Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия

Структура капитала оказывает прямое воздействие на рыночную стоимость действующего предприятия, которая определяется путем оценки его будущих денежных потоков. Расчет связан с выбором ставки дисконтирования, основанной на уровне доходности, и оценкой ожидаемого риска. Определение рыночной стоимости предприятия осуществляется в два этапа. На 1 этапе прогнозируется ожидаемая величина текущей прибыли компании на длительный период. Текущая прибыль представляет собой прибыль до выплаты процентов, но после уплаты налогов. На 2 этапе определяют сумму будущих капитальных затрат, необходимых для производственной деятельности и поддержания текущего уровня прибыли предприятия, в которые входят затраты на приобретение машин и оборудования, проведение научных исследований, увеличение оборотного капитала. В результате получают чистые денежные потоки предприятия, которые используют при оценке его рыночной стоимости. Чистые денежные потоки - это капитал предприятия, находящийся в его распоряжении и используемый для выполнения обязательств предприятия перед инвесторами.

Рыночная стоимость компании (V) равна чистой текущей стоимости, полученной в результате дисконтирования суммы чистых денежных потоков по приемлемой ставке доходности: V=∑ D/(1+r)^t, где D – годовые денежные чистые потоки; r – ставка доходности; t – количество лет.

Если доходы предприятия приблизительно одинаковы в течение нескольких лет, а срок его деятельности не ограничивается, формула упрощается: V=D/r. Здесь в качестве дохода выступает показатель прибыли до выплаты % и налогов, уменьшенный на величину налога на прибыль и других обязательных отчислений.

Чистая прибыль представляет собой общую сумму средств, затраченных на обслуживание собственного и заемного капитала. Источником этих затрат является прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов, уменьшенная на сумму налога на прибыль и др. обязат. отчисления от прибыли. В 1 очередь прибыль предприятия направляется на выплату процентов за пользование заемными средствами, а затем - на выплату дивидендов. Оставшаяся часть нераспределенной прибыли используется на финансирование инвестиционных проектов. То есть рыночная стоимость предприятия зависит от влияния двух факторов: величины чистой прибыли и средневзвешенной стоимости капитала. Поэтому, чтобы рыночная стоимость предприятия была максимальной, величина чистой прибыли должна быть наибольшей, а средневзвешенная цена капитала - наименьшей.Главной целью формирования рациональной структуры источников средств предприятия явл. установление такого соотношения между собств. и заемными средствами, при кот. стоимость акции предприятия была бы наибольшей. Этого можно достичь при достаточно высоком уровне финансового рычага, когда размер задолженности хар-т финансовую устойчивость предприятия для его акционеров и потенциальных инвесторов. Если уд. вес заемных ср-в довольно высок, увеличивается и степень финн. риска. Но если предприятие пользуется только собственными средствами, то уровень их рентабельности не позволяет выплачивать акционерам высокие дивиденды, что снижает цену акций и рыночную стоимость самого предприятия.

Факторы, оказывающие влияние на формирование структуры капитала 1. Отраслевые риски. Чем они выше, тем меньше сумма долга, которая является оптимальной.2. Налоговый статус компании. Одна из основных причин интереса к использованию кредита – снижение налогового бремени. 3. Запланированная эмиссия акций. Финансово устойчивый баланс необходим для получения средств на фондовом рынке. 4. Консервативная или агрессивная политика привлечения заемных средств. Фактор связан с отношением руководства к заимствованиям.