Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Задача 13.
|
|
Необходимо дать заключение по инвестиционным проектам, исходя из показателей: чистого дисконтированного дохода, индекса рентабельности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости. При этом ставка дисконтирования в регионе А равна 9%, а в регионе Б – 10%. Денежный поток по проекту (тыс. руб.):
| -500 | -2700 | -6700 |
Рассчитаем показатели инвестиционных проектов по регионам А и Б и представим их в сводной таблице:
| Показатель | Регион А | Регион Б |
| Чистый дисконтированный доход | – 395 тыс.руб. | – 648 тыс.руб. |
| Индекс рентабельности | – 5% | – 5% |
| Внутренняя норма доходности | 7, 62% | 7, 62% |
| Дисконтированный срок окупаемости | Более 10 лет | Более 10 лет |
Чистый дисконтированный доход рассчитаем по формуле:
CFt – приток денежных средств в период t;
r – барьерная ставка (ставка дисконтирования);
n – сумммарное число периодов t = 1, 2,..., n
Индекс рентабельности равен 
Все отрицательные значения денежного потока будем считать инвестициями.
Индекс доходности в регионе А равен 0, 95 или -5%, в регионе Б = 0, 91 или 9%, то есть отрицательное значение рентабельности, проект не приносит дохода.
Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,
Ее значение находят из следующего уравнения:
Методом последовательных приближений рассчитаем значение IRR.
Рассчитаем для барьерной ставки равной ra=8, 0%
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV1 = -500 / (1 + 0, 07) = -467
PV2 = -2700 / (1 + 0, 07)2 = -2358
PV3 = -6700 / (1 + 0, 07)3 = -5469
PV4 = 1700 / (1 + 0, 07)4 = 984
PV5 = 590 / (1 + 0, 07)5 =1212
PV6 = 3100 / (1 + 0, 07)6 = 2065
PV7 = 2560 / (1 + 0, 07)7 = 1594
PV8 = 2250 / (1 + 0, 07)8 = 1310
PV9 = 1500 / (1 + 0, 07)9 =818
PV10 = 1000 / (1 + 0, 07)10 =508
NPV(7, 0%) = -467-2358 -5469+984+ 1212+2066+1594+1310+816+508=195
Рассчитаем для барьерной ставки равной rb=9%
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV1 = -500 / (1 + 0, 09) =-459
PV2 = -2700 / (1 + 0, 09)2 = -2273
PV3 = -6700 / (1 + 0, 09)3 = -5174
PV4 = 1700 / (1 + 0, 09)4 = 914
PV5 = 590 / (1 + 0, 09)5 =1105
PV6 = 3100 / (1 + 0, 09)6 = 1848
PV7 = 2560 / (1 + 0, 09)7 = 1400
PV8 = 2250 / (1 + 0, 09)8 = 1129
PV9 = 1500 / (1 + 0, 09)9 =691
PV10 = 1000 / (1 + 0, 09)10 =422
NPV(9, 0%) = -459-2273 -5174+914+1105+1848+1400+1129+691+422=-395
Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:
IRR = ra + (rb - ra) * NPVa /(NPVa - NPVb) = 7 + (9 - 7)*195 / (195 – (-395)) = 7, 6%
Формула справедлива, если выполняются условия
ra < IRR < rb и NPVa > 0 > NPVb.
IRR = 7, 62%
Исходя из показателей: чистого дисконтированного дохода, индекса рентабельности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости проекты нерентабельны и не привлекательны для инвестирования как в регионе А, так и в регионе Б.