Политика финансирования текущих активов предприятия

Цель политики – согласование структуры текущих активов предприятия с источниками их формирования. В целях оперативного управления текущие активы предприятия разделяют на две группы:

1) Постоянная (системная) часть оборотных активов, которая рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления текущей операционной деятельности.

2) Варьирующая (переменная) часть оборотных активов, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования товар­ных запасов сезонного хранения, расширения коммерческого кредита и т.д.

В рамках формирования текущих активов предприятия выделяют:

- агрессивную политику, направленную на наращение доли текущих активов в структуре активов предприятия (такая политика в практике финансового менеджмента получила название «жирный кот»);

- консервативную политику, направленную на снижение доли текущих активов, сокращению производственных запасов, ограничению коммерческого кредита;

- компромиссную (умеренную) политику.

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов. Известны четыре модели поведения: идеальная, консервативная, агрессивная и компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов (собственный капитал и долгосрочные обязательства) и расчету величины собственного оборотного капитала (WC).

Идеальная модель финансирования текущих активов предполагает, что и варьирующая и постоянная часть текущих активов финансируется за счет текущих пассивов. При этом собственный оборотный капитал предприятия равен нулю (рис. 5).

Рис. 5 – Идеальная модель финансирования текущих активов

Балансовое уравнение идеальной модели имеет следующий вид:

ТА = ТП

WC = 0

В реальной жизни такая модель практически не встречается, кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна.

Признаком консервативной политики финансирования текущих активовявляется отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации. И постоянная, и варьирующая часть текущих активов при этом финансируются в основном за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов (рис. 6). Собственный оборотный капитал при этом равен или стремится к величине текущих активов

Рис. 6 – Консервативная модель финансирования текущих активов

Базовое уравнение консервативной модели имеет следующий вид:

ВА + ПЧ + ВЧ = СК+ДО

WC = ТА

Данная модель носит искусственный характер.

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств финансируется постоянная часть и половина варьирующей части текущих активов (рис. 7).

Рис. 7 – Компромиссная модель финансирования текущих активов

Балансовое уравнение компромиссной модели имеет следующий вид:

0, 5ВЧ + ПЧ + ВА = СК+ ДО

WC = 0, 5ВЧ + ПЧ

Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов.

Рис. 8 – Агрессивная модель финансирования текущих активов

Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и текущими пассивами показана в таблице 16.

Таблица 16.