Главная страница Случайная страница
КАТЕГОРИИ:
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
ТЕМА 14
|
|
^ ФИНАНСЫ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ
14.1. ТНК, их финансы и финансовая политика, финансовые связи системы
ТНК
14.2. Мотивация прямого зарубежного инвестирования ТНК
14.3. Внутрифирменные финансовые трансакции ТНК
14.4. Валютные риски потенциальных убытков ТНК
14.5. Международное краткосрочное и долгосрочное финансирование
транснациональной компании
14.1. ТНК, их финансы и финансовая политика, финансовые связи системы ТНК
Различают три главные критерии принадлежности той или иной корпорации к ТНК:
структурный критерий;
критерий результативности;
критерий поведения.
ТНК – группа предприятий, которые функционируют в разных странах, но управляются штаб-квартирой, расположенной в одной конкретной стране.
Финансы ТНК – это система денежных отношений возникающих в процессе хозяйственной деятельности и необходимых для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов.
В условиях рыночного хозяйства правомерно признать за финансами ТНК такие функции:
формирование капитала, доходов и денежных фондов – необходимо для осуществления беспрерывности процесса воспроизводства;
распределение и использование капитала, доходов и денежных фондов. Содержание этой функции – использование капитала, доходов и денежных фондов на цели, предусмотренные в финансовом плане корпорации;
контроль – функция используется для контроля за соблюдением стоимостных и материально-вещественных пропорций при создании и использовании доходов корпорации и ее подразделений.
Управление финансами ТНК – это система принципов, методов, средств и форм организации денежных отношений.
Комплексная стратегия ТНК – глобальный подход, предусматривающий оптимизацию результата не для каждого отдельного участка, а для корпорации в целом.
В организационной структуре большинства ТНК выделяют три основных блока:
финансово–экономический блок – сеть кредитно-финансовых учреждений: коммерческие банки, страховые, инвестиционные, лизинговые, финансовые, паевые, трастовые, пенсионные фонды и компании;
индустриально-промышленный блок – эффективный механизм согласования интересов ТНК как единого организма каждого отдельного предприятия, входящего в ее состав;
торгово-коммерческий блок – регулирование деятельности ТНК обеспечивает проникновение в новые сферы, обеспечивает возрастание предпринимательской активности структур.
Совокупность всех финансовых отношений ТНК охватывают отношения:
связанные с формированием уставного капитала (в зависимости от организационно-правовой формы);
связанные с производством и реализацией продукции;
между ТНК и организациями, связанными с эмиссией и размещением ценных бумаг, взаимным кредитовложением, участием в содержании совместных предприятий;
между головным предприятием и его подразделениями, союзами и ассоциациями, членами которых они состоят при выполнении взаимных финансовых обязательств;
между ТНК и ее подразделениями, отдельными работниками, которые возникают при распределении и использовании прибыли, выпуске и размещении акций, облигаций, выплате дивидендов по акциям и %% по облигациям;
между хозяйственными субъектами и финансовой системой государства при уплате налогов и др.;
между ТНК и ТНБ в процессе сбережения денег в банках, получения и погашения займов, оплаты %% за кредит, предоставления банковских услуг;
между хозяйствующими субъектами и страховыми компаниями.
^ 14.2. Мотивация прямого зарубежного инвестирования ТНК
Для подготовки зарубежных рынков к своей продукции ТНК используют такую последовательность действий:
экспорт товара, который производится в стране происхождения;
предоставление лицензии зарубежной компании для использования процесса или технологии производства (контрактные операции: лицензирование и франчайзинг);
распространение продукции за рубежом через дочернюю компанию (совместные предприятия);
заграничное производство (создание за границей собственного производственного подразделения).
Движущие мотивы ПИИ находятся как в экономической, так и политической сферах. Они заключаются:
в стремлении поместить капитал в той стране, где он приносит максимальную прибыль;
в сокращении уровня налогообложения;
в диверсификации рисков;
в преодолении импортных барьеров международной торговли;
в сокращении транспортных расходов на доставку товара потребителю;
в стремлении преодолеть узость внутреннего рынка.
Основные потоки ПИИ направляются на финансирование соглашений по слиянию и поглощению.
В мире около 80% ПИИ, которые связаны с ростом международного производства, обеспечиваются через соглашения «С и П». К факторам роста трансграничных соглашений «С и П» следует отнести:
желание крупных ТНК избавиться от непрофильных, второстепенных предприятий;
усилить позиции дочерних компаний;
приобрести ключевое или конечное звено в технологической цепочке.
Основная тенденция развития рынка ПИИ – снижение части развитых стран. Основная часть общего объема вывоза (85%) и ввоза (50%) инвестиций приходится на США, Европейский Союз и Японии. Особенность – продвижение на роль лидера на международном рынке инвестиций Евросоюза.
Притоку ПИИ способствовало:
в страны Африки – повышение мировых цен на предметы потребления, спрос на алмазы, золото, нефть, платину, палладий, что подтолкнуло ТНК осуществлять новые геологоразведывательные проекты;
в странах Азии и Тихоокеанского региона – улучшение общей экономической ситуации, соответствующей государственной политики, рост количества «С и П»;
в страны Центральной и Западной Азии – развитие нефтяной отрасли;
в страны Латинской Америки, Центральной и Восточной Европы – улучшение экономической ситуации и политических условий.
^ 14.3. Внутрифирменные финансовые трансакции ТНК
Основные каналы перемещения средств внутри ТНК, это:
прямой перевод капитала;
перевод дивидендов;
плата за услуги (управленческие, научно-исследовательские и др.);
плата за лицензии;
трансфертные цены;
внутрифирменные кредиты;
страхование.
Трансфертная цена– (transfer price) – цена, обслуживающая внутренние операции между структурными подразделениями ТНК в разных странах. То есть это цена, которая используется внутри корпорации при расчетах между ее самостоятельными подразделениями; цена продажи товарно-материальных запасов между взаимосвязанными подразделениями ТНК.
Установление трансфертных цен – это важный механизм перевода денежных средств между отделениями ТНК:
предусматривает установление фиксированных цен при операциях между компаниями;
механизм трансфертных цен включает возможность их отклонения от рыночных;
если происходит относительное повышение трансфертной цены на экспортируемое филиалом сырье в другие филиалы ТНК, то это означает его дополнительное финансирование и увеличение прибыли;
если трансфертные цены на экспортированные от корпоративной структуры ТНК товары относительно снижаются, то это приводит к фактическому трансферту финансовых ресурсов в материнскую компанию.
При импорте обратная ситуация.
Особенности установления трансфертных цен:
формирование цены зависит от цели (задач) ТНК;
на трансфертные цены не распространяются некоторые из тех ограничений, которые действуют относительно дивидендов и процентных платежей;
важным вопросом является выбор валюты, в которой будут выражены трансфертные цены;
налоговое законодательство многих стран ограничивает свободу установления трансфертных цен;
за уровнем трансфертных цен ТНК в развитых странах, в отличии от других стран, устанавливается контроль налоговых органов, который направлен на предотвращение снижения налоговых обязательств ТНК из-за использования трансфертных цен.
Одним из методов управления денежной наличностью является клиринг (некоторые авторы такую стратегию называют «неттинг»).
Концентрация платежей при клиринге позволяет ТНК:
значительно сократить сумму взаимной задолженности;
прервать череду неплатежей;
достичь экономии платежных средств на сумму зачетного оборота;
расширить сферу безналичных расчетов;
ускорить расчеты;
сохранить существующую денежную (кассовую) наличность.
К методам улучшения контроля и регулирования денежных операций на общесистемном и региональном уровнях относятся:
использование централизованных депозитариев и взаимная компенсация требований и обязательств на региональном уровне;
создание центров повторного учета, или центров повторных счетов. Цель – избежать правительственного контроля, сокрытие прибыли. Также центры исполняют только бумажную работу и не имеют никаких товарных запасов.
Могут создаваться международные финансовые (или факторинговые) компании как альтернатива центров повторного учета.
^ 14.4. Валютные риски потенциальных убытков ТНК
Операционный валютный риск – риск реальных потерь или упущенной выгоды в конкретной операции или соглашении.
Трансляционный риск(расчетный или балансовый) – связан с возможностью несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.
Экономический валютный риск определяется как вероятность негативного влияния изменений валютного курса на экономическое состояние компании.
Декомпозиция риска – это элементы деятельности ТНК, которые касаются определенной среды.
Первый элемент риска– корпоративная структура ТНК (касается внутренней структуры ТНК) – это:
1) финансовый риск неспособности осуществить платежи по долгу;
2) трансляционный валютный риск ТНК - открытые валютные позиции, связанные с активами и пассивами ТНК в иностранной валюте.
Второй элемент риска – систематические мировые изменения (определяется мировой средой) – это риск изменений в мировой среде (невыгодные международные цены на товары, мировой экономический спад и т.п.). Систематическая компонента риска вообще показывает степень риска, связанного с общим поведением рынка, в данном случае – мирового рынка.
Третий элемент риска – это несистемные (связанные с данной страной) риски (относятся к специфическим факторам, связанным с деятельностью в данной стране): экономические и политические факторы; риски ограничения переводов; риски связанные с динамикой экономического цикла страны, экспроприацией; операционные валютные риски и текущие валютные риски.
Особое значение для зарубежной деятельности ТНК имеет региональный риск – риск, связанный с деятельностью ТНК в том или другом регионе или в отдельной стране.
Способы регулирования риска применяются, начиная с разработки инвестиционного проекта до ликвидации инвестиций или их продажи. К наиболее распространенным подходам относятся:
предварительное обсуждение;
международное совместное предприятие;
стратегия деятельности;
страхование риска.
^ 14.5. Международное краткосрочное и долгосрочное финансирование транснациональной компании
Целью краткосрочного финансирования ТНК является пополнение оборотного капитала, выполнение текущих обязательств.
Источники краткосрочного финансирования делятся на внутренние и внешние. Внутренними источниками являются нераспределенная прибыль и амортизация.
Внутрифирменное краткосрочное финансирование – это взаимное предоставление валютных займов разными подразделениями компании, предоставление инвалютных кредитов материнской компанией дочерним фирмам и наоборот.
Внутрифирменные международные займы предоставляются в форме:
прямого международного фирменного кредита. Материнская компания предоставляет временно свободные денежные средства дочерней компании, что оформляется простым векселем;
компенсационного внутрифирменного кредита. Материнская компания размещает целевые фонды на срочный депозит в международный банк своей страны, который использует свой филиал за границей для перекредитования полученных средств дочерней компанией в другой стране;
параллельный внутрифирменный кредит – участники соглашения предоставляют друг другу в валюте своей страны займы на обусловленный период времени.
Внешними источниками краткосрочного финансирования является банковское финансирование и получение средств с помощью рынка ценных бумаг. Банковское финансирование осуществляется в таких видах:
Кредитная линия – кредитное соглашение между банком и его клиентом, содержащее обещание банка относительно предоставления суммы средств до определенного лимита на протяжение определенного срока.
Револьверный кредит – кредитные линии, которые возобновляются на протяжении длительного периода времени (юридически формализованные контракты).
Срочный займ – прямой необеспеченный кредит на срок не превышающий 90 дней, оформленный в виде простого векселя.
Овердрафт – банк списывает средства со счета клиента в размерах, превышающих остатки на его счету.
Финансирование с использованием инструментов рынка ценных бумаг включает выпуск коммерческих бумаг – простых векселей компании.
Целью долгосрочного финансирования является получение денежных средств для финансирования долгосрочных инвестиционных и других проектов фирмы; формирование долгосрочного портфеля ценных бумаг, что приводит к росту рыночной стоимости компании, росту акционерного капитала.
Внутренние источники долгосрочного финансирования – это накопленные чистые денежные потоки, которые возникают при осуществлении международных операций. Их основой являются нераспределенная прибыль и накопленная амортизация.
Чистые денежные потоки компании (NCF) рассчитываются по таким формулам:
NCF = NP – DIV + Am,
где:
NP – чистая прибыль компании;
DIV – выплаченные дивиденды;
Am – амортизация.
NP = TR – OC – IP – T,
где:
TR – общая денежная выручка от операций;
OC – операционные затраты;
IP – процентные платежи;
T – налоги.
Основными источниками внешнего долгосрочного финансирования являются:
банковское финансирование в виде банковского кредита и в форме покупки банками долгосрочных ценных бумаг компании, которые не поступают в отрытую продажу, а размещаются среди крупных инвесторов;
привлечение средств за счет эмиссии акций и облигаций.
ТЕМА 15
^ МЕЖДУНАРОДНОЕ БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
15.1. Объективные предпосылки возникновения и развития международной
деятельности банков, функции международного банковского дела
15.2. Центральные банки в системе мировых финансов
15.3. Транснациональные банки, как основные субъекты международного
банковского дела
15.4. Мировой опыт регулирования банковской деятельности
15.5. Риски в международном банковском деле
^ 15.1. Объективные предпосылки возникновения и развития международной деятельности банков, функции международного банковского дела
С определенной степенью условности можно выделить следующие группы банков, осуществляющие международные операции:
Первая группа – национальные банки, имеющие незначительное иностранное отделение, на которое приходится незначительная часть прибыли активов, персонала.
Вторая группа – банки, международные операции которых дают от 5 до 10% их прибыли.
Третья группа – транснациональные банки – крупнейшие банковские учреждения, которые достигли такого уровня международной концентрации и централизации капитала, который дает возможность им брать реальное участие в экономическом распределении мирового рынка заемных капиталов и валютно-кредитных ресурсов (кредитно-финансовых услуг).
Глобальные банки, которые действуют на мировом финансовом рынке и для которых целевой рыночный сегмент не ограничен национальным финансовым рынком.
Оффшорный банк имеет такие особенности:
необходимый размер оплаченного уставного капитала для регистрации значительно меньший, чем в других странах;
банк имеет практически полное освобождение от налогов;
требования относительно резервирования и других банковских нормативов в оффшорах, как правило, намного либеральнее, чем в других странах, а валютный контроль по операциям вне страны отсутствует;
банк не имеет права работать с резидентами страны регистрации банка. Международное банковское дело – система методов и подходов к организации и управлению банковскими операциями, которые осуществляются в международной экономической и правовой среде. Это управление международными банковскими операциями.
К функциям международного банковского дела относятся:
обеспечение прибыльности в деятельности банка путем рациональной организации производственного процесса, включая как управление банком, так и развитие его технико-технологической базы;
эффективное использование кадрового потенциала;
организация стратегии выхода на международный рынок;
разработка и внедрение стратегии управления международными банковскими рисками;
управление международными банковскими операциями;
достижение высшей ступени оперативной подготовки аналитической информации, на основе которой принимаются управленческие решения.
^ 15.2. Центральные банки в системе мировых финансов
Центральный банк – это финансово-кредитное учреждение, которое занимает центральное место в банковской системе страны и выполняет четыре основные задачи.
Центральный банк призван быть:
единым эмиссионным центром, который наделен монопольным правом денежной эмиссии на территории своей страны и отвечает за стабильность национальной денежной единицы и обеспечение денежного обращения;
банком государства, обязанным осуществлять банковское обслуживание правительства, государственного бюджета, размещать государственные ценные бумаги и т.д.;
«банком банков», т.е. он предоставляет банковские услуги другим финансово-кредитным институтам, является для них кредитором последней инстанции;
органом банковского надзора, который поддерживает стабильность национальной банковской системы, необходимый уровень стандартизации и профессионализма в этой сфере.
Как «банк банков» каждый такой банк имеет такие задачи:
ведение счетов банков, организация межбанковских расчетов;
кредитование банковских учреждений в сложной финансовой ситуации;
предоставление других услуг национальным и иностранным финансово-кредитным институтам, в частности информационных, депозитных и т.п.;
осуществление надзора и контроля над деятельностью банков.
Банковский надзор представляет собой систему упорядоченных действий центрального банка, направленных на обеспечение соблюдения банками действующего законодательства и установленных нормативов с целью повышения уровня ликвидности банков, стабильности банковской системы и защиты интересов вкладчиков.
К обязательным экономическим нормативам могут относиться:
минимальный размер уставного капитала банка;
норматив достаточности капитала;
норматив ликвидности;
максимальный размер риска на одного заемщика;
максимальный размер кредитов, гарантий и поручений, которые предоставляются банком своим участникам (акционерам);
максимальный размер банковских кредитов;
максимальный размер привлеченных средств физических лиц;
нормы обязательных резервов;
размеры валютного, процентного и других видов риска;
норматив платежеспособности;
нормативы использования собственных средств банков для приобретения паев (акций) других юридических лиц.
Среди услуг центральных банков самыми важными являются:
расчетные;
депозитные;
расчетно-кредитное обслуживание центральных и муниципальных органов власти, кассовое исполнение соответствующих бюджетов;
кредитные услуги: предоставление кредитов коммерческим банкам (часто однодневные);
управление портфелем ценных бумаг. Например, федеральные резервные банки США предлагают финансово-кредитным институтам услуги по сбережению, переводу и инкассированию ценных бумаг.
Международная позиция центральных банков базируется на их международных активах, к которым традиционно относят:
монетарные металлы (относительно золота, то оно должно иметь пробу не ниже 995);
специальные права заимствования или СДР;
резервная позиция в МВФ;
валютные активы центральных банков, в том числе банковские депозиты, ценные бумаги, финансовые деривативы и другие активы, деноминированные в иностранной валюте;
другие требования.
^ 15.3. Транснациональные банки, как основные субъекты международного банковского дела
Транснациональный банковский капитал превращается в многонациональный и представляет собой совокупность денежных капиталов, привлеченных транснациональными банками для кредитно-расчетных и других операций в разных странах мира с целью получения наибольшей прибыли. Своей деятельностью он способствует сближению национальных экономик.
Все особенности транснационального банковского капитала на современном этапе очень ярко можно наблюдать в функционировании и принципах деятельности транснациональных банков:
Развитая сеть, охватывающая страны с развитой экономикой и развивающиеся страны, масштабные операции, как в странах базирования, так и за их пределами.
Высокий уровень капитализации.
Реорганизация банковской сети.
Транснациональные банки растут благодаря концентрации и централизации национального капитала.
Основные принципы деятельности:
применение научного менеджмента;
социальная ответственность банка за свои дела;
долгосрочное планирование, поддерживающее уверенность акционеров в будущем банка;
качественное выполнение своих функций, сосредоточение внимания на своих клиентах, обеспечение их необходимыми услугами;
соединение децентрализованного управления служащими банковской группы и ответственности за свою деятельность каждого подразделения каждого структурного звена, каждого банковского работника;
материальное стимулирование повышения качества труда.
Основные функции ТНБ:
финансовое, консультативное и информационное обслуживание ТНК всех нефинансовых секторов экономики в своей стране и за рубежом;
кредитование стран;
обслуживание рынка евровалют;
участие в финансировании деятельности международных кредитно-финансовых организаций;
финансирование ипотек;
расчетное обслуживание населения;
информационный бизнес;
обслуживание рынка ценных бумаг и т.д.
Сущность универсализации банковского дела заключается в расширении круга источников мобилизации банковского капитала и сферы его применения.
Процесс универсализации банковской деятельности – последствие исчерпания экстенсивных направлений ее развития.
Преимущества универсальной банковской системы заключаются:
в предоставлении клиенту самого широкого спектра банковских услуг, среди которых есть низкорентабельные операции;
в большей надежности вкладов (банки распределяют предпринимательский риск на несколько коммерческих подразделений);
в высшей продуктивности банковской системы.
Недостатки:
возможны конфликтные ситуации (например, при консультировании относительно вкладов клиентов);
возможны предупреждения власти из-за большого количества мандатов с правом голоса наблюдательных советов, например, при депонировании акций.
Трансграничное СиП – это процесс объединения (на основе участия в акционерном капитале) компаний разных стран.
Предпосылками процесса СиП являются:
глобализация информационного и хозяйственного обмена;
либерализация трансграничного движения капиталов и торговых режимов;
деятельность мощных финансовых посредников.
К главным достижениям реформирования банковской системы стран Восточной и Центральной Европы относят:
структурную перестройку;
либерализацию процентных ставок и банковских операций;
частичное приведение банковского законодательства и системы банковского надзора в соответствие с международными нормами и стандартами ЕС.
Главные формы международного представительства ТНБ:
Зарубежное представительство банка – территориально обособленное структурное подразделение, которое не занимается банковской деятельностью.
Зарубежное отделение – это юридическая форма расширения операций «родительского» банка, а не отдельная корпорация. Отделения используются для получения доступа к местному капиталу или евровалютам, а также для избежания зависимости от корреспондентских отношений и обеспечения доступа к местным клиентам.
Агентства – форма международного банковского дела, при которой выполняется широкий спектр банковских операций, но запрещено принимать вклады. Используются там, где отделения запрещены.
Зарубежные дочерние банки – форма международного банковского менеджмента, которая осуществляет общую банковскую деятельность и может создаваться как новое предприятие или путем поглощения действующего банка.
Специальные международные банковские корпорации – используются в зависимости от их возможностей и способностей. Выполняют такие основные функции: общее международное банковское дело, паевые вложения в акции, специализированное финансирование.
Банковский консорциум – создается для объединения ресурсов банков из разных стран для создания еще одного банка, который осуществляет международные операции.
Дочерние финансовые компании – создаются в тех странах, где продвижение иностранного банка запрещено или ограничено (Австралия, Тайвань, Южная Америка). Осуществляют операции, которые не разрешены банковским компаниям – лизинг и брокерская деятельность на рынке ЦБ.
Торговые банки – существуют в Лондоне и осуществляют международные банковские операции: управление портфелем ЦБ, услуги корпорациям.
Международные банковские службы – характерная форма международного представительства для США, которая может принимать срочные депозиты от иностранных клиентов, не учитывая действующих в Америке резервных требований. Эти операции напоминают операции с евровалютами.
Интернет-подразделения.
Существует две экономические модели Интернет-банков:
самостоятельная: предусматривает создание независимого банка с собственной торговой маркой и конкурентоспособными продуктами;
интегрированная: предусматривает только лишь создание нового подразделения существующего банка, деятельность которого направлена на то, чтобы клиенты банка, имеющие выход в Интернет, имели возможность обслуживаться, не выходя из дома.
^ 15.4. Мировой опыт регулирования банковской деятельности
Базельский комитет (комитет по банковскому надзору и регулированию) был создан в 1974 г., включает представителей центральных банков и комитетов по надзору стран великой десятки – Бельгия, Канада, Франция, Германия, Италия, Япония, Голландия, Швеция, Швейцария, Великобритания, США и Люксембург. Комитет заседает в Банке международных расчетов в Базеле (Бельгия).
К наиглавнейшим документам, которые были приняты базельским комитетом под эгидой БМР относятся:
Базельский конкордат: принципы надзора за подразделениями иностранных банков, которые определили согласованные принципы взаимоотношений международных банков с центральными банками принимающих стран.
Базельское соглашение по капиталу, которое предусматривает международное сближение измерения капитала и стандартов капитала и рекомендует состав собственного капитала банка не меньше 8% их активов.
Ключевые принципы эффективного банковского надзора, которые стали ответом международного сообщества на угрозу банковского кризиса в конце 20 ст.
Основной документ капитала – Базельское соглашение, которое касается сближения систем банковского регулирования относительно оценки капитала и стандартов, которые распространяются на капитал.
Работа комитета по сближению систем банковского регулирования направлена на достижение двух фундаментальных целей:
создание новой системы международного банковского регулирования, которая должна способствовать укреплению и стабилизации международной банковской системы;
созданная система должна быть честной и высокослаженной, что дает возможность применять ее банкам разных стран и снижать уровень конкурентного неравенства, которое существует среди международных банков.
Между комитетом в Базеле и уполномоченными органами ЕС в Брюсселе постоянно ведутся переговоры относительно введения единого коэффициента платежеспособности для кредитных институтов Содружества.
^ 15.5. Риски в международном банковском деле
Основные виды рисков: юридический риск, системный риск, риск представительства и репутации, риск контрагента, риск ликвидности и операционный риск.
1. Юридический риск – возникает, когда банк не может обеспечить принудительное выполнение контракта другой стороной.
2. Системный риск связан с:
сценарием, когда распад фирмы, сегмента или рынка системы расчетов и катастрофы одной фирмы может вызвать разрушительные процессы как отдельных сегментов финансового рынка, так и финансового рынка в целом;
«кризисом доверия» среди инвесторов, создающих ситуацию неликвидности на рынке.
3. Риск представительства (агентский риск) – определяется конфликтом интересов между собственниками (кредитная организация и ее акционеры) и персоналом.
4. Риск репутации – это риск возникновения существенных негативных изменений в публичном мнении о банке, что может привести к критическим потерям в привлечении денежных ресурсов и клиентов.
5. Риск контрагента – разновидность кредитного риска, который касается ситуаций текущих финансовых взаимоотношений с партнером.
6. Расширенная характеристика ликвидности определяется двумя видами рисков:
а) риск ликвидности фондирования (привлечения денежных ресурсов: определяется снижением способности финансировать принятые позиции по соглашениям, когда наступают сроки их ликвидации, покрывать денежными ресурсами денежные требования контрагентов, а также требования обеспечения;
б) риск ликвидности активов (ценных бумаг как активов) – определяется способностью ликвидировать активы на разных сегментах финансового рынка.
7. Операционный риск – риск ненадлежащего функционирования управленческих систем, что приводит к финансовым потерям.
ТЕМА 16
^ МЕЖДУНАРОДНОЕ НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
16.1. Понятие и основные черты современных налоговых систем
16.2. Международное двойное налогообложение и пути его урегулирования
16.3. Оффшорные центры в системе международного налогообложения
16.4. Налогообложение операций ТНК
^ 16.1. Понятие и основные черты современных налоговых систем
Глобальная гармонизация налоговой системы только начинает осмысливаться.
Налоговая система, по мнению Р.Л.Дернберга, должна оставаться на втором плане, а решение о хозяйственной деятельности и инвестировании должны приниматься по принципам не связанным с налогообложением.
Эта концепция содержит такие правила:
отсутствие предвзятости в отношении к экспорту капитала;
отсутствие предвзятости к импорту капитала;
национальная непредвзятость.
Общую тенденцию формирования системы налогообложения в промышленно развитых странах можно выразить приблизительно так: рациональному налогообложению необходимо избежать методов и форм, которые препятствуют накоплению богатства всеми участниками воспроизводственного процесса.
Одна из наиболее стабильных налоговых систем, которые сложились и функционируют без значительных изменений с XIX ст., действует в Великобритании. Она двухступенчатая и состоит из общегосударственных и местных налогов. Ведущее место в общегосударственных налогах занимает налог на прибыль с населения (2/3 всех бюджетных поступлений). Еще один источник налоговых поступлений – налог на наследство. Среди непрямых налогов Великобритании основной – НДС (17% от всех поступлений в бюджет).
Современная налоговая система Франции по общему направлению подобна английской. В ней также основное налоговое бремя приходится на потребление, а не на производство. Главный источник бюджетных поступлений – НДС, который впервые был введен Францией в 1954 году. Он дает бюджету 41, 4% от всех налоговых поступлений. Ставки дифференцированы по товарным группам при основной ставке 18, 6 % (от 5, 5 до 22%). Более 18% доходов бюджета – прибыльный налог с граждан. Прибыльным налогом облагаются и юридические лица. Общая ставка – 34%, могут применяться ставки от 10 до 24%%,
Налоговая система Германии ориентирована на такие же принципы, как и налоговая система Англии и Франции. Имеет трехуровневое налогообложение: федеральная власть, правительство земель, местная власть (общины).
Налоговая система США формировалась более двух столетий и выступает в настоящее время эффективным инструментом регулирования экономики. США имеет трехступенчатую налоговую систему, при этом 70% поступлений приходится на федеральный бюджет.
Как и в Германии, в США наибольшие доходы в бюджет обеспечивает прибыльный налог с населения. Налог имеет прогрессивный характер: чем больше доход, тем выше ставки. С 1988 года налог взимается по пяти ставкам: 11, 15, 28, 35 и 38, 5%. Второй по значимости для федерального бюджета – это налог по отчислениям в фонды социального страхования: в 90-х годах ставка составила – 15, 3%. Третий по величине поступлений в бюджет – налог на прибыль корпораций. Наблюдается тенденция к снижению налоговых ставок: до 1986 г. – 46%; в настоящее время – 30, 6%. Значительное место в доходах федерального бюджета занимает налог на наследство. Его ставка колеблется от 18 до 50%. Необлагаемый минимум 10 тысяч долларов.
Для сравнения величины ставок по основным налогам, взимаемым в промышленно развитых странах, приведем таблицу 16.1.
^ Таблица 16.1