Цена капитала

Фин рес-сы образуются за счет целого ряда ист-ков. По форме права собственности различают 2 группы ист-ков: собственные ден ср-ва, привлеченные ден ср-ва. Ист-ками фин рес-сов явл. прибыль, амортизационные отчисления, ср-ва полученные от продажи цен бумаг, паевые и иные взносы юрид и физ лиц, кредит и займы, ср-ва от реализации залогового свидетельства, страхового полиса и др. поступления ден-ных ср-в (пожертвования, благотворительные взносы и т. п.).

В составе внутренних ист-ков форм-ния собственных фин-вых рес-сов осн-ное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении фин-вых рес-сов, обесп-ет прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной ст-ти пред-тия. амортизационные отчисления, особенно на пред-тиях с высокой ст-тью собственных осн-ных ср-в и нематериальных активов. Прочие внутренние ист-ки не играют заметной роли в форм-нии собственных фин-вых рес-сов пред-тия.

В составе внешних ист-ков форм-ния собственных ф ин-вых рес-сов осн-ное место принадлежит привлечению пред-тием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов ср-в в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отд-ных пред-тий одним из внешних ист-ков форм-ния собственных фин-вых рес-сов может являться предоставляемая им безвозмездная фин-вая помощь.

Цена капитала – это общая сумма средств, кот. необходимо уплатить за использование фин. рес-сов, выраженная в % к их общей сумме. Факторы, влияющие на цену кап.: 1) Общее состояние финан-й среды, в том числе финан-х рынков.2) Средняя ставка ссудного %, сложившаяся на фин. рынке.3) Доступность различных ист-ков финн-я для конкретных пред-й.4) Степень риска осущ-емых оп-ций.5) Отраслевые особ-ти деят-ти пред-й и др.

Для опред-я цены кап. наиб. важными явл-ся след. ист-ки: 1) Собств. ср-ва: уставный кап. (обыкновенные и привилег-е акции) и нераспред-я прибыль.2) Заемные ср-ва: долгоср. кредиты и облигац-е займы.

Расчет цены каждого ист-ка финанс-я.

1) Расчет ст-ти облигационного займа. Ст-ть облигац-го займа приблизительно = доходу, кот-ый получает держатель облигаций. % по облигац-м займам выпл-ся из чистой прибыли, поэтому корректировка ст-ти облигац-го займа на налог на прибыль не произ-ится.

2) Ст-ть долг-ных кредитов. % за пол-е кредитами вкл-ся в зав-ти от их величины полностью или частично в себес-ть прод-и, что уменьшает размер налогооб-й прибыли. Цена долг-х кредитов опред-ся как % за кредит с корректированной на ставку налога на прибыль.

3) Расчет ст-ти обыкновенных акций. В общем случае ст-ть привлечения ср-в с испол-м обыкн-х акций можно рассчитать лишь приблизительно, потому что по обыкн-м акциям заранее не известен уровень дивидендов. В современной практике применяется несколько осн-х подходов к расчету цены этого ист-ка кап.: - модель оценки капит-х активов; - различные модели дисконтирования дивидендов и др.

4) Расчет ст-ти привилег-х акций. Ст-ть привилег-х акций определяется по уровню дивидендов, выплач-х держателям привилег-х акций, следовательно, ст-ть привилег-х акций опр-ся путем деления годовых дивидендов по привилег-х акциям на чистый доход от продажи привилег-й акции. Корректировка по налогу на прибыль не произ-ится, поскольку дивиденды выплачиваются из чистой прибыли.

5) Расчет ст-ти нераспределенной прибыли. Цена данного ист-ка п.с.ожидаемую доходность обыкн-х акций пред-я и опред-ся теми же методами что и цена обык-х акций. Нераспред-я прибыль принадлежит владельцам обыкн-х акций и м.б. направлена на реинвестирование или не выплату дивидендов.

Общая цена кап. пред-ет собой среднее значение цен каждого ист-ка, в общей сумме капитала. Пок-ль харак-т относительный уровень общей суммы р-дов по обеспечению каждого ист-ка фин-я и п.с.средневзвешенную ст-ть капитала.

WАСС = ∑ Ki x Ci

WАСС – средневзвешенная ст-ть капитала.Ki – удельный вес i-го ист-ка ср-в в общей величине капитала.Ci – ст-ть i-го ист-ка ср-в. Эк.ический смысл данного пок-ля состоит в том, что пред-е может принимать любые решения в рамках осущ-я осн-ной деят-ти, реал-ть любые инвест-ные проекты, если уровень их рентабельности превышает текущее значение пок-ля – средневзвешенная цена капитала. 4 этап. Разработка мероприятий по оптимизации стр-ры капитала.

Предельная цена капитала – это цена последней ден. Ед. вновь привлеченного капитала. В стабильной орг-ции средневзвешенная цена капитала остается постоянной при изменении объема вовлекаемых рес-сов, но по достижению опр-го предела средневзвешенная цена начинает возрастать, следовательно, предельная цена кап. явл-ся фун-й объема вовлекаемых рес-сов. До опред-х границ предельная ст-ть доп-но привлекаемой ед.кап, независимо от его ист-ка, будет равна величине средневзвешенной ст-ти кап.

Предп-е удовлетворяет свои потреб -ти за счет реинвестируемой прибыли. Однако если потреб-ти велики, вовлекаются внешние ист-ки финанс-ния, при этом меняется стр-ра ист-ков финан-я в пользу увеличения заемн. кап., при этом увеличивается риск вложения ср-в пред-я, соотв-но ухудшаются усл-я кред-я. Получение нового объема финан-х рес-сов из внешних ист-ков с более высокой ст-тью приводит к появлению разрыва на графике предельной цены кап. Однако если цена земных источ-в остается на постоянном уровне и стр-ра кап. не меняется, то предельная цена кап. может оставаться неизменной. Стр-ра кап. предст. собой соотн-е собственных и заемных ср-в долг-ного характера. Упр-е стр-й кап. Закл. в создании смешанной стр-ры кап. представляющей такое оптимальное сочетание собст-х и заем-х ист-ков при кот-ом миним-тся общие затраты на капитала, и максим-тся рыночная ст-ть предп-я.Однако несмотря на кажущуюся очевидность проблема форм-я оптимальной стр-ры кап. и даже сам факт ее сущес-я явл. одной из самых сложных в фин-вой теории.