Сравнение инвестиционных проектов при неравномерном поступлении денежных средств

При принятии управленческих решений инвестиционного характера (например, какая из инвестиций является более выгодной, или каким образом и какие инвестиционные проекты стоит использовать для формирования портфеля заказов предприятия) обычно проводится оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и денежных поступлений.

При инвестиции многих проектов возврат средств будет производиться в несколько периодов, неравномерно и по времени, и по денежным потокам.

Например, фирме предлагают проект, требующий вложения 4 млн руб. По прогнозам через 2 года возврат должен составить 1 млн руб., через 3 года - 4 млн руб., а через 4 года - 2 млн руб. Банковский процент равен 15 %. Выгодно ли такое вложение денег?

Очевидно, что использовать параметры FV, PV (и соответственно функции Excel БЗ и ПЗ) нельзя из-за неравномерности денежных потоков.

В экономике для оценки таких проектов используют следующие параметры.

1) Чистый приведенный доход (NPV) рассчитывается по формуле

(9.3)

где Р_к - сумма денежных поступлений за период К;

IС - сумма первоначального вложения;

r - процентная ставка (коэффициент дисконтирования);

n - количество лет, в течение которых будут приходить денежные поступления.

Экономический смысл NPV:

Если NPV> 0, то проект прибыльный;

NPV< 0, то проект убыточный;

NPV= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

2) Индекс рентабельности (РI) рассчитывается по формуле

(9.4)

Он позволяет сравнить величину полученного дохода с величиной затрат на проект.

Экономический смысл РI.

Если Р1 > 1, то проект рентабельный;

Р1 < 1, то проект нерентабельный.

3) Внутренняя норма прибыли инвестиции (IRR) представляет собой процентную ставку, при которой NPV = 0. Таким образом, IRR находится из уравнения

Экономический смысл IRR:

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

4) Срок окупаемости инвестиций (РР) обычно рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых поступающие денежные потоки превысят сумму первоначальных вложений. Общая формула расчета РР имеет вид

РР = п, при (9.6)

При анализе данные показатели могут использоваться как в комплексе, так и по отдельности, то есть основное внимание может уделяться тому или иному показателю.

В более упрощенном виде, наиболее выгодным является проект, у которого первые три показателя (NPV, PI, IRR ) наибольшие, а последний (РР) наименьший.