Повышение эффективности управления экзитом

• Среди возможностей повышения эффективности экзита можно выделить:

Большее внимание к альтернативам АйПиОу

Планирование экзита с самого начала процесса инвестирования

Адекватная подготовка к трэйд сэйл и финансовым продажам

Эффективное использование опциона обратного выкупа

Более широкий маркетинг продаваемого бизнеса

Использование при необходимости посредников

Обеспечения поддержки планов венчурного капиталиста по экзиту со стороны команды менеджеров компании

Европейская специфика

• Венчурные капиталисты Европы легче справляются с инвестированием, чем с экзитами. По этой причине в настоящее время большое число инвестированных компаний находятся в ожидании экзита. Проведенное Price Waterhouse исследование практического опыта экзита из инвестиций крупнейших европейских фондов венчурного капитала показало, что:

В Европе наиболее приемлемой формой экзита венчурные капиталисты считают АйПиОу, не уделяя должного внимания трэйд сэйл

Большинство венчурных капиталистов не считает финансовые структуры серьезными покупателями

Многие экзиты проводятся как " обратный выкуп", хотя это часто и не планировалось при заключении сделки

Многие венчурные капиталисты при заключении сделки вообще не планируют экзит

Венчурные капиталисты в большинстве случаев не предпринимают масштабных усилий в поиске покупателя своих инвестиций, а многие недостаточно используют с этой целью помощь посредников

Команда менеджеров часто оказывается главным препятствием для осуществления прибыльного экзита

• Сравнение числа экзитов с числом новых венчурных инвестиций в Европе показывает, что существует определенный «навес» инвестированных компаний, ждущих своего экзита. Так на конец 1995 г. портфель европейского венчурного капитала составлял 25, 1 млрд. евро. Для дивестиций такого портфеля потребуется примерно 8 лет, тогда как у опрошенных венчурных капиталистов срок инвестиций составляет 3-6 лет. А если учесть, что в большинстве крупных инвестиций (более 50 млн. Евро) экзит осуществляется относительно рано, то положение с небольшими инвестициями очевидно еще хуже

• Годовые обзоры, публикуемые EVCA в отношении своих членов, указывают на то, что большая часть удачных экзитов достигается за счет трэйд сэйл. Единственное исключение -1994 г., в котором экзитов через АйПиОу по стоимости (но не по числу) было больше, чем через трэйд сэйл,

Охват

• Было опрошено тридцать венчурных капиталистов из четырнадцати стран Западной и Центральной Европы. Выбранные фонды имели портфели инвестиций не меньше чем на 100 млн. Евро и были признаны EVCA представительной выборкой для исследования венчурного бизнеса в Европе. Обзор проводился по следующим параметрам:

Насколько успешно венчурные капиталисты осуществляли экзиты раньше

Значимость цены в сравнении с другими факторами в принятии решения по экзиту

Преимущества и недостатки различных способов экзита

Насколько активно венчурные капиталисты занимаются планированием экзита

Какие меры предпринимают венчурные капиталисты при подготовке своих инвестиций к экзиту

Как готовится и осуществляется трэйд сэйл

Насколько эффективно используются посредники и консультанты

Роль команды менеджеров компаний

18.8.2. Насколько успешными были прошлые экзиты