне среднего по рынку β = 1. Тогда
r = rf + (rm – rf) ∙ β = 9, 5 + (12 – 9, 5) ∙ 1 = 12%